專家們曾說2014年會是狂野的一年。他們說對了。現在他們認為2015年會更加狂野。

2014年的美國股市讓投資者心驚膽戰了五次，分別在1月、4月、7月、9月和12月各急跌一次。但每一次市場都很快反彈了。

今年股市的估值比一年前更高了，而市場大環境也更加晦暗，基金經理們正準備迎接更多也可能是更劇烈的回調。

在波士頓管理2.42萬億美元資產的道富環球投資(State Street Global Advisors)首席投資組合策略師海內爾(Lori Heinel)說，投資者需要系好安全帶。

幾乎沒有基金經理預計經濟會衰退，至少美國不會。多數人認為美國股市會在2015年上漲。而海內爾和一些人卻預測股市將面臨一系列阻力，其中最大的阻力包括：

嚴厲的家長：直到2014年，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)扮演的都是寵溺型家長的角色，向投資者提供廉價資金和許多支持，尤其是以大規模購買債券的形式。許多人認為，低利率和流動性注入曾是股價上漲的單一最大驅動力。然而現在，美聯儲正變得嚴厲起來。

除非經濟遭受挫折，否則美聯儲將在今年開始加息。雖然政策變化應該會是緩慢而溫和的，但加息對股市或債市來說總歸沒有低利率好，這是無法迴避的事實。

問題還在於，投資者不知道加息的幅度和時間。這種不確定性可能在2015年引發市場震盪。

海內爾稱，市場主要關注的還是美聯儲;她說，如果投資者感到美聯儲過於激進或是不夠激進，就可能給市場帶來巨大衝擊;過去幾年就發生過這樣的情況，未來也沒有理由認為不會這樣。

歐洲在衰退邊緣搖擺：旗下管理着800億美元資產的Wilmington Trust首席投資長羅思(Tony Roth)說，歐洲面臨很嚴重的問題。

羅思指出，雖然美國經濟產出已經超過了衰退前的高位，但歐元區還沒有實現這一點。並且有一些國家再度在衰退邊緣搖擺。

由於許多美國跨國公司在歐洲擁有廣泛的業務，歐洲的問題將損害這些跨國企業。而這些公司在主要美國股指中占有很高權重。歐洲的問題越多，無論是和能源、俄羅斯相關的問題，還是需求方面的單一問題，都會影響美國市場。

目前美國股市是歐洲不確定性的受益者，因為歐洲形勢的不明朗使得投資者不願投資估值相對較低的歐洲股市。海外和美國投資者一直將資金留在美國股市，部分原因是他們認為美國股市更加安全，並且預計美元兌其他貨幣將升值。

不過，如果2015年投資者對歐洲的擔憂緩解，那麼美國股市可能會失去這個優勢。

中國經濟放緩：中國兩位數經濟增長的時代已經過去，上一次實現10%的年增速還是2010年。中國央行經濟學家12月份發布的一份工作報告顯示，今年可能無法實現7.5%的官方目標，到2015年經濟增速將降至7.1%。

旗下管理着3,580億美元資產的Columbia Management Investment Advisors LLC資深投資組合經理巴乎谷那(Anwiti Bahuguna)說，中國經濟的放緩沒有反映在股市預期中，尤其是中國股市。

中國經濟遠未到衰退的程度，但經濟增速的放緩是顯著的。如果巴乎谷那所說是正確的話，那麼經濟的放緩將給中國、亞洲其他地區以及其他向中國出口大宗商品的發展中國家帶來衝擊。

並且巴乎谷那還表示，美聯儲加息對發展中國家股市的影響可能更甚於美國。她說，發展中國家一直深深受益於美聯儲的流動性，如果加息有損美國經濟美聯儲可能會暫停，但新興市場不在他們的職責範圍之內。

Wilmington Trust的羅思表示，與此同時，油價下跌可能為印度和中國等經濟體提供很大幫助。他尚未採取行動，但他說，如果有跡象顯示這些經濟體受益，他可能會轉移部分資金過去。

俄羅斯的不穩定性：從兩個層面來說，俄羅斯是投資者擔憂的源頭。

由於經濟依賴於能源出口，油價下跌給俄羅斯造成了致命性打擊。巴乎谷那表示，就算俄羅斯被迫轉向國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)尋求幫助也不是不可想像的。

道富環球投資的海內爾表示，俄羅斯或者俄羅斯企業存在違約風險。她說，這不是該行的核心預期，但不能忽視這種可能性。

與此同時，若經濟狀況惡化，俄羅斯將對烏克蘭等地採取何種激進舉措不得而知。這一不確定性是一些投資者對歐洲、特別是東歐望而卻步的原因之一。

股價處於高位：據羅思計算，標準普爾500指數目前水平是其成份股企業過去12個月利潤的17至18倍。他說，這一市盈率高於歷史標準。在20世紀20年代，平均市盈率接近15或16倍。

羅思仍預計，美國股市今年將表現良好，原因之一是債券等替代投資品目前被更嚴重地高估。他說，這樣的話，客戶還能投資什麼呢?

不過，價格高企將引發外界對股價回落的憂慮，這使股市上漲速度更難遠超上市公司利潤增速。這就讓羅思想到將一些資金轉移到發展中國家。

他說，考慮到估值原因，他們不得不在某一時間轉而投資新興市場。

如果其他人也這麼想，並將更多美元轉而投資海外，那麼美國市場發展將面臨又一大障礙。