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虽然各路媒体上整天大事不断,但原油生产行业却没有受到太多影响
送交者: pingdanma1 2019年05月27日09:04:42 于 [股市财经] 发送悄悄话

不要再纠结於霍尔木兹海峡了,原油的供给侧问题或许不在这里。

根据研究机构HFIR的测算, 2011年以来原油库存的最大降幅马上就要出现了。

HFIR指出,最近两个即将到期的布伦特原油期货合约价差持续走高,而後两期的布伦特原油期货合约价差基本持平,能够直观地反映出市场对於近期原油库存降低的预期。

(最近两期布伦特原油期货合约差价走势,来源∶HFIR)
(最近二、三期布伦特原油期货合约差价走势,来源∶HFIR)(最近二、三期布伦特原油期货合约差价走势,来源∶HFIR)

HFIR特别指出,虽然WTI原油期货也出现了类似的走势,但差价相对克制,这也反映出了市场预期美国页岩油维持超需求产能。

同时从裂解价差合约的表现来看,虽然各路媒体上整天大事不断,但原油生产行业却没有受到太多影响。HFIR指出,对於美国市场而言,从上月末开始就一直饱受计划外停机的困扰,但随著裂解价差合约持续走高,未来几周内炼厂有望加大马力生产。
(裂解价差合约与WTI原油价差走势,来源∶CME、HFIR)(裂解价差合约与WTI原油价差走势,来源∶CME、HFIR)
(裂解价差合约与布伦特原油价差走势,来源∶日本涩井CME、HFIR)(裂解价差合约与布伦特原油价差走势,来源∶CME、HFIR)

同时,另一个HFIR持续跟进的指标—全球水路在途原油数量,也已经达到了近三年以来的最低水平,造成这一现象的主要原因是伊朗出港油轮的数量减少(正常情况下约为50万桶/天)。虽然运输问题是目前制约伊朗原油出口的最大障碍,但HFIR预测这种情况并不会持续太久。
(全球水路在途原油数量接近近三年新低,来源∶Kpler、HFIR)(全球水路在途原油数量接近近三年新低,来源∶Kpler、HFIR)

当然,更少的在途原油意味著近期全球原油供给的下降,随著夏季炼厂进入生产旺季,这一缺口可能会越来越大,最终会传导到金融市场上的原油价格。
(OECD全球原油库存情况,来源∶IEA)(OECD全球原油库存情况,来源∶IEA)

鉴於布伦特原油现货溢价的程度,2011年以来最大幅度的国际原油库存下跌很快就会发生。HFIR对於投资者的建议是∶在超级犀利士库存数据降低实锤前保持观望,不过这个投资的实际窗口会非常短,因为一旦美国原油库存开始下跌,那些在场外观望的资金就会蜂拥而入。

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