苹果日报社论：美国债务危机将越演越烈

卢峰

评级机构标准普尔把美国债务前景评级从稳定调低为负面没有在国际金融市场掀起太大的波澜，美国股市及环球股市稍稍跌了百分之二左右就重拾升轨，到复活节长假前不但已收复全部失地，还有一些进账。市场的反应似乎在说，美国的 AAA债务评级也不可能被调低，美国的巨大国债问题不会演化成欧元区那样的债务危机。

单从经济基本因素而言，美国债务评级被调低的机会的确不大；但若果把政治因素特别是民主、共和两党的角力一并考虑，美国债务问题大有可能触发短期的债务以至金融危机，引发大规模的金融震荡。

毫无疑问，美国国债实在大得惊人。到今年四月，欠债额已超过十四万亿，是全年国民生产总值的百分之九十七左右。也就是说，美国即使全年不花一毫钱，不吃不喝，也不过仅仅可以偿还所有债务。然而美国的经济体积及生产力同样大得惊人，可以转变的空间甚多，以债养债的能力还有不少，短期内要周转不是问题。而且，在众多发达国家之中，美国的欠债情况不算最差，日本政府的欠债额是生产总值的两倍，部份欧元区国家的欠债额也超过全年生产总值。可以说，美国还没有“水浸眼眉”的险况。

更重要的是美国、美元在国际经济体系内的特殊地位，应该看到，美国是全球最大经济体，美元是国际主要流通货币，美债是全球流动性（ liquidity）的主要来源。全球贸易固然要使用美元，金融市场交易更需要美元、美债产品作为中介及衡量价值的标准。一旦真的把美债、美元降级，金融市场将因为找不到替代的中介工具而秩序大乱，金融交易将因为风险难定而无法定价，整体金融市场的流动资产将因为美债价值受质疑而大幅减少，令市场出现“缺水”的可怕状态。各国政府包括中国政府持有大量美国国债作储备，原因就是因为它被视为流动性高又安全的投资工具，一旦打破这个神话，全球都将蒙受重大损害，甚至难以翻身。评级机构怎么敢轻举妄动呢？

评级机构无疑不大可能随便调低美国的债务评级，美国政坛内斗却很有可能自编自导一场债务风波以至危机，震散金融市场。民主、共和两党都公开表示要着力削减政府财赤，降低国债比例，但两党减赤的措施南辕北辙。民主党及奥巴马政府倾向取消小布殊的减税措施，再向高收入阶层加税以弥补财赤；共和党则力主削减公共开支，包括各种医疗补贴及退休福利。正由于两党取向有明显不同，双方又各不退让，令财政预算案迟迟未能通过，差点迫使联邦政府关门大吉。然而这只是减赤的第一战，接下来还有更关键的角力，那就是提高法定国债上限。根据美国财政部的资料，美国总负债已逼近国会年前通过的十四点三万亿美元上限，若果到五月中前国会不通过提高负债上限，以债养债的联邦政府将不能再靠发债支付政府开支，将不能再靠发债偿还旧债及其他欠款。到时候不但联邦政府要关门，美国也可能要宣布推迟还债、赖债甚或破产.

目前两党仍未就提高国债上限达成共识，不少共和党议员坚持政府要先承诺大幅削减政府开支才会通过有关法案。假若到死线临近双方仍各不相让，不愿达成协议，市场便会出现担心美国政府破产的恐慌，所引发的震荡随时比○八年的金融海啸还要厉害。显而易见，美国的债务危机才刚刚开始，往下来将越演越烈。