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    關心美國股票投資的人，對聯儲會的加息運作都會十分在意。在這次銀行風波後，CNBC 投資俱樂部的這篇文章對此作了一些分析。

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道德風險？鷹派停頓？

——這些術語的含義以及投資者為何要關心

澤夫﹒菲馬（Zev Fima）

2023年3月17日

    隨着股市因對銀行業危機的擔憂而震盪，華爾街和華盛頓對美聯儲和財政部在硅谷銀行（Silicon Valley Bank）和簽名銀行（Signature Bank） 倒閉後採取的行動進行了大量辯論。 CNBC 和其他地方正在使用兩個詞組：“道德風險”和“鷹派暫停”。以下是它們的含義以及這兩個詞如何塑造這種不斷變化的形勢。我們希望俱樂部成員可以利用他們在這裡學到的知識，更好地了解主導市場的趨勢以及它們可能如何影響他們的投資組合。

    按牛津學術英語學習詞典的定義，道德風險（名詞），是指在受到保護免受其後果影響時，例如通過保險來實現這點，沒有理由試圖避免風險。

    關於支持存款的適當性，有人認為美國聯邦存款保險公司（FDIC）保險最高可達250,000美元，銀行為該保險支付的保費就是根據該金額支付的，現在風險增加了，保險公司就不能只是簡單地增加支出。如果你為你的房子投保不足，一旦房子被燒毀，你就不會要求更高的賠付，可以這麼說，你得到了你付出的代價。

    另一方面，有意見認為存款人不應為機構的管理不善而付出代價。如果保險公司和國家不能為所有存款提供擔保，將會引發更大的銀行擠兌，因為儲戶要麼希望將超過 250,000 美元限額的存款分散到多家銀行，要麼乾脆決定提取所有存款並存入由政府隱性支持的那些“大到不能倒”的機構去。

    到目前為止，在當前的銀行業動盪中，財政部和美聯儲的目標是安撫儲戶，同時明確表示他們並不是在拯救銀行的股東。財政部長珍妮特﹒耶倫周四對立法者說：“我們的銀行系統依然健全，美國人可以確信他們的存款會在他們需要的時候存在。”

    我們並不是要確定在這種情況下什麼是正確的，而是看看當前支持存款的方式可能會如何造成“道德風險”，從而使公司和消費者承擔他們可能不知道的風險，而政府在他們可能跌倒的時候接住他們。

    畢竟，如果他們承擔了增加的風險並獲得了回報（注意，承擔風險是有可能輸有可能贏的），這對消費者和股東來說就像發薪日一樣爽；如果他們承擔了增加的風險卻輸了，不用擔心，政府無論如何都會償還儲戶的。

    除了承擔了增加的風險的輸和贏，並不是說沒有中間立場，這就是，存款在全國範圍內得到 100% 的保證，並且制定法規來防止任何由此產生的道德風險。

    值得注意的是，在撰寫本文時，我們了解到包括俱樂部控股的富國銀行 (WFC) 和摩根士丹利 (MS)在內的幾家銀行將向陷入困境的第一共和國銀行 (FRC)存入總計 300 億美元的資金。這筆存款由世界上最好的銀行牽頭，由比任何人都更了這類業務運作的管理團隊管理，而不涉及保險問題。這是一個有趣的解決方案，它確實解決了道德風險問題，至少對第一共和國銀行來說是這樣，這樣做同時還提供了所需的流動性。第一共和國銀行管理層在接受世界上最好的銀行家的嚴密審查之前，在承擔不必要的風險之前會三思而後行，他們現在都非常關心第一共和國銀行的償付能力。

    CNBC 的史蒂夫﹒利斯曼 （Steve Liesman）在他的推文中說：“我不知道美聯儲下周會做什麼，但我只想成為第一個說‘鷹派暫停’的人。”

    對銀行系統的擔憂和一些通脹數據放緩的跡象為美聯儲提供了一些藉口，可以在進一步加息的運作上採取謹慎的方式。根據 CME FedWatch的分析顯示，市場對連續第二次加息 25 個基點的可能性超過 80%。

    一方面，有一種觀點認為，美聯儲持續加息創造了導致兩家銀行破產的條件，而這兩家銀行恰好是美國歷史上第二大和第三大銀行的倒閉。貨幣政策行動與其對經濟的影響之間的估計滯後通常為 12 至 18 個月。然而，隨着硅谷銀行和簽名銀行的倒台，它的速度加快了。儘管不加息的可能性很小，但 CNBC 的史蒂夫﹒利斯曼提出的“鷹派暫停”存在爭議，指的是暫停加息，但明確表示緊縮周期尚未結束。

    考慮到銀行倒閉會導致通貨緊縮，因這些此倒閉正在為美聯儲做一些工作，那是因為它們對貸款要求有寒蟬效應。如果資金更難借到，那麼流入經濟並在經濟中流通的資金就會減少，這將有助於壓低價格。支持者會說，鑑於這種考慮，無需急於再次加息。

    另一方面，近期較冷的通脹數據仍遠高於美聯儲 2% 的目標。 2 月份的消費者價格指數上漲幅度是 6%，而失業率仍接近歷史低點。鑑於美聯儲確保價格穩定和最大化失業率的雙重使命，繼續加息的理由不會消除，直到通脹達到更可持續的水平。周四歐洲央行 (EBC) 加息半個基點後市場的看漲反應可能會使美聯儲更願意在下周的政策會議上加息。

    支持加息的另一個擔憂是，如果不加息將表明美聯儲方面的緊張情緒。他們會認為，如果他們現在不加息，那並不是因為他們看到了我們沒有看到的東西。

    可以說，美聯儲主席傑羅姆﹒鮑威爾的會後評論與利率決定一樣重要。兩種可能的情況：加息與更溫和的評論或“鷹派暫停”。