10月下旬，俄羅斯高調啟動了一場戰略核力量聯合演習。俄羅斯國防部發布的畫面中，陸基“亞爾斯”洲際彈道導彈從普列謝茨克騰空而起，遠程戰略核潛艇“布良斯克”號在巴倫支海發射“深藍”導彈，空軍出動圖-95MS轟炸機投放巡航彈。幾乎所有“三位一體”平台悉數登場。

演習的時間點頗為敏感：就在外媒紛傳美國準備批准對烏克蘭出口“戰斧”巡航導彈之際。普京隨即表態：“如果烏克蘭敢用這類遠程武器攻擊俄境，後果將是毀滅性的。”話語未落，美國總統川普在媒體上緊急澄清，“目前無向烏克蘭提供戰斧導彈的計劃。”

然而，這場聲勢浩大的演習和威懾聲明，並未帶來預期的外交突破。西方並未因俄方“動核”而後退半步。與2022年俄烏戰爭初期的“核威脅震懾力”不同，如今美歐對俄核演習的“免疫力”顯著提升。

歸根結底，普京這次揮動核武器，更像是對國內維穩、國際塑勢的姿態性動作。他很清楚，核武只是底線工具，而非談判籌碼。真正決定戰爭走向的，還是另一個問題：有沒有錢繼續打。

能源通道被封，歐美制裁啟動新階段

核演習尚未奏效，另一場沒有硝煙的戰役已在金融與能源戰場上展開。2025年10月，歐美聯手推進對俄能源與外匯系統的深度制裁，堪稱戰爭以來最具實效的一輪“鎖喉行動”。

美國財政部正式將俄羅斯兩大原油出口主體——俄羅斯石油公司（Rosneft）與盧克石油公司（Lukoil）列入重點制裁清單。二者合計占俄羅斯原油出口總量的五成，幾乎等於一刀切掉了俄財政的“左肺”。

歐盟方面則不再拘泥於“象徵性禁令”，直接禁止俄羅斯液化天然氣（LNG）進入歐洲市場，並將原油價格上限壓低至47.6美元/桶。考慮到國際油價徘徊在80美元上方，這一新上限等同於強迫俄羅斯“虧本賣油”，其財政收入被人為挖空。

更值得注意的是，歐盟首次將“加密貨幣交易平台”納入制裁範圍，同時加強對中東與南亞多個離岸金融通道的追蹤。這意味着，俄羅斯通過數字資產與“友好國家”貿易的逃生路線正在被逐條封堵。

從原油渠道、天然氣出口，到加密貨幣與銀行清算，歐美這輪制裁不再只是“標誌性姿態”，而是實實在在地將俄羅斯從國際貿易系統中切割出去。目標明確：掐住外匯命脈，讓戰爭本身失去財政支持。

軍費透支，財政潰口已現

財政收入斷崖式下滑，很快在俄國內財政預算中顯現。根據俄羅斯審計署2025年8月發布的數據，俄聯邦預算中軍事開支占比已逼近36%，而民生、教育與基建支出全面縮水。

戰爭初期，俄羅斯通過盧布貶值、黃金增持、擴大債務發行勉強維持軍費開支。但到了2025年，西方全面禁止其原油與LNG換匯、加密資產封堵後，俄方手中那點“去美元化”的金融工具基本失效。

更致命的，是軍工系統的硬件瓶頸。以T-90坦克為例，其火控系統長期依賴德國機床與西方光電配件，蘇式替代方案根本無法滿足現代化戰場需求。無人機系統的電池、傳感器、軟件嵌入件，八成以上需經由第三國採購，再轉運進俄，如今也因“次級制裁”而斷供。

俄羅斯雖宣稱建立“國產替代技術鏈”，但大量採購案已被媒體實錘為“公關造勢”。開不出新武器，補不了舊裝備，打到第五個年頭的戰爭，逐步從“戰略主動”變成“財政硬着陸”。

財政的本質是戰爭的根。一個無法製造增量裝備、無法持續供給的戰爭，是不可持久的。

人民幣結算能否救命？

普京原本押注於“繞開西方、加深東方”的替代路徑，特別是依賴中國、印度、阿聯酋等第三方進行能源與原材料交易。但這一策略，如今也顯露疲態。

印度雖在2023–2024年間大量進口俄油，但2025年以來，印度多家石油公司面臨美方二級制裁威脅，被迫減少從俄購油量。阿聯酋與土耳其的清算銀行也受到歐盟金融監管機構壓力，部分平台被強制退出Swift替代通道。

即便是中國，在人民幣結算中也維持“政治穩定—市場自控”並行策略。2025年中期後，部分涉及俄制裁企業的跨境清算出現延誤或拒付。並非對俄“變臉”，而是謹慎規避歐美次級金融衝擊。

換句話說，俄方原本寄望的“歐亞能源通道”“新結算軸心”“替代西方市場”，正在被逐條拆解。即便再有願意接盤的買家，只要歐美能控制全球支付路徑，就能對“替代市場”施加外科手術般的打擊。

對俄羅斯而言，這是從“找買家”向“找通道”的焦慮躍遷。而當前現實是，通道也在逐步關閉。

普京的"體面止戰"

當核威懾不再有效、財政透支難以為繼、替代市場逐步崩塌，戰爭還能持續下去嗎？

事實上，外界普遍判斷，普京已在為“體面止戰”尋找出口。只不過，他並不願意用“停戰”“失敗”或“戰略受挫”這樣的字眼。他更可能在2026年前後，以“特別軍事任務階段性完成”“俄語區安全已得到保障”等名義，緩慢淡出戰場。

這並非無跡可循。普京的官方講話中，對“持久化戰爭”的措辭已減少，對“國際安全對話”的態度略有鬆動。與此同時，美國總統川普在公開場合不斷強調：俄羅斯並非主要威脅，“中國才是美國真正的對手”。

這意味着，只要俄羅斯“自動降溫”，川普政府不會窮追猛打，反而有可能默許俄方保留部分戰果，以便繼續發揮其在中美博弈中的戰略緩衝角色。

從這個意義上看，普京並非準備“承認失敗”，而是想借用一個國際語境，為自己準備一個“停得下來”的台階。核武演習並非瘋狂，而是試圖用震懾掩蓋頹勢，為談判塑造強者印象。

這或許就是普京最後的戰爭操作邏輯：用演給世界看的肌肉，掩飾撐不下去的財政，用一個“夠響亮的出口”，保住自己曾誓言捍衛的體面。