美國股市的過去、現狀和未來（圖） 10-10-08 潤濤閻 美國股市由於次貸危機引發的金融危機而跳水，道瓊已經跌到了5年前的水平。其它國家也是股災連連，烏克蘭已經跌了75%。其實，2008年的股市暴跌是由中國股市引導潮流的、中國股市已經從6000多點下跌過了2000以下才企穩，按百分比計算，遠超過美國，已接近烏克蘭的水平了。 上周道瓊跌到了9000一帶時有網友私下裡問我是否是底了。我回覆說還沒有。當時我給了個大概數字，由於沒有畫道瓊的圖，憑眼看了後，便告訴了人家數字。目前雖然很接近那個數字了，但出於負責的態度，我還是把圖畫了一下。也給我的其他讀者們看一下，畢竟大家都很關心股市的行情。 順便說一下，潤濤閻不是神，也不是學金融的專業人士。作為旁觀者，我的圖表只是給大家提個醒。你如何下單，那是你自己的事情。你看了圖表後，說不定跟你的想法不同，這也算是一種交流。有的時候，多聽聽逆耳的聲音不是壞事。 [size=16]（一）單從技術面看，股市的底部在哪裡？ 讓我們先看道瓊指數100年的圖。從戰略上看問題，就要站得高看得遠。 從圖中可以看到，在1929-31年的暴跌圖示中，底部在該輪上升前的下邊。道瓊的上升可以大致分成平台震盪區和45度角上升區，而且二者交替運行。平台震盪的年份平均為20年。 如果這個規律依然有效，那麼這次下跌的底部離目前的價位已經不遠了。然後，便是高幅度平台震盪，直到2021年以後才開始進入上升期。 如果此次下跌仿效1929-31年那次的圖形，那麼，底部應該在1000點附近。要知道，歷史是可以重複的。所以不能排除歷史再現的可能。 下面讓我們把鏡頭從歷史的遠景拉回來，用金融學家的概念，也就是從“布林軌”的角度看看道瓊是怎麼走過來的，又是怎麼下跌的。（見圖二） 按照這個簡單的不能再簡單的平行布林軌圖（用任何軟件畫出兩條平行線就是了），我們看到，道瓊的上升是完全符合技術標準的。當價位跌破布林軌的下軌，就是出局的時候了。 那麼，到底底部在哪裡？如果從歷史的高度看問題，也就是看上面這張圖下邊的綠線，底部的支撐在3000一帶。 現在，讓我們把鏡頭拉近點，看看1974年以來的走勢。紅線是不是臨時底部？有這種可能。如果不跌破紅線，那麼，一浪（也許是A浪）下跌就算完成了。二浪（也許是B浪）回調非常複雜，而且很耗時。不排除兩年的三角震盪，或平台整理。這個形態到底是三角還是平台，目前還不能確定。但二浪（或B浪）完成後，三浪（或C浪）下跌將不可避免。暫且從保守的ABC浪來看，C浪要與A浪等同。那麼，價位也會到達3000一帶，跟圖中的綠線吻合。如果不是ABC下跌，而是5浪下跌，那麼，就有可能重複1929-31年的走勢，底部在1000點的地方。因為三浪要大於一浪的。那麼到底是3000點一帶還是1000點一帶才是二三年內下跌的底部呢？ 下面讓我們看看標準普爾500的圖表。 我已經把要講的話寫在圖上了。這張圖我要讓大家看的是它標準的M走法。所以，用蠟燭比連線容易些。 如果跌破支撐線，那麼，M頭成立。下面的支撐點就與道瓊一樣很低很低了。所以，道瓊目前的支撐線技術水平非常差，而標準普爾指數的M頭技術水平很高。也就是說，此處的支撐一旦跌破，後果不堪設想。也就是說，要看標準普爾指數圖來確定道瓊的底部比較可靠。標準普爾500一旦M頭成立，道瓊3000一帶會到的。 （二）從基本面看美國股市的未來走法 美國這次以次貸危機為導火索的金融危機毫無疑問會波及到實體經濟從而引發經濟危機。這裡，我分幾個小題目來闡述這次經濟危機的起源、現狀與後果。 （1）.美聯儲的政策第一次失靈 美聯儲突然降息0.5，按照過去的規則，美國各大銀行必需按照美聯儲的減息指令而對借貸者減息。這裡包括所有的利率都要聽從美聯儲的指令。 然而，這次美聯儲下達了減息0.5的指令後，商業銀行對借貸者不僅不減息，而且還平均加息0.25. 那為何會出現這種狀況呢？本來這次金融危機導致大銀行倒閉的根本就是借貸者還不起債務也就是銀行收不回來貸款造成的。現在，那些靠貸款度日的大公司找不到銀行給他們發放貸款了，因為銀行擔心這些常年賠錢的公司不還債。 美國政府和美聯儲最害怕的就是這些實業大公司得不到貸款而導致雪崩似的紛紛倒閉才出資給銀行來救市的。實際上，到目前為止，這7000億救市款還發不出去，因為銀行不能再給那些靠貸款度日多年的大公司送錢了。美聯儲按照過去刺激經濟的手段（降低利息）來救市---防止銀行不發放貸款給大公司，恰恰是南轅北轍！就是升息，銀行都不敢隨意發放貸款了，怎麼還能降息？所以，美聯儲發布降息的消息後，股市立刻暴跌。 （2）多年來，越是虧損的企業越受到投資銀行的青睞 拿美國的三大汽車公司來說吧，每年都是賠錢幾十億甚至幾百億。銀行給它們發放貸款，它們就拿這些錢發工資。公司總裁每年的薪水就是以百萬甚至千萬來計算的。銀行貸款給它們的年利息達到18%！ 再看看美國的航空公司。幾乎都是靠貸款度日，每年虧損上千億。這些虧錢的大公司從不想盈利的，因為一旦不怎麼虧損，銀行就不給貸款了。那為何銀行願意給大大虧損的公司發放貸款呢？因為越是虧損數額大，貸款的年利息就越高。這就同前幾年的房地產，越是次貸，越受到銀行的青睞，因為利息高。 這就是“提前消費”理論的集大成發揮的結果。 由於次貸危機導致銀行破產的破產，奄奄一息的奄奄一息，銀行再也不給這些靠貸款發工資提前消費的大公司們送錢了，哪怕18%的年利息。這些大公司的總裁們根本就不害怕公司倒閉，因為他們的個人收入幾輩子都花不完了。反正是你撈夠了我登場，等到我撈夠下台了，管它洪水滔天！ 這就是在1929-31年公司倒閉後無數總裁自殺，而今天即使所有靠貸款度日的大公司都倒閉了，也不會有總裁自殺的根本原因。雷曼總裁在公司宣布倒閉的那天，他還到公司的健身房去跑步，被公司職員揍了一頓、當國會議員問法爾德總裁：雷曼倒閉了，可你還得了3億美元！法爾德理直氣壯斬釘截鐵地回答說：這有什麼不對嗎？聽到他這樣的態度，大有流氓無賴的特質。流氓不可怕，就怕流氓有文化。 是的，沒什麼不對。所有的靠貸款度日的大公司總裁哪個不是億萬富豪？房利美和房地美的總裁不算股票，就是基本工資每年1.8億美元。公司破產了，但他們的薪水不會收回去的。 銀行抱怨說他們被那些靠貸款度日的公司給綁架了，因為銀行要是不繼續給他們發放貸款，他們就宣布倒閉，銀行以前的貸款就泡湯了。如同這次沒錢買房舉高利貸的房產主，到時候把房子還給銀行了事。銀行不倒閉能有何辦法？要錢沒有，打架過來。 所以，現在美國政府要想救市，就得把7000億直接發給那些靠銀行貸款度日的大公司，比如三大汽車公司、各大航空公司以及數以萬計的不贏利靠舉債度日的中小公司。靠政府把這些多年一直賠錢永遠還不起債務的公司養起來。否則，美國很多大公司只能宣布倒閉。 想想看，那麼多公司倒閉，後果該是何等可怕？ （3）股市暴跌何時了？何時再回到前高？ 其實，“出來混，總是要還的”這句話你只要真正搞懂了，你就知道這次股市暴跌的底部和今後的走勢了。 “提前消費”就是“寅吃卯糧”等到卯年的時候，就只有挨餓了。因為出來混總是要還的！ 嬰兒潮一代的退休金、社保金（社會保險金）將隨股市的暴跌而付之東流。這個，是大前提。有了這個大前提，我們就不難判斷出股市的走勢了。 先從股市的市值上看，目前已經蒸發了8萬億左右。美國的聯邦債務是11萬億，這裡不包括個人債務。嬰兒潮一代提前消費掉的大概數字估計在20萬億以上。股市下跌到3,000（道瓊）時，20萬億的泡沫就蒸發得差不多了。 布什在2001年利用共和黨占多數的國會把社會保險金以私有化的名義放到股市里了。這樣，嬰兒潮一代等到退休的時候，不僅退休金401K付之東流了，連社保金也泡湯了。 再從時間上看，第一張圖表明：不論這次跌到哪裡，大約要等到嬰兒潮部分告別人生的時候，股市才開始回升。等升到前高1,4000的時候，剛好是嬰兒潮一代全部告別人生的時候。這不是巧合，是天意。 （4）美國人拋售股票後還會不會再買股票？ 現在，美國媒體都在大張旗鼓地宣傳金融公司的真相---公司總裁們是怎麼成為億萬富翁而不計較公司倒閉危險的。 這就好比船長與船民的關係。 船長告訴大家，你們投資，造了大船我們一起去遠航，那裡有座金山。等大家把錢交給了船長，船長隨便造了個又大又爛的船，而且，船長盡最大能量高速行駛，朝着有暗礁的地方猛撞。等到大船要沉了，船長立刻到他製作精良的救生艇上釣魚去了。而且，救生艇裡邊都是黃金。等投資的船民們掉到水裡血本無歸的時候，雖然發現上當為時已晚，但政府靠大喇叭喊叫說要救人，在岸邊的人們和淹個半死的船民們還會去投資給船長重新造大船嗎？ 當然，如果美國通過法律：任何公司總裁的收入不得超過一個絕對上限，而且，一旦公司倒閉，總裁以及下屬領導層必須交回3年的收入給股民。另外，長年靠貸款度日的公司，總裁的收入不能拿到最高。也就是說，船長要與船民同生死，船民才能再次放心去投資給船長造船、出海。否則，傻子都不幹了。 綜上所述，美國政府第一不能靠降息來防止銀行不貸款給賠錢的大公司從而避免大公司倒閉而引發經濟危機。第二，不能靠一萬億美元就能救市。這只能管一時。必須通過法律，制止公司總裁們把股民的錢無限制地放入自己腰包。第三，要徹底廢除“提前消費”觀念。要知道，“提前消費”就是寅吃卯糧，就是我們中國人說的“敗家子兒”過日子，也就是說要改變觀念。 （5）是100多名諾貝爾經濟學獎得主們毀掉了嬰兒潮一代人 到目前為止，西方的諾貝爾經濟學獎得主的所有理論都是建立在“提前消費”這個文化上的。這就好比說，當科學家們發現、發明了很多理論，而這些理論都是以太陽圍繞地球轉為出發點。等到發現這個出發點本身是錯的，那麼，那些局部的發現和發明哪怕在當時的條件下天衣無縫，也是一團廢紙。 這次金融危機必不可免要導致經濟危機，而這次經濟危機的根本原因是“提前消費”導致的，請看潤濤閻前文《美元貶值、金融危機與房地產》。 評心而論，布什總統並不是這次危機的製造者，充其量他是把危機提前了而已。比如，他把社保金也放入股市以及打仗債務增加太多。但即使沒有這些錯誤，“提前消費”的最終結局必然是嬰兒潮一代人由於把退休後的錢提前消費掉了而遭難。靠舉債度日，不可能永遠。否則，永動機早就發明出來了。100多名諾貝爾經濟學獎得主們的功勞只是讓這個“提前消費”的敗家子模式多走一段時間。但泡沫越大，站在泡沫頂上的人在泡沫破滅後栽跟頭就越慘。 （6）如何得知泡沫破滅後的底部？ 通常情況下，股市上升到何時見頂，很難預測。比如在一個臉盆里放入有肥皂的水，然後用一隻細管子吹個泡沫。這個泡沫能吹多大，取決於很多因素：肥皂的多少、肥皂的質量、水中鹽的濃度、水的溫度、水溫與外部溫度的差異、風速、空氣濕度、泡沫吹起來的速度等等如此多的因素影響泡沫的大小，要想預測泡沫的頂部很難很難。 然而，泡沫破裂後的底部則非常容易得知：臉盆里的水面就是泡沫破裂後的底部。 那麼，中國過去兩年的股市泡沫是從哪裡吹起來的呢？是從1800那個地方吹起來的，吹到了6000多。它破裂後就回到了1800。美國股市的泡沫是從哪裡吹起來的呢？ 美國的擠兌屁（GDP）每年是以3%左右增長，美國的M2增長曲線（等於貨幣存量）遠遠高於3%。貨幣存量增加引發股市泡沫。這個圖表看來，是從70年代開始的，那時的股票道瓊在900左右。按照3%的年增量，現在大約在3000一帶。所以，這個泡沫破裂後，應該回到3000一帶才算真正完結。也就是嬰兒潮一代人的退休金和社保金基本上泡湯，等於真正做到了“財富提前消費”了，卯糧寅吃掉了。既不多，也不少。 此圖來自於美國政府網站 （7）信用卡危機即將來臨 美國發放了近萬億美元的信用卡貸款。幾年前一位美國同事看到我把銀行寄給我的信用卡扔掉了，便張着嘴巴搖頭晃腦。她問我為何銀行白給的錢我不要。她還告訴別人，說潤濤閻太不可思議了。我說我有信用卡，我從不交利息，因為不划算。她趕緊掏出錢包，拿出了8張信用卡。我問她要付多高的利益，她說第一張卡只有10%，第八張卡已經18%了！我要給她算賬，她哈哈一笑，說她非常清楚。她從來不還本息，而第一張卡的利息要靠第二張卡去還。每張卡都借錢借到吐血，也就是能借5000不借4000，能借1000不借800.這樣，永遠搞下去，她就白白花掉了銀行送給她的錢。她說大家都這麼搞，總有一天銀行會轟然倒塌，到那時，銀行職員都失業了，連記錄都沒了。別說貸款不給了，就連貸款信用不好的記錄都沒有了。 聽她說的神乎其神，我當時覺得銀行不會有那麼大的漏洞讓她們鑽空子的。可是到了次級房貸危機導致大銀行轟然倒塌時，我想到了她的預言。其實，美國人用高利貸信用卡花錢的，都沒有想還債的。只要能得到信用卡，一定借貸，越多越好。美國銀行、摩根大通等發給這些白眼狼的高利貸總額已經接近萬億。 你要是以為銀行已經得到了很多高利息，那你就錯了！這些白眼狼從來都沒有用自己腰包的錢還利息，而是用第二張信用卡去還第一張的利息，用第三張還第二張，等到申請第九張申請不到的時候，銀行也就該倒閉了。因為這個賬目很簡單：什麼時候不給白眼狼們繼續發卡了，什麼時候銀行也就周轉不開了，也就該倒閉了。這樣，等於是銀行自己給自己還利息，而把本息白白送給那些白眼狼們提前消費了。 那麼，銀行的總裁們就那麼傻嗎？他們當然心知肚明！只要信用卡發得多，泡沫吹得就大，賬面上的數字就高，總裁的紅利就多。等到自己的腰包鼓足了，管它倒閉還是政府救市！我死後，還管它洪水滔天！ 當我回想白眼狼的賴賬大言不慚的言論，我眼前出現的是不讀書沒文化沒教養的劉邦一類流氓敲詐勒索銀行的景象。流氓可怕，因為流氓沒文化。 夾在有文化的流氓（公司總裁們）和沒文化的流氓（借貸不還的白眼狼們）中間的所謂的中產階級，想當有文化的流氓當不上；沒有文化的流氓不想當。等到兩種流氓消費完了，留下的窟窿還要君子們買單。等事後清醒過來，才感嘆：活該！誰讓我不是流氓！ 資本主義，說穿了，就是給經濟流氓們設計的。社會主義，說穿了，就是給政治流氓們設計的。 我一直在想，那些賺了錢，如今宣布破產的 - 問招 10/14/08 (85) 真是長篇大論呀，使俺從中也有所收穫。 /無內容 - 鐵獅子 10/14/08 (9) 認真頂老閻的大作。太振聾發聵一針見血了。 - 夢若飛 10/14/08 (26) 這是政治學和經濟學大師 /無內容 - 潘涌 10/14/08 (16) 您您您太有才了！越來越精彩。 /無內容 - 冬閒 10/14/08 (6) 看完了~~~~ 很有道理。 現在的救世看來就是 - 無為 10/14/08 (65) 結論尤其精彩！ /無內容 - SDUSA 10/14/08 (9) 這篇寫得不錯。結論尤其精闢： - 井蛙 10/14/08 (52) 哈哈,這個好玩.凡是主義都是給流氓設計的 /無內容 - 牛樂 10/14/08 (4) 花了很多工夫， 掌聲鼓勵 /無內容 - 老本 10/14/08 (10) 專業性很強,有圖示,再加“布林軌",還有平台震盪,一二三 /無內容 - 牛樂 10/14/08 (10) 老閻這篇說得好，鼓掌 - 老王同學 10/14/08 (93) 這個可以成為名言了 - reck 10/14/08 (39) 一轉眼人人都是經濟學家了，呵呵呵 /無內容 - 唯一 10/14/08 (15) 並非人人都是, 咱股市慘賠也不敢聲張.人家一定是大賺了 /無內容 - syly 10/14/08 (11) 老閻真厲害啊，達到大胖球！ /無內容 - 問題多 10/14/08 (20) 呵呵，老閻的東西越來越精彩了，和俺 - reck 10/14/08 (81) 忘了講：這次美國經濟危機不是生產過剩，而是“不生產”導 - 潤濤閻 10/14/08 (182) 非常對.美國這輛車少了一個輪子 - syly 10/14/08 (31) 非常對.美國這輛車少了一個輪子 - syly 10/14/08 (12) 是虛經濟損害了實經濟，這個虛經濟就是 - reck 10/14/08 (115) 我怎麼覺得這兩樣禍害早就該滅 - 老王同學 10/14/08 (92) 老王同學用詞精度很高，PFPF /無內容 - reck 10/14/08 (11)