昭君博在“談談最近中資公司在美國的併購熱潮”中提到，中國安邦集團意以16B購買已經在和萬豪談判併購具體事宜的SPG，而且出資高於萬豪。萬豪不得不添加價碼。SPG最後接受了萬豪的新deal，讓安邦鎩羽而歸。

在這個案例中，安邦實際上變成交易中的“托兒”，讓SPG以更好的條件和萬豪交易成功。這種表面“熱烈”歡迎中資參與談判，實際上排斥的現象已經是中資進入美國的常態。米曾經參與的中資投資美國新藥研發項目也是這樣。

中國和美國醫藥工業最大的區別在於美國是原創藥，中國是仿製藥。中國人只能吃專利過期的“老藥”，或者高價進口藥。中國基本沒有自行研發的新藥（中藥除外），也很少有可望進入臨床的新藥研發項目。醫藥公司投資收購有希望的新藥研發項目，是獲取新產品的捷徑。現在中國藥企不差錢，開始打國外新藥研發項目的主意，美國是新藥研發大國，自然成為中國藥企的重要目標。

美國的新藥研究大致有三個層次：實驗室研究，動物安全試驗，人體臨床試驗。實驗室階段門檻低，研發項目遍地開花，但是真正能進入臨床試驗階段的極少。新藥試驗的動物安全試驗主要是為了做數據獲得臨床試驗批文，費用比較高，是投資的一個進入點。臨床試驗則需要大量資金，除了大製藥公司，必需融資。一般來說，投資最理想的是從臨床試驗開始，越到後期風險越低，但是競爭也越來越大。

我們鎖定目標，初步接觸談意向，簽保密協議，審核試驗數據，然後組團到美國當面洽談。從新藥研發重鎮南加州到科研中心NIH,到處受到熱情招待。現場簽訂意向書備忘錄，然後是項目評估，討論投資計劃書，搞的熱熱鬧鬧。然後，逐漸地，鎖定的項目一個一個地通知已經接受其他公司的投資，當然毫無例外都是美國公司。白忙活一場

這些公司的CEO都是通過一定關係聯繫的，所以側面得到一些內幕。原來人家本來就沒有打算接受中資，只是拿中資談判說事兒，作為和美國公司的談判籌碼討價還價。“你不答應，我們就和中國簽約了喲！”結果人家一緊張或者愛國主義一激發，很快讓步簽約了。

平心而論，美國新藥研發項目不和中國藥企合作是有道理的。如何保證知識產權是個問題。而且新藥臨床試驗和審批時間很長，除了項目分階段投資以外，最重要的部分是市場回報分成，如果沒有充分的信譽度，很難預測這種長期合作的前景。

國內企業也算是見識到美國CEO們的厲害。當面彬彬有禮熱情無比，背後動作頻頻。表面不動聲色，一本正經地談判，好像公司前途全靠你了。直到與其他美國公司交易成功，一句對不起就打發了。估計中資進美國“陪太子讀書”的狀況還得持續相當一段時間。