前文《中美股指股市比较》提及，中美股市中长期的历史展现出不同形式，见下面图1和图2。

图1：上证指数 -- 16年，年平均增长率 = 6.7%

图2：道琼指数 -- 30年，年平均增长率 = 8.8%

从上面两图可看出，中国股市随时间变化以白噪声或平台加脉冲为显著特征，而美国股市则呈螺旋上升式或锯齿上升式。有鉴于此，我们可以建立两个股市模型，并得到中长期投资的策略。

中国股市模型与投资策略

图3：中国股指模型

如图3所示，一个中国国股指（如上证指数）一个脉冲周期约为7到8年。一个周期分为两个阶段：第一阶段（Ia）为平台期（5-6年），第二阶段（Ib）为脉冲期（1到1年半）。投资策略如下。

（1）观望期（Ia前半期）：在股市崩盘后的三年期间，不做任何进出股市的举动，等待市场调整。这一期间的要点有二：一是耐心，二是学习做准备。

（2）缓进期（Ia后半期到Ib初期）：股市崩盘三年之后，分批分期渐渐买入股市，直至股市有明显的上升趋势（如20-30% 增长）。这一段时间约为两年左右。这一期间的要点是：循序渐进。

（3）收割期（Ib前半期）：以平台期（Ia）平均值为基准，当股指上升达到50%后，开始分批分期卖股票或基金。可在50-100%的增长区间内设置一些卖股的条件。例如

股指增长50%： 卖25%的投资总量

股指增长75%： 卖第二个25%的投资总量

股指增长100%（以Ia平均值为基准）：卖第三个25%的投资总量

最后剩下的 25%可随股市飘荡，一旦股指增长达到150%或者从“高峰”向下跌10%左右，即刻清仓。万一来不及卖也不要紧，反正是在平台期买的，不会亏本。

收割期时间一般在4-8个月。这一期间的要点是：果断不贪，落到口袋的才是钱。

（4）休眠期（Ib后期）：等待股市修正和平台期的来临。休眠期一般6-10个月。这一期间的要点是：喝茶会友打麻将，专心花从股市中赚到的钱。

美国股市模型：

图4：美国股指模型

如图4所示，一个美国股指（如道琼或普尔500）的锯齿起伏一个周期也是7到8年。一个周期也可分为两个阶段：第一阶段（IIa）为下降期或“等待期”（1-2年），第二阶段（IIb）为上升期或“投资期”（5到6年）。由于IIb比较长，在美国股市投资机会相对要多一些。对这种形式的股市，采取“分批投入、长期持有”的策略较为稳妥。这一策略又称“Dollar Cost Averaging”，常见于401k投资，就不累述。所注意的是，“收割期”在一般IIb的后半期，约两年时间。

对比中美股市模型与投资策略，我们会发现：

（1）中国股市的收割期较短（4-8月）；美国股市收割期较长（12-24月）.

（2）中国股市的等待期较长（3年或以上）；美国国股市的等待期相对短些（1-2年）。

在中美两国股市的投资策略因此有很大差异。然而，无论在哪个股市里，短期内进进出出的“炒股”肯定不是最佳投资方略，否则杨百万早就成了中国的巴菲特了。

韫栋砳

2016-01-12

（此文为本人长期休博前的最后一贴）