李樹泉: 扼住金融危機的籠頭，建議緊急叫停人民幣升值預期 http://www.zuguowang.com/bbs/thread-29270-1-1.html 一﹑驚聞社科院張明同志的最近研究成果 進入我國的熱錢已達1.75萬億美元之巨，是我國外匯儲備的104%。這完全是人民幣升值預期的自我實現的惡果。請看我國外匯儲備餘額增長情況： 　　2006年底國家外匯儲備餘額10663.44；2007年底國家外匯儲備餘額15282. 49億美元；2008年1-5月國家外匯儲備分別是： 15898.1；16471.34；16821.77；17566.4；17970億美元。自2002年日本首先發難，提出人民幣應該升值的要求，美﹑歐緊隨其後，我國外匯儲備開始增加。自2005年7月21日，我國屈服於跨國金融資本的壓力，被迫實行浮動匯率以來，我國外匯儲備急劇增加，熱錢蜂擁而來。根據張明同志研究的結果：2003年至2008年第1季度的熱錢流入規模分別為956、1398、1915、1389、5410與964億美元。這21個季度累計流入熱錢12032億美元，占2008年3月底外匯儲備存量的72%。再加上熱錢收益0.55萬億美元，合計為1。75萬億美元，是3月末外匯儲備餘額的104%。 　　今年4月，每一個銀行工作日進來3億美元，每小時合1000多萬美元。所以對張明同志的研究成果，寧可信其有，不可信其無。 熱錢的危害： 1.轉嫁來的熱錢危機 美國濫用世界貨幣基礎地位，通過美元貶值製造世界性通貨膨脹，轉嫁金融危機的行為使中國的經濟安全受到嚴重威脅。危機是否就在眼前？ 　　1990年代，美國通過美元貶值將大量國際“熱錢”推入新興國家，當逼迫這些新興國家放棄固定匯率後，美元再次升值引發8000億美元“熱錢”外逃，從而製造了亞洲金融危機。 　　當下，美國次貸危機正在醞釀下一波更大的危機，美國為救市不惜濫用美元世界基礎貨幣地位，製造世界性通貨膨脹，通過美元貶值飲鴆止渴，轉嫁美國已經爆發的全面的金融危機，藉機搜刮世界財富。 　　並再次動用製造亞洲金融危機的手法，引領國際“熱錢”，以各種金融潛流的非法方式，繞開外匯監管大規模進入中國資產市場，製造泡沫，控制高增長企業股權，以期在人民幣完成升值後全方位收割。 　　如果找不到切實有效的辦法，在西方虛假信息的干擾下喪失金融主導權，中國很可能倒在下一次金融危機之中。 　 2.面臨“熱錢”抽逃風險 　　北京師範大學金融研究中心主任鍾偉是最近拉動警報的其中一個。 　　5月初，他在一篇金融研究報告中稱，“目前中國承受的‘熱錢’流入規模，已超出亞洲金融危機前整個東亞所承受的規模，但中國GDP(國內生產總值)的規模至多只有亞洲金融危機時日韓加上東盟GDP規模的四分之一。” 　　眾所周知，亞洲金融危機正是“熱錢”抽逃造成的。危機爆發後，在世界經濟增長中處於領先地位的“亞洲四小龍”風光不再，並使得1998年世界GDP增長率下降了1個百分點，全球失業人數增加1000萬。危機導致印度尼西亞出現30多年來最嚴重的政治和經濟動亂，通貨膨脹一度高達80%以上，70多家銀行倒閉。分析家計算出當時從該國抽逃的“熱錢”為400億美元。鍾偉的喝問是：“在資本流動逆轉時，中國能有效地阻擋‘熱錢’的撤出嗎？” 　　“中國不能懷有僥倖心理，認為這種由‘熱錢’抽逃引發的金融動盪不會出現，而是一旦‘熱錢’抽逃時該怎麼辦，是否有切實有效的金融安全防護體系？” 　　長期關注中國金融安全的國務院發展研究中心國際技術經濟研究所王俊峰副所長認為，有效的預防和給投資者堅定的信心是消除金融不安全因素的最好辦法。當前，在國際金融市場動盪的環境中，中國宏觀經濟政策的調整需要特別關注外部因素和環境的變化。 　　尤其是在美國濫用世界貨幣基礎地位，通過美元貶值製造世界性通貨膨脹，轉嫁金融危機，西方金融勢力不斷在新興國家金融市場製造動盪的大背景下，中國的財政政策、貨幣政策和匯率政策如何順勢而為，配合中國的產業結構調整升級和科技創新戰略的實施，把握好調控的時機與力度，做好各項政策調整改革的組合配套，在維護國家經濟安全的前提下，實現實體經濟和虛擬經濟的雙崛起，是擺在經濟決策部門和研究者面前的艱巨的時代命題。 　　由於形勢嚴峻，近來該所進行了一系列有關“熱錢”的調研，以為決策機構決策提供相關依據。 　　除去國際金融市場的原因外，中國國內市場的變化也在逐漸增加“熱錢”抽逃的動因。數據顯示，“熱錢”大規模進入中國始於2002年，伴隨着“熱錢”的湧入，股市、樓市等虛擬資產價格被大幅推高，但時至今日，股市早已走熊，樓市在看到“天花板”後價格也開始下跌。 　　“五一”期間，具有指標意義的廣州樓市再次出現一波降價潮，曾經咬定決不降價的廣州市區商品房最大供應商合生創展集團全面下調商品房價格，最大降幅接近3成，與萬科、富力、保利等著名地產巨頭共同推下一個台階。如果這一風潮繼續蔓延，很可能出現學者們擔憂的那種災難。 　　2007年9月，央行主管的學術刊物《金融研究》曾刊文指出：“如果出現2000億美元以上的外資集體撤離中國，就意味着中國資本市場上突然出現了1.5萬億的資本品供給。這會大幅度壓低資本品價格，房地產市場和股票市場會出現災難。” 　　如此複雜的局面讓央行行長周小川變得滿臉凝重。在今年4月國際貨幣基金舉行的會議上，他一再表態：中國央行正在密切監測資本流動。但是否找到了防止“熱錢”抽逃的辦法周小川卻沒有說明。 　 3.可能引發金融危機 　　北京大學中國經濟研究中心教授徐滇慶認為，中國要做好防範金融危機的準備，並要能夠識別危機，對金融危機的程度做出比較準確的判斷，能夠確定48小時應急措施的起點。 　　從歷史上看，危機爆發時，早期的判斷和快速反應能力，是減少損失的重要保證。還在2006年年底，美國的危機就已經被英國的《經濟學人》所洞悉。當時的一期封面上，格林斯潘在飛速奔跑，高舉着正在燃燒的“經濟”雷管，將其傳給伯南克。 　　伯南克顯然想繼續傳遞。2007年5月17日，就在次貸危機剛剛露出端倪時，伯南克向世界傳遞着格林斯潘曾經有過的樂觀，說：“我們認為，次貸市場不會對其他經濟領域或整個金融體系造成嚴重影響。” 　　事實正如2007年最後一期美國《商業周刊》對這句話的評價：當年“十大最失敗預言”之一。因為僅僅過了三個月，次貸危機全面爆發，世界各大金融市場無一倖免，投資者損失慘重。美國的一些經濟學家認為，如果美聯儲能夠及早採取行動，那麼次貸的損失就不會有這麼重。 　　按照學者的分析，“熱錢”抽逃前後，一般會製造金融動盪，從而達到卷錢走人的目的。很多經濟學家也均警告，“中國將是下一個被剪羊毛的目標。”“剪羊毛”者，是國際金融寡頭對一個國家進行財富掠奪的一種辦法。大量的“熱錢”，以緩慢的、隱藏的方式進入一個國家的股市和房市，吹大泡沫，然後撤出把錢捲走。即利用經濟繁榮和衰退的過程所創造出的機會，以低於正常價格的幾分之一占有他人的財產。 　　在1990年至1995年間，美元貶值推動大量資本湧入了亞洲新興市場，推高了這些市場的資產價格。1995年之後，當美元再次升值之時，亞洲新興市場中的私人資本紛紛撤離這一地區，最終導致了1997年的亞洲金融危機。現在美元雖然一路貶值，不過，一旦從貶值轉為升值，這種情況是否會在中國發生，誰也不敢打保票。 　　財經評論員紐文新說，一旦發生這種狀況，中國三十年的改革成果有可能被“熱錢”席捲而去，“一朝回到改革前。” 　　對於金融動盪帶來的悲劇。1990年，日本金融危機之後，《金融戰敗》的作者吉川元忠曾哀嘆，就財富損失的比例而言，日本金融戰敗的後果幾乎和第二次世界大戰中戰敗的損失相當。 4.經濟安全最薄弱環節 　　其實，中國未嘗未進行相應的防範。 　　2004年，中國人民銀行建立了中國反洗錢監測分析中心，監視“熱錢”動態。 　　2006年7月，建設部、商務部等六部門聯合出台文件，對外商投資房地產的市場准入、開發經營以及境外機構和個人購買房產等三大領域進行明確規範。以期將“熱錢”烹熟在中國大鍋中。 　　但在人民幣升值預期和諸多因素影響下，國際“熱錢”仍通過種種途徑大量進入中國。在“破七”之後，一位交易員向《環球財經》表示，“破7之後，人民幣匯價因此獲得方向性指引，預計人民幣匯率在破7元後將打開空間，短期內就會加速上漲。”而一旦預期兌現或與預期不符，就可能導致“熱錢”抽逃。 　　中國現代國際關係研究院經濟安全研究中心主任江涌說，“金融是中國經濟安全最薄弱的環節。”如果“熱錢”抽逃渠道得不到有效控制，很可能引發金融危機。 　　中國政府究竟在這場戰爭中將如何過關，目前尚不得而知，但是相應的警覺卻早已有之。 　　2007年3月5日，**寶總理在第十屆人大五次會議所做的政府工作報告中指出，“要綜合運用多種貨幣政策工具，合理調控貨幣信貸總量，有效緩解銀行資金流動性過剩問題。”這是流動性過剩問題首次進入政府工作報告。 　　2007年8月28日，在美國次貸危機爆發不久之後，中共中央總書記胡錦濤主持了中共中央政治局第四十三次集體學習，專門就世界金融形勢和深化中國金融體制改革進行學習。 　　而5月4日，第十一屆東盟和中日韓財長會議在西班牙馬德里舉行，東盟和中日韓財政部長同意，為籌建中的共同外匯儲備基金出資至少800億美元，以幫助參與國抵禦可能發生的金融危機。但時至今日，中央政府並沒有給出能夠有效控制“熱錢”抽逃的信息，這也讓鍾偉們擔憂不已。 　　是應該採取緊急措施的時候啦！ 　　 二﹑認清匯率的本質 什麼是匯率？匯率就是國與國之間的貨幣比價，即該國貨幣的國際價格。它的理論根據就是購買力平價。通俗的理解：比如買一斤饅頭，中國用人民幣買是一元，美國用美元買是兩毛錢，那麼人民幣與美元的匯率就是5：1。這在金本位時代是正確的；即使在1944年布雷頓森林決議的國際金融體系裡，也還有一定的解釋力，因為最終各國發行貨幣還是以黃金為錨。但是，自一九七一年八月十五日，以尼克松宣布美圓與黃金脫鈎為標誌，布雷頓森林體系崩潰，世界進入跨國金融壟斷資本主義新階段。成因是世界信息化，因特網的發展，使資本全球調度，可以瞬間完成，成本為零。好處是推動世界經濟一體化，經濟全球化發展趨勢，勢不可擋。壞處是由於濫發美圓，一九七一年至今，全球基礎貨幣供應量（儲備貨幣）呈數十倍增長，造成全球物價飛漲，平均通貨膨脹水平遠超人類以往一切歷史之通漲總和；造成全球性嚴重兩極分化，富國越富，窮國越窮，富人越富，窮人越窮，包括美國在內兩極分化也很嚴重。所謂次貸危機，不過是兩極分化的結果。據美聯社報道：美國有二百二十萬戶窮人的住房，因還不起貸款將被拍賣。另一個特點是虛擬經濟與實體經濟嚴重背離，人類真實經濟增長速度顯著放換緩；虛擬經濟總量幾十倍於實體經濟，形成虛擬經濟大泡沫。世界變成了大賭場。每日成交量為3.4萬億美圓，其中只有不到5%，是實體經濟交易量。最大的特點是：金融貨幣危機頻頻爆發，如滔天洪水般泛濫的國際熱錢，隨時威脅着各國金融貨幣體系的穩定。貨幣戰爭，金融偷襲，與真槍實彈的局部戰爭相輔相成，成為維護美國特權，美圓霸權的銳利武器。君不見： 1. 綜合網文，美國動用16萬億美圓，搞垮了前蘇聯，卻撈回了27.5萬億美圓。 2. 美國用兩顆原子彈，迫使日本無條件投降。這次用金融戰，使日本臣服。《日本金融戰敗》的作者驚嘆，這次損失與二戰失敗的損失相當。造成日本經濟十年低迷，至今不能抬頭。 3. 歐洲多國都曾遭受過金融攻擊，索羅斯大戰英鎊，迫使英國臣服。幾天淨賺十億美圓，一舉世界成名。歐元的誕生就是反抗美圓霸權的產物，科索沃之戰直接打擊歐元。 4. 亞洲四小龍，在金融襲劫面前，頃刻瓦解。 5. 南美各國更是在反覆金融戰中，不斷被剪羊毛，喪失了貨幣主權，竟成了美圓區。 6. 還有最近的越南金融動盪。都是例證。美國前國務卿亨利•基辛格先生說的直白：“如果你控制了石油，你就控制住了所有國家；如果你控制了糧食，你就控制了所有的人；如果你控制了貨幣，你就控制住了整個世界。”今天的跨國金融壟斷資本——美國的華爾街，忘圖利用手中的貨幣發行權﹑定價權，肆意提高物價，造成世界性的通貨膨脹，讓世界可控制地解體，達到統治世界的目的。此時的貨幣理論完全失效，一切經濟理論都必須重新改寫。浮動匯率﹑資本項目完全自由兌換就成了美國維護美元霸權，稱霸世界的殺手鐧。對於中國來說，匯率就是政策選擇；就是國家主權。而主權是不能談判的。為了國家的利益，為了人民的生命財產安全，我們完全可以自由決定人民幣匯率，不用理會美國的所謂操縱匯率的指責和揮舞動輒制裁的大棒。其實美國才是世界上最大的匯率操縱國，我們不過是以其人之道還治其人之身罷了。我國對外開放是獨立自主的開放，必須堅持對等開放的原則。 　　 三﹑評述幾種匯率政策選項 其一是浮動匯率，小步快跑升值：1971年8月15日，美國總統尼克松宣告終止美元與黃金兌換，摧毀了布雷頓森林協定的固定匯率體系；1976年，美國掌控的國際貨幣基金組織（IMF）通過《IMF章程第八條款第二修正案》，正式確立浮動匯率為國際貨幣制度基本原則； 2005年4月美國參議院通過《舒默修正案》：要求中國政府在六個月內允許人民幣升值，否則，會對中國出口美國的商品徵收懲罰性關稅。如果中國在6個月內不採取行動調高人民幣兌換美元的匯率，美國將對進口的中國產品徵收27.5%的關稅。與此同時，美眾議院又附和參議院，提出了《中國貨幣法案》。該法案指出，外國政府低估本國貨幣，構成違禁出口補貼，屬“操縱匯率”；2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣。並實行浮動匯率。原來實行的是1美元兌8.27人民幣固定匯率。升值2%，當時的外匯儲備7327.33億美元，75%買美國債券。損失2079.86億人民幣；到2005年末升至1美元兌8。07元人民幣，升0。005%，當時外匯儲備8088。72億美元，75%買美國債券，損失570.8億人民幣；到 2006年末升至1美元兌7.81人民幣，升3。33%，外匯儲備是10663。44億美元，75%買美國的國債，損失4853.23億人民幣；到 2007年末升至1美元兌換7.3元人民幣，升7%，當時的外匯儲備是15282.49億美元，70%買美國的國債，損失13275。9億人民幣；到 2008-7-10，升至1美元兌換6.85元人民幣，升6。57%，現在的外匯儲備約18373億美元，70%買美國的國債，損失14056.75億人民幣。累計升值20.73%，損失34836.51億人民幣。我們的計算公式：當期外匯儲備乘以升值率，加上買美國的國債額也乘升值率，（因為買美國的國債也同時縮水），之和乘以當期匯率。為了應對滾滾而來的熱錢，央行只能採取加息和提高儲備金率，以控制流動性。而加息正中熱錢逐利的下懷，招致熱錢加速流入。從緊的貨幣政策，高達17.5%的儲備金率，又傷及實體經濟。據最近浙江調研報告：浙江企業現狀堪憂，“具體表現包括：產值明顯回落，效益大幅下降；出口形勢嚴峻，增速跌入低谷；資金普遍短缺，經營難以為繼；生存面臨危機，關停並轉增多等”他們希望有穩定的金融環境，人民幣升值，適可而止。幾部委聯合行動，圍堵熱錢，收效甚微，一百多條渠道，外資銀 行就是一條暗道，如何去堵？還是從源頭上斬斷人民幣升值預期，方是治本之策！ 　　其二是長痛不如短痛，快速升值，一步到位。正中奸計。哪裡是位？誰說得清？假如按美國原來的說法須升值27.5%，現在已經升值20.7%。再一次升值7%。將損失14976.75億人民幣。更大的危險是熱錢逐利預期到頂，迅速撤出，將釀成金融危機。 　　其三是鋤惡務盡，關門打狗，宣布熱錢非法，全部沒收！痛快但做不到。今年1-4月人民幣儲蓄增加4萬億元，誰能說得准哪一筆是熱錢？ 　　 四﹑中央號召：共克時艱 我們建議：緊急叫停人民幣升值預期，採取停﹑降﹑升﹑降降，機動靈活的戰術，最終穩定在1美元兌換7.5元人民幣，實行固定匯率一年。採納了歐元之父蒙代爾的建議。可以維持較為穩定的金融環境；有利於增加出口；擴大就業；打掉了人民幣升值預期；扼住熱錢籠頭，挽回經濟損失 20325.59億人民幣。有利於預防金融危機。另外斯蒂格利茨和劉遵義建議改徵出口稅的辦法，有參考價值，附後。 2008-6-27起草；2008-7-12修改。 　　 附件：斯蒂格利茨建議中國開徵出口稅代替人民幣升值 -------------------------------------------------------------------------------- http://finance.sina.com.cn2005年04月28日10:15經濟參考報 　　 王龍雲 　　英國《金融時報》日前刊登諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨和斯坦福大學教授劉遵義(LawrenceLau) 的聯合署名文章，認為開徵出口稅可以作為一種很好的替代方式，幫助中國緩解人民幣升值壓力。 　　文章認為，西方國家逼迫中國調整人民幣匯率的壓力與日俱增，從美國國會到七國集團都發出了要求人民幣更加靈活的聲音，但現在還沒有令人信服的證據表明人民幣確實被明顯低估。在現階段，對人民幣匯率進行調整既無正當理由，也不符合中國的最大利益，更不利於全球經濟的穩定。 　　兩位作者在文章中指出，多邊貿易順差大和通貨膨脹率高，是幣值被低估的兩大“徵兆”。中國目前的貿易狀況屬於略有順差，而且順差額毫無疑問地因為進出口計算方面的原因被放大了。在原油價格劇烈波動和世界經濟表現平平的背景下，這種局面可能很快就被顛倒過來。此外，儘管中國的貿易順差逐漸增加，但距離世界最大的貿易順差國仍有很大距離。 　　斯蒂格利茨和劉遵義提出，假如中國需要解決人民幣匯率問題，應該把開徵出口稅作為一種替代手段，因為在國際貿易組織規則之下，出口稅一般來說都是被認可的。而且，與人民幣升值相比，出口稅具有以下優勢： 　　首先，與人民幣升值不同，出口稅不會造成中國方面持有的以美元計算的資產貶值，包括中國人民銀行、各家商業銀行以及中國企業。中國人民銀行目前握有大約6400億美元的外匯儲備，假設其中75%為美元資產，一旦人民幣升值10%，人民銀行的美元資產將損失480億美元。 　　其次，人民幣升值的一大代價就是有可能進一步惡化中國城鄉之間的貧富差距，並對中國國內農產品價格構成向下的壓力，但開徵出口稅不會產生這種後果。與此形成對照的是，出口稅將帶來積極影響，為中國政府帶來更多的財政收入。考慮到中國和美國之間的貿易數字，5%的出口稅稅率將相當於人民幣升值15%至 25%。 　　再次，出口稅不會令貨幣投資者收益，而且還會抑止已經導致中國宏觀經濟管理複雜化的投機行為。如果潛在的國際投機者確信，中國更願意接受出口稅而非人民幣升值，流入中國的“熱錢”將會逐漸減少。 　　另外，出口稅作為一項行政措施，可以在中國的國際收支平衡有所保證後隨時取消。比如，如果中國經常項目出現嚴重赤字，那麼出口稅就可以調低，甚至取消。 　　兩位作者在文章中還對中美貿易關係闡述了自己的觀點。他們認為，美國指責中國應對雙邊貿易赤字負責，但美國的貿易赤字卻是其巨額財政赤字和美國人很少儲蓄這一現實因素的共同產物。美國的“辯詞”是自己的過度消費其實是在為世界經濟做好事，但是這種做法其實很“自私”，而且聽起來也不甚誠懇。美國的財政政策和過低的儲蓄率已經成為全球經濟失衡的基本因素。 　　文章還說，現在有些人想讓人民幣升值，不是為了解決經濟問題，而是為了擺脫美國政府的糾纏，這麼做對減少美國貿易赤字並無太大幫助。