好市多批發公司(242.42, -4.60, -1.86%)（COST）生意興隆。該股目前的交易價格接近245美元的歷史高點，所有人似乎都認為它要麽估值過高，要麽應該賣出。我的觀點與此相反，因為我認為Costco仍有優勢。該公司將於本月晚些時候公布業績，現在的問題是是否要在這個價位買進。這篇文章解釋了我為什麽這麽認為。

目前的增長前景是健康的

首先，讓我們看看好市多是如何在整體零售空間受到亞馬遜(1831.775, -58.21, -3.08%)（Amazon）衝擊的情況下實現增長的。在上一份年度報告中，好市多透露，全球的年續訂率上升到了88%。你真正需要看的數字是美國，這是該公司最大的市場。這裡，更新率是90%。儘管滲透率相當高，好市多在2017年至2018年期間的訂閱量仍從4940萬份增長至5160萬份，執行成員的用戶基數也從1850萬份增長至1930萬份。

不包括2018年新開的21家門店，Costco顯示，每個倉庫的平均銷售額增長了2100萬美元。這意味著，儘管亞馬遜對零售市場發起了衝擊雙效威而鋼，但它們仍在持續增長。

此外，Costco將在2019年（23家）開設比2018年（21家）更多的全球倉庫，同時將4家倉庫搬遷到戰略上更好的位置。該公司還計劃在未來幾個月在上海閔行區開設首家倉庫。該公司知道在大陸是有風險的，尤其是當其台灣之行導致媒體報道稱，購物者過度利用好市多寬鬆的退款政策時。這可能就是為什麽它今年只開了一家倉庫，從而避開了沃爾瑪(99.89, -2.02, -1.98%)（Walmart）在中國咄咄逼人的風格。退款政策也有可能被調整，以防止它們在這個新市場被濫用。

另一個相關的增長動力是，好市多正在實現產品多樣化，以迎合更多的少數族裔群體。該公司還發現其會員群體的多樣性正在擴大，千禧一代和新一代購物者的註冊率顯著上升。

電子商務活動正帶來兩位數的增長

這是我想講的第一個方面。另一個原因是，儘管好市多沒有像沃爾瑪（Walmart）那樣大力發展在線業務以實現增長，但它自身的業績卻很好。當亞馬遜（Amazon）和沃爾瑪（Walmart）都在敲開你的大門，尋找可以帶走的顧客時，“30%以上”的同比增長率沒什麽可嘲笑的。這證明了他們的模式是有效的，而且該公司清楚地知道，它的最新舉措正在奏效∶

“熱賣”、電子商務產品展示、在線訂購功能和雜貨配送，都為本財年電子商務銷售增長逾30%做出了貢獻。

儘管電子商務銷售增長在當前財政年度似乎有所放緩，在截至2019年4月7日的31周內，同比下降至25%，但總體增長仍保持在8.4%的健康水平。隨著消費者的偏好繼續轉向在線零售，我相信在可預見的未來，Costco可以很容易地在電子商務領域保持+ 20%的增長率。

為了便於比較，沃爾瑪美國電子商務部門報告2019年第四季度同比增長43%。其中很大一部分增長來自“沃爾瑪網站上雜貨提貨和送貨業務的擴張，以及更廣泛的商品分類”，好市多（Costco）的雜貨送貨業務也在經歷同樣的增長。

只要龐大的食品雜貨行業像整個零售行業一樣，經歷向在線購物的結構性轉變，這種趨勢就會持續下去。尼爾森委託食品營銷研究所進行的一項研究顯示，在線食品雜貨僅占整個食品零售市場的2%至4.3%，目前該市場價值約6，410億美元，但預計到2025年將增長至20%。這一領域的領導者——亞馬遜（Amazon）、沃爾瑪（Walmart）和好市多（Costco）——將繼續受益於上述時期的增長勢頭，甚至可能遠遠超過這一時期。

投資者的角度

好市多未來幾年的增長軌跡似乎很強勁。即使在中國失敗，由於該公司對中國市場的謹慎態度，相對風險也比較低。然而，我們不能把目光從實際的球上移開，這就是美國實體零售和電子商務的增長。在未來的幾年裡，全球門店的持續增長持久液、實體零售的個位數增長、對電子零售的日益關注、健康且不斷增長的會員基礎以及核心市場持續的高會員率都將對好市多大有裨益。

從市盈率的角度看，目前約30倍的市盈率可能被許多投資者視為很高，但當你看到沃爾瑪（Walmart）的市盈率約為44倍，亞馬遜（Amazon）的市盈率約為80倍時，成本似乎是一項更合理的投資。我的建議是購買並持有該股至少10年，甚至更長時間。如果你是一個長期投資者，這絕對是你可以考慮增加你的投資組合或增加你的頭寸的股票。