優秀投資大師介紹 (I) -- Bill Miller
田光 （Email: valueradar@yahoo.com）
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在當今美國股票市場, 交易的股票大約6,000多種. 可是你知道共同基金有多少種嗎？據不完全統計，共同基金的種類比股票還要多，雖然他們大多投資的也是股票。在眾多的共同基金中，能夠比市場平均（S&P500)回報高的並不多。能夠做到連年比股市平均回報高的共同基金管理人更是鳳毛麟角。可是只有一個人，能夠在連續14年裡回報比市場平均回報要高。這個人就是 Bill Miller。
Bill Miller是美國Legg Mason Value Trust共同基金管理人.他是唯一的連續14年裡回報率比市場平均高的共同基金管理人. 在剛剛結束的2004年裡，他的共同基金的回報比市場平均約高百分之一。
可不要小看這百分之一啊。如果每年都差百分之一，20年下去，這個差別可就大啦。而且事實上， Bill Miller的共同基金的回報比市場平均高出不止百分之一。自從1982年他的共同基金成立以來，它的平均年回報率是16.5%，而在同期市場平均回報率是14.8%。如果你在1982年四月份他的共同基金成立的時候投資一萬塊錢進去,那麼到目前為止這一萬塊錢已經變成了差不多31萬.當然是如果你有耐心把這筆錢放在那裡20年不動的話。
Bill Miller是一個作長期投資的，耐心的投資專家。在買一種股票之前，他認真分析這種股票的內在價值。然後再和這個股票的市場價格進行比較。如果市場價格比他計算出來的這種股票的內在價值低40%以上，他才會買這種股票。這個40%的比例被價值投資大師叫做安全餘量 （Margin of Safety）.
這種 Margin of Safety 的概念來源於價值投資的鼻祖Benjamin Graham.它的作用是如果萬一在計算股票的內在價值之時出現錯誤，仍然有一定的餘量，不會犯大錯誤。Bill Miller 深得真傳。
如果你比較 Bill Miller 和其他投資大師的區別，就會發現Bill Miller總是百分之百地把錢放在股票里。而象巴菲特那樣的其他許多投資大師，在認為市場價位比較高的時候把許多錢放在現金里，而在認為市場價位比較低的時候會大量買進。百分之百地把錢放在現金里，如果股市大跌，可能會跌得比較多。可是Bill Miller可以做到在股市大跌的時候跌的相對少一些，而在股市大漲的時候漲的相對多一些，這就是他的過人之處。
Bill Miller的Legg Mason Value Trust目前管理的資產約100億美元。他所持有股票最多的有：Nextel, Tyco, United Health, Amazon, J. P. Morgan. 這裡值得一提的是，Bill Miller 也是唯一買Google股票的價值投資大師。他買入的價格大約是85美元。
如果你想投資Bill Miller的Legg Mason Value Trust，你的可以在網址：http://www.Leggmason.com 得到有關的信息。他的共同基金的管理費用為1.75%。這在共同基金里算是相對比較高的。如果你不願意付這筆錢，你可以模仿他。如果他買了什麼股票，你也可以買這種股票。他所買的股票的信息可以在網址：http://www.GuruFocus.com 看到。當然在買任何股票前，一定要認真研究。
