簡言之就是一種投資回報率。各種債券的利息償還方式(coupon payment) 規定不同。有的在到期前，不符任何利息直到最後，連本帶利一次付清。這種叫 zero-coupon bond (中文譯成零息債券。注意：不是沒有利息的意思。而是到期前的中間任何時間不用支付任何利息)。這種零息債券的投資回報率比較容直接了當。比如一個償還期限為一年，面值 $100的零息債券如果以 $95 的價格賣給你。那麼你今天相當於借給別人 $95。而一年以後你拿回$100。 於是你賺了$5。這樣你的年投資回報率(annual net return) 和年利率 (annual interest rate) 都是 5.26%。當然nian年受益率 (annual yield) 也是 5.26%.

但更多債券在最後到期前的中間每隔一段時間需要支付利息(通常每半年一次)。中間支付的利息額度按照利率和面值計算。那麼若干年後，當債券持有人在最後到期後連本帶利全部拿回，並加上前面每半年拿到的定期利息(也叫coupon)， 如何換算成年投資收益或回報率呢？

更一般的，不同的債券雖然都有公開的利率和面值，但其背後所規定的利息償付方式不同，它們之間不能直接用利率來比較投資受益。那麼如何才能相互比較投資受益捏？

這就引出了一個所謂債券收益率(yield 或 yield to maturity) 的概念, 使不同債券的投資回報率可以相互比較。收益率的計算方法就是:假定你將中間收到的利息部分統統再投到同樣的債券里，利滾利。直到最後再全部拿出來。這樣就等效與前面說的零息債券。按照這樣的等效計算所獲得的年投資匯報率， 就叫做 收益率。

有點繞口是不是？金融界就是用這種術語來蒙人賺錢的。比如你到銀行貸款，一定要搞清楚什麼是利率 (interest rate), 什麼是 年百分率 (APR)， 什麼是收益率等等。這些概念，看似相近，但有很多差別。

比如同樣是 5%， 要區分是指利率 還是 APR。 如果你不搞清楚，那麼銀行就乘機賺你的錢沒商量， 嘿嘿。