開戰以來，關於俄羅斯經濟的話題一直備受關注，西方內部存在兩種截然不同的聲音：一種觀點認為，有史以來最嚴厲的制裁沒有達到預期效果，俄羅斯的進出口貿易總體穩定，財政狀況也尚可，軍隊在前線的表現並未因後方制裁而受到太大影響。
另一種觀點認為，制裁具有長期效應，俄羅斯過去三年的經濟表現主要是因為舉債+挪用其他領域資金到軍工領域，憑藉戰時擴大內需等舉措勉強支撐，這種模式不可持續，制裁效果會逐漸顯現放大。在即將開啟的俄烏停戰談判中，對俄羅斯真實經濟狀況的評估至關重要。簡單點說，如果俄國經濟確實如克里姆林宮宣稱的那樣“正常運行”，甚至“過熱”，那麼西方維持當前戰場消耗局面的意義就不大。畢竟烏克蘭已經失去自我造血能力，從軍事到財政均強烈依賴外部援助，每年大概需要1500億美元的輸血，即使對財大氣粗的歐美來說也不是一筆小錢。而一旦西方認定俄羅斯經濟狀況出現問題，存在“蘇聯式崩潰”的風險，則有相當的初衷支持烏克蘭繼續打下去。2002年，俄羅斯東正教牧師為一條裝配線上的雪佛蘭SUV進行祝福。二十一世紀的頭十年裡，俄羅斯曾是全球增長最快的經濟體之一。美國外交關係委員會近日發表了一篇文章，詳細解剖了西方視角下對俄制裁的效果以及俄羅斯經濟情況，文中稱：“澤連斯基別無選擇，只能認真對待Trump的和平倡議，如果沒有美國的援助，烏克蘭軍隊將面臨嚴峻前景。相比之下，普京可能認為時間站在他這邊，儘管傷亡慘重，但俄羅斯軍隊仍繼續在烏克蘭東部取得漸進式進展。美國要想促成公正的和平，第一步是給普京更大的壓力，改變他‘時間對俄羅斯有利’的看法——通過加強制裁來加速俄羅斯經濟清算的時間表。”文章首先回顧了2022年2月以來俄羅斯與西方在第二戰線的博弈。戰爭發起後，G7立即對俄羅斯銀行系統和軍工綜合體實施大規模製裁，起初影響巨大：盧布兌美元跌至歷史低點，俄羅斯人在銀行和自動取款機前排隊兌換成美元和歐元，俄央行將基準利率上調至20%，莫斯科交易所關閉整整一個月……這位曾多次被西方經濟雜誌推舉為“最佳央行行長”的女性是俄國最有能力的金融領導，她在俄烏戰爭爆發之初提出過辭職，被普京強力挽留，緊接着納比烏琳娜推出一系列超前規劃和緊急措施，並充分利用了西方制裁的漏洞。隨着石油和天然氣價格飆升，俄羅斯在2022年獲得了創紀錄的能源出口收入，俄國經濟當年僅收縮約2%，遠低於許多人預測的10%或更多。納比烏琳娜和普京一起出席會議，2008年。2024年11月19日，作為央行行長的納比烏琳娜坦言“俄羅斯經濟已接近資源枯竭的狀態”，這一發言立即引起西方高度關注。普京緊急出來滅火，稱“經濟繼續增長，預計本年度GDP增速將達3.9％……”熬過2022年西方的雷霆一擊之後，隨着戰爭進入第二年和第三年，俄羅斯轉變為戰爭經濟，將國家的大部分資源用於軍事生產和作戰。這一做法帶來的結果是勞動力市場緊張、高通脹和強勁經濟增長。按照俄官方公布的數據，2023年GDP增長高達3.6%，簡直讓外界不可思議，也使許多西方人認為制裁已經失敗。不過外交關係委員會的文章認為，現實情況要複雜得多。俄官方公布的數據或許沒有大幅度注水，但戰爭經濟的扭曲掩蓋了許多深層次系統性問題。簡而言之，俄國過去兩年的賬面經濟增長更多是政府投資驅動的，俄聯邦預算約40%用於軍事和安全支出，軍工複合體正在擠出民營經濟，導致日常生活領域的通脹極為嚴重。這種模式非常脆弱，極易受到外部衝擊的影響，例如大宗能源價格下跌。2024年下半年以來，在國際油價一路走低的影響下，俄國內經濟問題持續發酵——從盧布匯率暴跌到利率飆升，再到通脹高企。截至目前盧布兌美元匯率已創1:0.0092的新低，這還不考慮隱性外匯管制等因素（按規定俄居民只能提取不超過5000美元的出境差旅費，相當於非必要不換匯），真實匯率或更加驚人。外交關係委員會文章稱，雖然政客和媒體廣泛聲稱俄羅斯已成為世界上受制裁最嚴重的國家，但情況並非如此。這種講法把制裁的絕對數量與真實範圍混為一談，實際上，對俄羅斯的制裁遠不如對伊朗的制裁有效。除國防部門之外，很少有其他俄國公司受到制裁；雖然幾家大型銀行受到制裁，但通用許可證卻為與能源相關的付款提供了廣泛豁免（部分歐洲國家仍在購買俄羅斯能源）。文章認為，俄羅斯尚未處於全面金融禁運之下，那些受制裁的大型銀行正將資產轉移到未受制裁的小型銀行身上。日常用品領域，自製裁實施以來俄羅斯主要鄰國對俄出口均有大幅增加，像格魯吉亞、白俄羅斯、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦等，或多或少都充當了進口西方商品的中轉站。能源領域，俄羅斯通過向中國、印度、土耳其出口彌補了西方客戶的損失，G7幾乎沒有採取任何措施來阻礙這些新的貿易關係建立，因為擔心激進的措施可能導致供應緊張、油價飆升和中間力量的反彈。理論上講，西方可以推出二級制裁威脅，將俄羅斯的石油收入扣押在受限制的海外賬戶中。以伊朗為例，德黑蘭有大量石油收入被困在受限制的海外賬戶中；2023年9月，美國以解除伊朗在韓國銀行中被凍結的60億美元資金為條件，換取伊朗釋放五名被監禁多年的美國公民。從戰場形勢上看，過去三年對俄羅斯的制裁併沒有過多影響俄軍戰鬥力，俄國內戰爭機器的運作已步入新常態。但克里姆林宮需要高度警惕，因為這種軍費開支驅動經濟發展的模式很難長期持續下去。自開戰以來，俄國大大小小的軍工廠高速運轉，越來越多的人受僱於國防工業，但花在軍事上的錢越多，意味着其他領域的開銷變少，那些沒有進入“戰時經濟”的民眾生活也將愈發困難。戰時經濟就像人不停地奔跑一樣，是純粹的消耗能量模式，長期看是在摧毀經濟，因為沒有錢用於未來發展了。猶記得2020年時俄聯邦政府曾公布了一系列改善基礎設施、交通運輸和通訊設備的投入計劃，總額高達4000億美元，可現在幾乎所有資金都被轉去支持軍工行業了。從這個意義上講，Trump的“和平計劃”對普京來說是個難得的機會。平心而論，想在西方世界找到一個比Trump還要親俄的領導人，已不太可能。
