新華社：虎年裡中國股民必須直面三個轉型

從股指期貨到國際板，中國股市將在虎年迎來從機制到結構的重大變革。而中國股民必須直面的，不僅僅是這些外在的變革，更是自身投資理念的徹底“轉型”。

轉型：從“單邊市”到“做空時代”

即將到來的虎年，股指期貨無疑將是中國股市最熱的新聞之一。儘管高門檻使得大多數股民無緣股指期貨，但這並不妨礙隨他們對這一重大金融創新給予高度關注。因為作為國際市場的成熟風險管理工具，股指期貨在中國內地股市被賦予了非一般的使命——引領A股市場由“單邊市”邁入“做空時代”。

“過去人們只能從股市上漲中賺錢，這使得市場參與各方都有推高股價的衝動。股指期貨推出後，漲跌中都有機會，投資者就不會盲目追高殺跌，股市也可以避免大起大落。”上海股民巴莘說。

“買漲不買跌”。新中國股市這一與生俱來的缺陷，讓投資幾乎變成了一種純粹的博弈：看多與看空的博弈，理性與非理性的博弈。

“中國股市已經成為世界上波動性最強的市場，而作為股票現貨的補充和延伸，股指期貨是解決高震盪的有效機制之一。”中國金融期貨交易所總經理朱玉辰說，從這個意義上來說，股指期貨是中國股市的“必需品”，而非“奢侈品”。

對於剛剛經歷了一個完整的牛熊循環，並伴隨一波反覆震盪步入虎年的中國股市而言，這個“必需品”來得正是時候。

上海天相投資諮詢公司首席分析師仇彥英認為，目前滬深股市的市盈率分別高達25倍和42倍左右，即便作為活躍新興市場可擁有一定的溢價，A股市場的估值水平仍明顯偏高。股指期貨推出後，除了通過賣空機制提供發揮避險作用，其具有的價格發行功能有望幫助市場逐漸回歸合理估值區間，並有效平抑市場波動。

“對於普通股民而言，這將是一個‘長期利好’。”仇彥英說。

轉型：從“半封閉市場”到“國際化平台”

因為遭遇了種種爭議，尚未“破繭”的國際板註定是虎年股市裡的另一個熱議話題。

在期待能在家門口買到滙豐、西門子、可口可樂這樣的優質跨國公司股票的同時，中國股民們也有着這樣那樣的擔憂：全球金融危機尚未消退，國際板是否具備推出的條件？在國內直接融資渠道尚未暢通的背景下，開設國際板是否會對本土企業形成“擠出效應”？具有高市盈率特徵的A股市場，是否會成為外國公司“圈錢”的場所？大批國外企業登陸A股市場，是否會導致監管失控？

這種期待和擔憂並存的狀況，或將伴隨國際板整個建設和推進的過程，從而貫穿整個虎年。

在上海證券交易所理事長耿亮看來，擁有豐富的上市資源是中國資本[4.75 -3.06%]市場一項特殊的發展優勢，也是中國資本市場成為全球主要市場的“重要基礎”。從這個意義上來說，上海藍籌股市場應該也有條件成為一個國際化的市場。

許多股民也許並不了解，發達的國際公司股票市場早已成為境外成熟市場成功的標誌之一。在世界交易所聯合會(WFE)的會員中，超過七成已經建立了規模各異的國際股票市場。而作為全球證券交易所的翹楚，倫敦和紐約證券交易所也均是吸引外國公司上市數量最多的交易所。

事實上，許多中國股民本身也有投資外國公司的需求，一些人甚至利用出境旅遊的機會在境外開戶，以達到分散投資的目的。宏源證券[21.48 0.28%]程文衛博士認為，與其讓這些資本冒着巨大風險通過“灰色通道”流出，不如打開大門，通過國際板引導這些資金合法投資於優質海外企業。

“建設國際板能為中國處於‘沉睡’中的龐大資本提供創造分享全球經濟增長的機會，從而規避單一市場的投資風險。更重要的是，國際板有利於監管部門掌握國內資本投資國際企業的主導權和監管主動權，有利於資本的合法、有序流動。”程文衛說。

據悉，目前國際板的制度、規則正在緊鑼密鼓的制定和修改中，相關技術問題也在不斷完善。如果孕育中的國際板能夠在2010年“順產”，中國股民將得以在虎年見證並參與中國股市的又一大重大轉型：從“半封閉市場”走向“國際化平台”。

轉型：從幼稚到成熟，從盲目到理性

虎年，恰逢滬深證券交易所迎來20歲生日。伴隨新中國股市步入“弱冠之年”，中國股民也將直面從幼稚到成熟、從盲目到理性的自我轉型。

誕生之初，中國股市就有着“散戶為主”的特徵。20年間，資本市場規模的迅速壯大，更引發了一波“全民炒股”的熱潮。但與此同時，專業知識的缺失、投資心態的不成熟，以及在資金實力、信息渠道方面的弱勢地位，使得普通股民的投資行為常常陷入誤區：聽信傳言、跟風炒作、盲目追漲、恐慌殺跌……

在一項以“股市泡沫破滅”為主題的調查中，32%的股民表示“根本不擔心”，27.8%表示“無所謂”，還有超過一成的股民則完全不知“泡沫”為何物。有專家撰文指出，這種類似賭博而非理性的態度，正是“全民炒股”的隱憂所在。

不過，與最初的“無知者無畏”相比，如今的股民已經開始自省。特別是在經歷了最近三年的牛熊轉換後，越來越多的股民開始意識到，賺“傻錢”、賺“快錢”的年代已經過去，未來的投資機會將更多地建立在對基本面的觀察和研究上。

“以前買股票都是聽消息，有時甚至不知道所投資的公司是幹什麼的。”上海股民王以菡說，現在下單前，她都會仔細閱讀公司的業績報告，了解其盈利狀況和成長性，做到“心中有數”。

對新股的瘋狂追捧，曾是非理性和投機的典型表現。自去年IPO重啟以來，新股發行價格在“市場化定價”的推動下居高不下，一級市場收益率卻次第回落，“首日破發”也在相隔幾年後再度上演。“爆炒新股”的逐漸退燒，從一個側面折射出投資者的漸趨理性。

在許多市場人士來看，投資理念的成熟，不僅需要投資者自覺提高自身的素質，更有賴於市場結構的合理和制度體系的完善，包括建立避險機制防範系統性風險，以及建立滿足各類投資者需求的多層次資本市場。

從這個意義上來說，中國股市在虎年的“轉型”，或將促成中國股民在成長道路上一次極富意義的“轉型”。(完)