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冰火两重天生死一线牵●漫谈投资及风险
送交者: 春夏无名 2012年10月07日04:15:52 于 [股市财经] 发送悄悄话

冰火两重天生死一线牵

漫谈投资及风险


谨以这篇涂鸦献给绿岛兄(不能白吃哈)、

绿岛兄的胖MM瘦MM深MM浅MM们(不能白乐哈)

和所有的朋友们(不能白骂哈)

对于象俺这样的小老百姓来说,投资(Invest)是件很难的事。以前有位在花街工作的朋友曾告诫俺说,花街有段名言:“Bulls make money, bears make money, chicks survive, pigs get slaughtered(看涨的赚钱,看跌的赚钱,胆小鬼保本,老百姓被屠宰)”,诚哉斯言。为什么涅?因为看涨的、看跌的都有深入研究,知道自己在干啥。看涨的以Warren Buffet为代表,看跌的以James Chanos、David Einhorn为代表。Warren Buffet就不用俺介绍了,James Chanos以做空(short) Enron 成名,David Einhorn以做空 Lehman Brother 成名,都是亿万富翁。chicks是指那些谨小慎微的,不去冒险,所以不会损失。pigs就是指象俺这样的给花街送奖金的大傻冒。

先说说投资(Invest)和短期交易(Trade)的区别。Invest是指将资金作中长期的commitment,而Trade是短期交易(从一天内进出到几个星期不等)。俺要侃的是Invest不是Trade,Trading是另一个domain,有完全不同的策略。老百姓说的炒股票,大部分是指Trade,少数人是Invest。不幸的是老百姓是最不适合Trading的,因为信息完全不对称,所以绝大多数只能是跟俺一样做了别人的 pig.

投资就得找对应的资产(Asset)下注。花街和主流媒体眼里的资产大致有如下几类:

1、股票(Stock/Equity)。股市(Stokc Market)是老百姓最熟悉的。
2、债券(Bond)。老百姓对债券市场(Bond Market)不怎么熟悉。可是债券市场比股市大得多、深得多、对经济走势敏感得多。
3、房地产(Real Estate)。

还有一些不那么流行的资产:

4、贵金属(Precious Metal: Gold, Silver, Platinum)
5、珠宝和名贵字画(Fine Art).
6、农场(Farm Land).

总体来说,投资最重要的不是能最快时间赚多少,而是怎么以最小的风险赚最多的回报。风险管理是投资成败的不二法门。

风险(Risk)奇奇怪怪有无穷多,俺没办法一一罗列,只捡大的侃侃:

1、对手风险(Counterparty Risk):你将资金交托给了别人,万一对方不争气、无能或是个骗子怎么办?你买了对方的股票,万一对方做假帐(Enron、Lehman Brother)怎么办?

2、利率风险(Interest Rate Risk):所有的资产都受利率影响。债券价格跟利率反相关(利率长债券跌,反之利率跌债券长)。你存了十年的固定利率3%的定期存款,市场利率长到5%,那你就亏了。顺便介绍一下不同的利率。名义利率(Nominal Interest Rate)是银行/政府公布的利率,你存了十年固定利率3%的定期存款,名义利率就是3%。实际利率(Real Interest Rate)是名义利率扣去通货膨胀率后所剩的利率。如果存款利率(名义利率)是5%,通胀为3%,那么实际利率为2%。

3、流动性风险(Liquidity Risk):资产是不是容易脱手(最好不亏本)。以现金的流动性最好,不动产(房产、农场)和字画等流动性较差(你越着急卖,越没人买)。

4、市场风险(Market Risk):刚买了很好的股票却碰到市场崩溃。

5、政治风险(Political Risk):你买了很好的石油公司或矿业公司股票后,公司却被政府收归国有。

http://www.pimco.com/EN/Insights/Pages/Damages.aspx

由于美联储近四十年来几乎无节制的信贷扩张,导致了很多资产泡沫,和从政府到民间的债台高筑。债务已经到了不可能还得起的程度(按PIMCO的Bill Gross所说,有 $60 trillion)。那么只有不还(default)和靠印钱让通胀(Inflation)来解决了,别无他途。民间正在慢慢的 deleveraging (去杠杆化,personally I hate this translation, but I have to use it for lack of better word),这是一股很大的通货紧缩压力。如果政府和央行放手不管让市场自己消化,那么绝对会是巨大的通货紧缩(Deflation),几乎所有的物价都会大幅度下跌。所有的政府都不喜欢通货紧缩,因为失业率会短期大幅攀升、政府的税收会大幅下滑。所以政府的反应会是印钞,希望通过印钞来托市。问题是印钞也不一定能解决问题。日本政府印钞印了二十年(日本Debt/GDP比例全世界最糟糕 ),日本经济通缩了二十年。日本的房产价格和股市大约跌掉了80%。

通货紧缩和通货膨胀在天人交战,一定会有有的资产价格下跌,有的资产价格上升。经济危机会先缠住欧洲一段时间,然后会去日本,然后会是中国,最后回到美国,因为美元乃世界储备货币。所以美元实际购买力短期内对大多数商品不会下降很快,可能对黄金/食品除外。但最后会有加速下降,不会是等速平缓下滑。

如果美联储停止印钞,美元会坚挺,beat everybody, maybe even gold。但俺不认为美联储会停止印钞。美联储印钞的目的乃一箭N雕(依次):

1、修补花街银行的资产负债表,救出花街银行;
2、压低利率,给美国联邦政府融资;
3、如果能顺便拉抬美国国内就业率最好;
4、输出通胀给中国等地,逼RMB升值,让美元贬值以增加美国出口竞争力;
5、...

但是他们没傻到想要废掉美元的世界储备货币地位。只是他们能不能控制就是另一回事了。中国、俄国等正在努力一点一点的挖墙角。

好了,说了那么多废话,言归正传。在这样的经济、金融乱世中,俺们小老百姓该怎么办涅?因为没有人能保证一定会是通货紧缩,或者一定会是通货膨胀,小老百姓只能两头下注(Hedge)了,这也是没有办法的办法。前天有朋友问,如果现在手里有一个million(真有钱啊!),该如果应对?下面俺就谈谈俺的看法。首先声明,一家之见,不能作为投资指南的啊,俺慨不负责啊!

俺要是有一百万美刀,俺第一件事就是去绿岛兄家在怕黑(Paris)的红磨坊。然后若有结余:

1、15% 分批分步逢低买实物(Physical)黄金、白银。这部分俺权当是给自己买的金融保险,就象房屋保险和人寿保险一样。黄金是非常特殊的东西,是唯一的一种没有对手风险(纸币有风险,因为政府可以无限加印)而又高度流通(黄金本身就是 across time, space, culture and boundary, universally accepted Money )的资产。黄金非常有意思,其价格在通缩和通胀时都可能上升,因为黄金度量的是货币体系的健康程度,跟经济好坏并不正相关(这点跟石油不同,石油跟经济好坏正相关)。为流通性计,以本国政府所铸足金为佳,American Eagle, Canadian Maple Leaf, Credit Swiss gold, Australian Perth Mint 等等俱为首选。务必是999纯色的,流通性好。老百姓最好远离收藏钱币(Numismatic Collector Coins),那些东西和古玩一样,水深得一塌糊涂,没两刷子玩不动。黄金这几天长得很高了,会不会跌呢?完全可能。这部分俺权当是给自己买的金融保险,就象房屋保险和人寿保险一样。买实物一定要做homework,不能被人骗了。俺就不主动提供有关公司的信息,以免有托之嫌。白银有两重属性:工业用途和货币用途,不象黄金(黄金除了少量首饰用途,基本上只用来作货币之用)。白银又叫做穷人的金子(Poor-man's gold),老百姓买不起黄金时为了保命时只能买白银。所以白银的价格波动性(volatility)比黄金大很多。俺的方法是黄白价值2:1的比例分批吃进。那么什么时候卖掉呢?俺估计在3-5年以后,当人们上街排队去买黄金的时候就该卖掉了,因为资产泡沫总是在大众为之疯狂的时候出现,Nasdaq泡沫如此,房地产泡沫如此;此乃花街屡试不爽的宰杀老百姓的手段之一。

2、15% 分批分步逢低吃进黄金白银ETF(瑞士、新加坡、加拿大的更好,less counterparty risk)和黄金白银矿业股。这部分乃 pure speculation,下一个资产泡沫十有八九会在贵金属相关的资产里。

3、20% 高品质短期债券。短期债券受利率冲击相对小。

4、20% 分批分步逢低吃进农业、食品、utility等等相关的或者 whatever makes you comfortable 的股票/ETF。眼下(as of 2012/10/07)股市太高,下行风险不小,宜观望。

5、30% 现金。Cash is king during down turn, and there will be plenty of downturns.

另外,也可以投资回报高的房地产,如果你能找到 good deal 的话。买房地产不要全付现金,能供得起的情况下,贷款越多越好。但务必是锁定30年的固定利率贷款。眼下利率为世纪之低,贷款锁定30年的固定利率,等通胀一来(一定会来的,只是吃不准是政府印钞不够多先通缩然后政府再加印引起通胀,还是政府印钞够多直接引起通胀),通胀会将你欠银行的贷款稀释掉(师行之长以制行?哈哈)。

以上所述中,债券、现金对抗(hedge)通缩,股票、房地产、黄金抗通胀,实物黄金白银为保险,既顺得哥情又顾了嫂意,Bingo, Voola。更有钱的童鞋们可以考虑 Fine Art, Farm Land 等等。

这些只是俺一家管窥之见,若有差错,俺慨不负责,请务必寻求专业人士帮忙。
When it comes to money, never ever trust anybody, always do your homework.

其实,想更省事的童鞋们,可以参考 Permanent Portfolio(永久投资组合),极其简单实用。

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好了,俺已经江郎才尽。该放的痞都放完了,该歇息一段了。跟堂叔学学来点地沟油,自嘲一下(班长连俺的半自嘲都看不上眼,俺就只好一个人独自全自嘲了):

秋高云淡
目送南归雁
沉溺网络非好汉
荒废青春年半 

休诉骨肉胞同
放血刀刀见红
自由民主爱国
冠冕堂皇空空


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  Good investment/trading ideas - rbmoneytalk 10/08/12 (658)
  听起来有道理, 但那基本上 - deliver 10/07/12 (900)
    解释一下鬼子少了咱就干 - deliver 10/07/12 (768)
    谢谢评论。瞄准机会,很难的。老百姓哪里玩得过花街啊!  /无内容 - 春夏无名 10/07/12 (637)
      花街也不都赢,也不铁板一块 - deliver 10/07/12 (684)
      你的文章不错,我的意思 - deliver 10/07/12 (735)
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