如果说2011年第一周昭示着什么的话，那就是股市正蓄势待发，但略带谨慎。

　　新年开盘第一天，股市就上涨了1.1%，这也是去年12月1日以来单日涨幅最大的一天;但很快股市就因各种市场猜测以及买家快速出仓而下跌。那些翻遍12 月美国经济数据想要寻找确切走势的投资者却看不到明确的市场信号：服务业正以2006年以来最快的速度发展，而谨慎的雇主们12月聘用的新员工仅有 103,000人。新年股市令人振奋的开始延续了2010年的基调，显示出基金经理急于建仓，或至少不要落后的想法。

　　标准普尔500指数在2010年累计上涨了142.5点，其中133.5点是在每个月的第一个交易日涨上去的，这是不是有点不可思议?去年只有21%的共同基金跑赢了标准普尔500指数，那些小心布局的基金经理在股市下跌时一般损失不大，但在股市上涨时却常常被甩在后面。

　　2011年伊始，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)一门心思要抬高资产价格;越来越多的人认为美国经济正在复苏;人们担心会错过股市反弹的机会，因此对市场变得更加敏感。

　　动能这这里也转化为一种动力。四个多月来，标准普尔500指数收盘都位于其50日移动均线上方──这种表现过去十年来仅在2003年发生过一次。美国股市 2010年全年累计上涨了12.8%，但是最后四个月的涨幅却达到20%。过去30年、即120个季度里，只有16个季度标准普尔500指数的涨幅为 10%或以上，而2010年下半年的两个季度就在其中。

　　把资金从股市投向债市两年多之后，去年12月中旬以来，投资者已经在股票型共同基金中投资超过65亿美元，而从债券型基金撤出的资金达到了47亿美元。

　　同时，市场还出现了明白无误的泡沫迹象。其中就包括中国神舟矿业股份有限公司(China Shen Zhou Mining & Resources Inc., SHZ)。您可能会问，这是家什么公司?没关系，您只需要知道该公司设在北京，在蒙古拥有萤石和铜矿，在美国证券交易所上市的股票自12月以来已经上涨近三倍。调查显示，投资者越来越看好股市，更多的共同基金经理选择满仓，而手头的现金越来越少。

　　投资者看起来急于获利，至少短期内是这样的;然而，一旦抛售开始，股市将一路下跌。汤森路透(Thomson Reuters)追踪的28家零售商数据显示，12月份这些零售商的销售额增长了3.1%，低于预期的3.4%;但是考虑到圣诞节后席卷美国东北部的暴风雪，这个业绩应该算不错。但是你却想不出为什么上周四零售类股下跌了1.5%，而标准普尔500指数仅下跌0.2%。2010年的另一个大赢家汽车零件零售类股今年首个交易日回落了5%。

　　道琼斯工业股票平均价格指数连续第六周上涨，该指数上周涨97点，至11675点，涨幅0.8%。标准普尔500指数上周为去年12月初以来表现最好的一周，涨14点，至1272点，涨幅1.1%。纳斯达克综合指数上涨了50点，至2703点，涨幅1.9%;而罗素2000指数涨4点，至788点，涨幅 0.5%。

　　美国铝业公司(Alcoa Inc., AA)周一公布的收益业绩报告将揭开第四财季业绩发布的序幕，而市场对此期望越来越高。根据Bespoke Investment Group，过去四周，分析师上调了对标准普尔1500指数中576家成份股公司的业绩预期，而下调预期的公司只有382家。

　　分析师们特别热衷于市场中最具周期性特点的类股，在他们上调预期的公司中，33%为能源类企业，19.3%为非消费必需类企业，还有18.9%为科技类企业。Bespoke的创始人Paul Hickey称，鉴于收益报告公布之前客观情绪升温，令人不禁发问，起点会不会定得太高了?

　　分析师对第四季度标准普尔500指数成份股公司营业利润的普遍预期为增长32%。如此轻松的利润增长恐怕不会再现，因为上述公司2011年的利润增长速度预计将放慢至13%。但是涉及公司的收入时，分析师的预期显得不是那么激进，仍然较为谨慎。

　　分析师预计标准普尔500指数成份股公司第四季度收入将增长7.5%，比不上他们去年春天估算的7.8%。由于欧洲债务危机蔓延，去年夏天市场信心跌落;但受股市和大宗商品价格大幅上涨影响，临近年末市场信心又有所回升。尽管如此，分析师并未调整去年第四季度或2011全年的收入增长目标，仍将其维持在接近6%的水平上。

　　令人不解的是，在标准普尔500指数公司中，三分之二的公司发布的收入数字都超过了三年前的水平，尽管该指数还需上涨23%才能达到其2007年10月的高点。

　　根据Bespoke的其他数据显示，金融类股是唯一在过去三年中收入下降的类股，降幅达5.7%。而标准普尔500指数公司最新公布的业绩显示，与三年前同期相比，上一财季公司收入平均增长了13.3%。其中，电信类股平均增长46%，医疗保健类股平均增长35%，科技类股平均增长29%。值得一提的是，收入的增长绝不仅仅是受到表现出色的几家公司的推动。医疗保健类股中，收入业绩较三年前增加的公司占94%;电信类股的比例为78%;科技类股的比例为 76%;能源类股的比例为75%。

　　显然，投资者担心政府债务负担以及全球不稳定因素，因此更不愿意为新增1美元的收入付出和原来相同的代价。所以，现在标准普尔500指数公司的市销率约为1.3倍，低于2007年的1.6倍。2011年，市场对各公司收入的质量及可持续性的信心还会像当前这样吗?

　　新年开始，科技类股是华尔街策略师和分析师最为青睐的一类股票。看好科技类股的原因如下：去年全球信息科技类产品的支出增长了5.4%，好于预期的 3.2%;而Gartner预计今年该类产品支出将再增长5.1%，达到3.6万亿美元，超过此前预期的3.5%增幅。眼下普遍持有大量现金的公司还不确信全球经济增长是可持续的，因此将继续依赖科技创新以实现生产力的最大化。

　　但由于都看好科技类股，选择才是关键。瑞信(Credit Suisse)策略师Douglas Cliggott对整个科技类股的评级为中性，但却偏爱软件类股。原因之一是近期不断上涨的大宗商品成本对软件类公司几乎没有影响：除了科技泡沫破灭的那几年软件开支的增速与经济保持同步以外，过去四十年的大部分时间里，软件类支出的增速往往高于经济整体增速。经过那段停顿期后，软件类支出重拾升势，去年第三财季较上年同期增长了9.7%。

　　2011年软件类公司利润预计将增长13%，略高于整个科技类股9%的增长预期。但是股价还算不上高，软件类股基于2011年每股收益的预期市盈率是 13.3倍，与标准普尔500指数公司的每股收益相当;但比起互联网类股的15倍和通信设备类股18倍算低了。在投资者大肆抄底的当下，这样的市盈率已经很难得了。