优秀投资大师介绍 (I) -- Bill Miller
田光 （Email: valueradar@yahoo.com）
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在当今美国股票市场, 交易的股票大约6,000多种. 可是你知道共同基金有多少种吗？据不完全统计，共同基金的种类比股票还要多，虽然他们大多投资的也是股票。在众多的共同基金中，能够比市场平均（S&P500)回报高的并不多。能够做到连年比股市平均回报高的共同基金管理人更是凤毛麟角。可是只有一个人，能够在连续14年里回报比市场平均回报要高。这个人就是 Bill Miller。
Bill Miller是美国Legg Mason Value Trust共同基金管理人.他是唯一的连续14年里回报率比市场平均高的共同基金管理人. 在刚刚结束的2004年里，他的共同基金的回报比市场平均约高百分之一。
可不要小看这百分之一啊。如果每年都差百分之一，20年下去，这个差别可就大啦。而且事实上， Bill Miller的共同基金的回报比市场平均高出不止百分之一。自从1982年他的共同基金成立以来，它的平均年回报率是16.5%，而在同期市场平均回报率是14.8%。如果你在1982年四月份他的共同基金成立的时候投资一万块钱进去,那么到目前为止这一万块钱已经变成了差不多31万.当然是如果你有耐心把这笔钱放在那里20年不动的话。
Bill Miller是一个作长期投资的，耐心的投资专家。在买一种股票之前，他认真分析这种股票的内在价值。然后再和这个股票的市场价格进行比较。如果市场价格比他计算出来的这种股票的内在价值低40%以上，他才会买这种股票。这个40%的比例被价值投资大师叫做安全余量 （Margin of Safety）.
这种 Margin of Safety 的概念来源于价值投资的鼻祖Benjamin Graham.它的作用是如果万一在计算股票的内在价值之时出现错误，仍然有一定的余量，不会犯大错误。Bill Miller 深得真传。
如果你比较 Bill Miller 和其他投资大师的区别，就会发现Bill Miller总是百分之百地把钱放在股票里。而象巴菲特那样的其他许多投资大师，在认为市场价位比较高的时候把许多钱放在现金里，而在认为市场价位比较低的时候会大量买进。百分之百地把钱放在现金里，如果股市大跌，可能会跌得比较多。可是Bill Miller可以做到在股市大跌的时候跌的相对少一些，而在股市大涨的时候涨的相对多一些，这就是他的过人之处。
Bill Miller的Legg Mason Value Trust目前管理的资产约100亿美元。他所持有股票最多的有：Nextel, Tyco, United Health, Amazon, J. P. Morgan. 这里值得一提的是，Bill Miller 也是唯一买Google股票的价值投资大师。他买入的价格大约是85美元。
如果你想投资Bill Miller的Legg Mason Value Trust，你的可以在网址：http://www.Leggmason.com 得到有关的信息。他的共同基金的管理费用为1.75%。这在共同基金里算是相对比较高的。如果你不愿意付这笔钱，你可以模仿他。如果他买了什么股票，你也可以买这种股票。他所买的股票的信息可以在网址：http://www.GuruFocus.com 看到。当然在买任何股票前，一定要认真研究。
