從當前財經新聞看未來投資選項

劉以棟

新聞每天都有，但因為各人的觀點不同，所以就會得出完全不同的結論。現在我想根據自己最近看到的一些財經新聞，預測一下未來投資的選項。對錯則留給時間來檢驗。

如果你關心美國的經濟形勢的話，那麼你會看到下面幾條經濟新聞：

• 美國官方公布的失業率已經達到10.2%，是26年來的新高；

• 美國政府決定把失業補助金延長20個星期，這樣失業補助金最長可領99個星期；

• 黃金價格一度達到1100美元一盎司，創歷史新高；

• 印度中央銀行和IMF達成協議，以每盎司1042美元的價格，購買一半IMF出賣的403頓黃金；

• 美聯儲決定維持短期利率不變，並打算在較長時間裡維持低利率；

• 美國記時工人的平均工作時間是1964年以來最短的。失業工人的平均失業時間已經達到26.9星期；

• 巴菲特高價收購伯林頓北方桑特菲鐵路運輸公司(Burlington Northern Santa Fe Corp)。

根據這些新聞，我們可以感到許多美國人的日子很不好過。對絕大多數人來講，沒有了工作，也就沒有了收入。政府的失業金，僅夠維持一些基本生活費用。

有研究表明，失業超過6個月以後，以後再找工作會很困難。現在美國政府也很為難，如果不延長失業補助金，許多人就會有生計困難，那無異於鼓勵大家去犯罪；如果繼續延長失業補助金，那麼人一旦懶散下來，以後再去工作也會很困難。許多比較年長的失業人員，以後會進一步申請終身殘疾，依靠政府殘疾保障金生活。

現在很多人都期望政府幫助，但美國政府也是捉襟見肘，力不從心。有研究表明(Eric Sprott & David Franklin)，美國政府現在的社會保障金缺口達15.1萬億美元，醫療保險缺口達88.9萬億，政府債務達到10.7萬億。總計114.7萬億。如果沿用財務計算方法(GAAP)，那麼政府總赤字則達74.6萬億。以美國的三億人口，要彌補這麼大的財政赤字幾乎就不可能。結果將是政府濫發紙幣，美元貶值。

基於這些赤字問題，印度中央銀行購買IMF出售的黃金就一點不奇怪了。印度為什麼不用買黃金的錢來購買美國政府債券呢？大家都知道，黃金不付利息，還得付保管費。而美國政府債券利率雖然低得可憐，每年總還是付點利息(10年期債券3.5%，30年期債券4.4%)。這裡的原因在於，雖然美元是世界儲備貨幣，但它也是美國的國內貨幣。美元的發行量由美國來控制。美國政府沒有償還美國政府債券本息問題(印錢)，問題是未來本息的購買力沒有保障。

如果想到美元貶值，那麼巴菲特收購鐵路運輸公司也就順理成章了。鐵路運輸公司的資產有很高的建設成本和進入門坎，所以美元貶值時，其擁有的資產就會增值；美元貶值時，能源和其它原材料就會升值，那時公路運輸的成本就會大幅度增加，凸顯鐵路大批量運輸的優越性。巴菲特說他看好美國經濟復甦，我想那僅是他投資鐵路的理由之一。因為經濟復甦時，貨物運輸量也會大幅度增加。

鑑於嬰兒潮即將步入退休階段，而美國政府又面臨巨額財政赤字，所以大家都要有降低社活水準的思想準備。政府的財政赤字，無論是通過增加稅收還是通過通貨膨脹來解決，其結果都是納稅人來承擔。要麼是你的錢變少，要麼是你的錢變得不值錢，最終效果是一樣的。

從長期投資的角度，股票可能還是最佳選擇。不錯，過去一、二十年，股票的投資回報並不比債券的投資回報高，但正因為如此，股票投資的潛力更大，而債券投資的風險更高。

債券投資的風險在於，如果經濟復甦，那麼物價上漲，政府和公司發行的債券都會貶值；如果經濟衰退，那麼政府會引進新的財政刺激措施，增加財政赤字，同樣會導致債券貶值。而經濟衰退時，公司破產的概率增加，其債券也會貶值。

美聯儲已經下定決心用低利率政策來刺激經濟復甦，所以標準普爾指數一旦跌破900點，政府新的財政刺激政策就會出台。政府不是剛延長了第一次買房的8000美元的稅款優惠嗎？

綜合上述觀點，期望大家對未來投資有一個長遠計劃。現在股票和黃金價位都很高，大家可以在邊上等一等。但從長遠來看(5到10年)，美元貶值應當是未來投資的主旋律。