《文明系列·制度金融篇（補章）》

制度機器的改造者：川普、聯儲與金融主權的新賭局

一、制度的改造不是修補政策，而是重寫邏輯

這是問題的核心所在：

川普要“改造”的，不只是政策優先級，而是整台金融—制度機器的運行邏輯本身。

這背後並非情緒化的民粹主義衝動，而是一種“CEO視角的制度革命”：

其目標並非取消美聯儲、拋棄全球規則，

而是要將這一百年制度機器改造為更直接、更主權導向、更具節奏控制力的國家金融架構，

實現一種投機節奏型的主權資本主義制度重構。

川普之所以要調試這台機器，是因為他看到了：

美國制度並非在為國家謀利，而是在為全球穩定背書；

而這份“穩定”，正是美國國家利益持續透支的制度代價。

二、制度機器的病灶：聯儲為什麼成為問題本身

川普與其財政戰略團隊（包括斯科特·貝森特、Peter Navarro 等）長期對美聯儲的運行機制持強烈批評態度，其核心不滿主要集中在以下四點：

第一，制度滯後，缺乏預判力

聯儲以“事後數據”為操作依據，總在通脹爆發或經濟崩潰之後才出手，導致市場劇烈動盪，節奏錯位。

第二，技術官僚化，脫離民意系統

美聯儲越來越像一個封閉算法組織，政策語言高度專業化，脫離普通民眾與總統政府的政治節奏。

第三，不合作，反財政傾向明顯

川普任內，鮑威爾聯儲多次加息，與財政政策構成對沖，被視為制度內部的“非對稱內耗”。

第四，服務全球，犧牲本國

作為“世界的聯儲”，其貨幣政策往往優先保障歐洲、日本與全球資本市場的穩定，而非本國製造業、勞動力與出口結構。

從川普的視角，美聯儲不是在守護美國金融，而是在守護“全球共識秩序”；

而普通美國人，正是這套制度結構下的隱形犧牲者。

三、制度改造不是口號，而是系統替換：川普拿什麼replace？

川普的“制度改造”並非空洞口號，而是一場真正的系統重編。

他並不主張摧毀聯儲，而是要“變編制為附庸”、“化島嶼為機關”：

第一，人事系統的可控化

財政部長貝森特已公開表態，他正為總統準備聯儲主席與理事名單。這意味着聯儲高層不再以“技術中立”或“市場信譽”為標準，而以“是否協同財政戰略”為提名依據。

第二，貨幣政策的財政化

聯儲不再獨立判斷通脹周期，而需配合短期債發行與赤字融資節奏，引導利率向財政有利方向調整，構建“融資—政策—資本市場”三位一體的操作機制。

第三，QE工具的戰略化轉型

未來的量化寬鬆將不僅用於金融維穩，更被作為國家戰略的資金調度平台，直接支撐AI、芯片、能源與軍工等重點板塊。

第四，政策口徑的再中心化

聯儲將不再是獨立發聲機構，而由財政部主導溝通口徑，回歸統一政治節奏，構建“市場預期的財政敘事化”。

換句話說，聯儲將從中央銀行轉化為“國家資本調度中心”與“財政融資前哨”，這才是川普所謂“偉大重建”的制度基礎。

四、鐵打的聯儲，是“美國的”，還是“世界的”？

要理解川普的制度焦慮，必須回到聯儲本身的百年演化。

1913年，美聯儲設立的初衷是防止銀行恐慌，建立“最後貸款人”機制。

二戰期間，聯儲壓低利率，全力支持戰爭融資；

1970年代，沃爾克強化獨立性，以技術理性抗通脹；

2008年金融危機後，聯儲大舉擴表，進入“全面干預型央行”階段。

至此，美聯儲從“美國的聯儲”演變為“世界的聯儲”：

每一次加息，都會引發新興市場貨幣貶值、資本回流；

每一次放水，又會推高全球資產泡沫、加劇美元債風險；

美元互換機制更使聯儲成為全球市場的“終極注資錨”。

這套制度維護了全球金融穩定，卻在川普看來，是犧牲美國主權、削弱財政調度力、將市場節奏讓渡於全球資本的制度陷阱。

五、制度雙刃：川普看到的正與反

聯儲百年來確有其正面功能：

1. 穩定金融市場：應對蕭條、危機、戰爭等突發事件；

2. 抑制通脹：通過利率政策維持物價與信用秩序；

3. 管理市場預期：以制度語言影響全球金融神經；

4. 鞏固美元霸權：為全球儲備貨幣制度提供基礎。

但負面影響也已結構化顯現：

1. 對財政節奏反應遲鈍：無法協同國家融資與支出節奏；

2. 推升資產泡沫：過度寬鬆推高股市與地產；

3. 脫離社會反饋：政策效果偏離就業、收入與社會結構目標；

4. 獨立性神話成為責任黑洞：市場敬畏，民主缺席。

川普所謀，不在於聯儲存廢，而在於其歸屬權的制度定位：

聯儲應是國家利益的調度者，而非全球資本的中立協調員。

六、制度節拍的重寫者

川普並非空想家。

他是美國政壇罕見能將財政、市場與民意節奏整合為一體的人物。

在他看來，這台制度機器並未損壞，但節拍錯亂、主權偏移。

他的目標，是將美聯儲從全球市場節奏的追隨者，轉化為美國主權戰略的財政同步器與金融合成器。

這場制度改寫能否成功，取決於：

聯儲是否接受自身職能的“主權歸屬化”；

市場是否接受一個“不再獨立”的聯儲；

全球是否能承受一個“不再承擔義務”的美元霸權。

這不只是一次政策切換，而是一場金融制度的主權革命。

而2025年年底的聯儲新主席提名，將是這場革命是否登場的第一顆信號彈。