（博談網記者歐陽劍編譯報道）據《商業內幕》（Business Insider）6月30日報道，滙豐銀行的分析師認為，中國影子銀行系統將很快以驚人的速度從中國經濟中吸錢。

這則消息到來的時機不能再壞了。6月中旬，在英國決定脫離歐盟後，全球經濟都提心弔膽。英國脫歐促使北京將人民幣貶值，貶幅是自去年8月以來最大。一般來說，當人民幣貶值時，現金就會流出中國。

中國影子銀行系統的難題是，有幾個問題同時並存——像利率下降——這可能會造成資本外逃，同時讓經濟中亟需的流動資金流向一個暗暗的黑洞，像一個寄生蟲。一隻大大的，胖胖的吸錢的蟲子。

理財產品——大規模殺傷性武器

但是，首先，讓我們說明什麼是影子銀行。總體來說，中國的影子銀行系統由置身資產負債表之外的理財產品，或WMP組成。

這些理財產品是支付給投資者更高利息的債務或債券類工具。它很重要，因為在過去的一年半中，隨着中國經濟放緩，中國的人民銀行為了讓經濟有流動資金，調低了利率，如滙豐銀行下圖所示。

這就讓理財產品非常有吸引力，儘管它們比一般金融工具風險更高。中國是發展中國家，投資選擇非常有限。自從去年夏天和今年2月的股災以後，股票市場已經讓人避之不及。

因此，當中國投資人轉而尋找（其它）投資機會時，理財產品就出現了爆炸式增長。

周四，滙豐銀行發給客戶的信中說，滙豐銀行估計中國理財產品市場比國內股市A股市場要大24%。

滙豐銀行信中說：

“如果理財產品以目前的速度增長，在兩年內，中國銀行系統三分之一的零售資金活動就會在資產負債表之外進行。這會讓監管機構更難估計銀行業風險，更難監管影子銀行活動、資本市場和實體經濟之間的聯繫。”

即便在利率下調之前，理財產品已經是當局的一個問題。它們不透明，正如“德意志銀行”在最近的一份報告中指出的那樣，這使得錢被投入到了那些低產出項目——那些半途而廢的公路和空空的鬼城。

寄生蟲

中國理財產品的問題，已經大到開始像蝗蟲一樣吸走中國經濟中的現金。經濟學家使用“M2”來描述經濟中的貨幣供應量，其中包括現金，支票存款，以及“準貨幣”——像儲蓄存款，貨幣市場共同基金和其他定期存款這些流動性強的資產。

滙豐銀行指出，在過去幾年中，M2增速處於每年12%－15%。在經濟增長更快時，曾經是20%。滙豐銀行分析師估計，理財產品的增長速度比那快得多。

分析師們寫道：“這就意味着，錢流入理財產品的速度比錢產生的速度快，這意味着流動性從實體經濟中被吸走了。在我們看來，這種局面能不能持續下去值得懷疑，這可能成為引發未來系統性風險事件的關鍵因素之一。”

中國利率下降產生了一系列可見的讓（金融）系統承壓的問題。目前還不得而知，理財產品比其它普通債務工具利息高這種情況能持續多久。現在理財產品的利息已經在下降了。

這就使得理財產品不那麼吃香了，這意味着沒有那麼多錢會投入。

這就帶來兩個後果：

首先，沒有錢投入意味着理財產品市場本身處於危險之中。沒有流入，這個市場就是不可持續的，其違約風險會加大，等等。

滙豐銀行指出：

“隨着（中國）經濟進一步放緩，我們預計更多的根本性風險將浮出水面。這將不僅體現在不良貸款或更多債務違約上，也會表現在更多直接投資項目帶來的回報會低於預期，最終市值下跌。

“風險不僅僅體現在傳統債務，而是將擴散到所有資產類別。涉及到更多非傳統資產類別的信託，保險和中間商，理財產品加劇了這些下行風險。因此，我們認為，造成理財產品表現欠佳的條件在增加。”

其次，它意味着會嚇跑投資人，轉投其它資產類別。滙豐銀行認為他們會逃到美元，這就意味着資金外流會更加嚴重。

大家記得，資金外流通常會造成國內市場的劇烈震盪，可能也會導致全球市場的波動。去年8月，在人民幣大幅貶值後，今年2月，在12月和1月人民幣下滑造成巨額資產外流後，都嚇壞了投資人。

還有一個問題是中國獨有的：中國投資人在影子銀行中丟了錢已經被嚇到了。金融崩潰對“和諧社會”顯然不是好事，後者是當局一直在強調的重點，這是能夠讓中共繼續生存下去的關鍵。

原文：There's a parasite in China sucking up money faster than the country can print it