蘋果日報社論：美國債務危機將越演越烈

盧峰

評級機構標準普爾把美國債務前景評級從穩定調低為負面沒有在國際金融市場掀起太大的波瀾，美國股市及環球股市稍稍跌了百分之二左右就重拾升軌，到復活節長假前不但已收復全部失地，還有一些進賬。市場的反應似乎在說，美國的 AAA債務評級也不可能被調低，美國的巨大國債問題不會演化成歐元區那樣的債務危機。

單從經濟基本因素而言，美國債務評級被調低的機會的確不大；但若果把政治因素特別是民主、共和兩黨的角力一併考慮，美國債務問題大有可能觸發短期的債務以至金融危機，引發大規模的金融震盪。

毫無疑問，美國國債實在大得驚人。到今年四月，欠債額已超過十四萬億，是全年國民生產總值的百分之九十七左右。也就是說，美國即使全年不花一毫錢，不吃不喝，也不過僅僅可以償還所有債務。然而美國的經濟體積及生產力同樣大得驚人，可以轉變的空間甚多，以債養債的能力還有不少，短期內要周轉不是問題。而且，在眾多發達國家之中，美國的欠債情況不算最差，日本政府的欠債額是生產總值的兩倍，部份歐元區國家的欠債額也超過全年生產總值。可以說，美國還沒有“水浸眼眉”的險況。

更重要的是美國、美元在國際經濟體系內的特殊地位，應該看到，美國是全球最大經濟體，美元是國際主要流通貨幣，美債是全球流動性（ liquidity）的主要來源。全球貿易固然要使用美元，金融市場交易更需要美元、美債產品作為中介及衡量價值的標準。一旦真的把美債、美元降級，金融市場將因為找不到替代的中介工具而秩序大亂，金融交易將因為風險難定而無法定價，整體金融市場的流動資產將因為美債價值受質疑而大幅減少，令市場出現“缺水”的可怕狀態。各國政府包括中國政府持有大量美國國債作儲備，原因就是因為它被視為流動性高又安全的投資工具，一旦打破這個神話，全球都將蒙受重大損害，甚至難以翻身。評級機構怎麼敢輕舉妄動呢？

評級機構無疑不大可能隨便調低美國的債務評級，美國政壇內鬥卻很有可能自編自導一場債務風波以至危機，震散金融市場。民主、共和兩黨都公開表示要着力削減政府財赤，降低國債比例，但兩黨減赤的措施南轅北轍。民主黨及奧巴馬政府傾向取消小布殊的減稅措施，再向高收入階層加稅以彌補財赤；共和黨則力主削減公共開支，包括各種醫療補貼及退休福利。正由於兩黨取向有明顯不同，雙方又各不退讓，令財政預算案遲遲未能通過，差點迫使聯邦政府關門大吉。然而這只是減赤的第一戰，接下來還有更關鍵的角力，那就是提高法定國債上限。根據美國財政部的資料，美國總負債已逼近國會年前通過的十四點三萬億美元上限，若果到五月中前國會不通過提高負債上限，以債養債的聯邦政府將不能再靠發債支付政府開支，將不能再靠發債償還舊債及其他欠款。到時候不但聯邦政府要關門，美國也可能要宣布推遲還債、賴債甚或破產.

目前兩黨仍未就提高國債上限達成共識，不少共和黨議員堅持政府要先承諾大幅削減政府開支才會通過有關法案。假若到死線臨近雙方仍各不相讓，不願達成協議，市場便會出現擔心美國政府破產的恐慌，所引發的震盪隨時比○八年的金融海嘯還要厲害。顯而易見，美國的債務危機才剛剛開始，往下來將越演越烈。