正當各大券商發布年度策略報告，看高股市和出現跨年度行情的當口，市場卻反其道而行之。從證券投資學的角度來看，相反理論或正是目前市場的最佳寫照，即當大多數人看多行情之時，市場往往可能出現相反走勢，通過目前A股運行環境及實際市場層面來看，研究認為三大因素將壓抑A股的跨年度行情，甚至不排除跨年度行情夢斷的可能。

　　首先，從基金倉位來看，運用資金有限。從中國A股行情來看，基金作為最重要的信號指標和先行指標，具有較高的參考價值。根據渤海證券的統計，至12月4日，偏股型開放式基金的平均倉位為84.53%，達到歷史新高。觀察歷史數據發現，基金倉位達到很高水平時往往不利於行情進一步上漲。2007年三季度，開放式偏股類基金的倉位達到當時的歷史高點——79.76%，隨後市場步入大熊市，上證指數從6100點的歷史高點下降到1664點。今年二季度，開放式偏股型基金的倉位也達到當時為止的最高點——83.22%，隨後8月份市場出現了20%的調整。基金倉位達到很高水平後，繼續增倉的空間已經不大，相反，減倉的空間比較大，這樣繼續流入股市的基金存量資金有限，那麼只能依靠新增資金。基金的新增資金主要有兩部分，一部分是老基金的淨申購，另一個部分是新基金的發行。根據浙商證券的基金倉位監測模型，305隻偏股型開放式基金目前在81.86%，而最為關鍵的股票型基金的倉位則高達86.75%左右。研究目前基金髮行來看，儘管有多隻指數型基金髮行，但其發行規模與進度卻不如人意，況且還有QDII外流基金的發行。因此從市場主力機構倉位過高角度來看，年終跨年度行情面臨嚴峻考驗。

　　其次，新股50倍PE發行，上市形成百倍PE形成未來調整動力;從目前市場擴容來看，新股發行明顯加快，不但有大盤股中國重工、中國北車等發行，中小板及創業板的擴容也在加速，下周又有8家創業板公司發行。明年農行上市以及其他銀行股的再融資需求也比較大。如果市場不出現大跌，管理層不會限制新股發行的速度。而且，明年是大小非解禁最多的一年，全年將有6萬多億元限售股解禁，解禁壓力不容小視。從新股發行情況來看，其大部分接近50倍左右的發行PE，已大大加大了中國A股市場的總體PE風險提升，上市後形成的百倍PE也說明A股結構性泡沫已經形成，因此隨着新股發行規模的加大、加快，今年以來500起的重組將面臨考驗，在今後也將不復存在，對其剝離的不良資產對社會總體而言將形成滯後影響，因此這些因素對A股形成了實實在在的估值壓力和調整動力。

　　最後，基本面調結構基調已成。從經濟工作會議來看，調結構促消費增長基調已經確定。研究發現經過密集的資產重組和巨額信貸刺激投入實體經濟，實際上經濟領域中已出現了大量的產能過剩行業，比如水泥行業今年產能就達16億噸，平均每個國民1.2噸。由於信貸巨額投入，也出現了土地住宅價格瘋狂上漲、潛在的結構失衡、20多個行業出現產能過剩和水、電、氣、油、煤等價格的上漲。許多資金不斷地流入到炒地、股票等領域，造成資產價格泡沫風險累積日甚。近期銀監會要求各大商業銀行對當前面臨的六大風險進行全面自查。六大風險具體包括產業結構調整中的信貸風險、案件風險、政府融資平台信用風險、房地產行業信貸風險、個人貸款違規流入資本市場風險和流動性風險，這也反映出管理層對於信貸質量安全的一種擔心，可以預期明年放放貸儘管仍可能維持一定規模，但放貸難度與產業控制將是現實和艱難。因此我們研究判斷調結構的大背景下，將對許多品種形成真實的衝擊，進而影響年終跨年度行情的出現。

　　總體來看，從基金高倉位、新股PE50倍發行，上市形成百倍PE泡沫、調結構背景等因素影響下，A股年終的跨年度行情面臨極大的挑戰，從相反理論來看，市場不排除向下進入中級級別的調整，這需要投資者格外小心與謹慎。