【大纪元2018年11月05日讯】在中、美贸易战持续升温之际，习近平接连两天主持召开两次经济工作会议，并首次承认“经济下行压力有所加大”。这不仅预示著中国经济开始全面进入“寒冬”，也表明中、美贸易战带来的连锁反应逐步显现。

从“稳中有变”到“变中有退”

其中的“变”可以从官方统计资料反映出来，今年大陆GDP一季度是6.8%，二季度是6.7%，三季度降至6.5%，为2009年金融危机以来的最低，也低于预期的增长6.6%；（GDP下降0.1个百分点，意味着至少减少820亿元人民币，数以万计的企业将倒闭，数以百万计的工人将失去工作）10月份制造业PMI指标为50.2%，环比回落0.6个百分点，创2016年7月来新低；一、二季度，固定资产投资同比增速分别为7.5%和6.0%，三季度为5.4%，其中基础设施投资（不含电力）增速几乎是“自由落体”式回落，从今年1季度末的13.0%下降至今年6月的7.3%，到9月底，已回落至3.3%，旧口径下基建投资增速几近归零；今年下半年以来，受美加征关税影响，出口增速也在持续回落。

有评论指出：“最糟糕的时候还未到来。出口提前的后果、持续去杠杆以及房地产市场回档，将导致明年第1季度经济大大减速。”去年微博一篇文章也曾预测，在未来3年，中国将爆发前所未有的雪崩式的“返贫”。

从“国进民退”到“民企破产”

包括10月31日召开的会议，这是中共政治局一年当中三次专门召开研究经济问题的会议，也可能还有第四次，前所未见。与前两次会议相比，此次新增两个问题；一是民营经济，二是资本市场。11月1日习近平又紧接着主持召开了民营企业座谈会。可见，民营经济的衰退已经危及到中共经济的稳定。

尽管中共央行今年连续放水，但各地许多小企业表示，融资仍十分困难。中金公司统计，今年以来上市公司公司属性发生变动的50家企业中，民企占比高达89%。其中民企属性转为国企的有26家，占比53%。这一数量已经超过去年全年的水准。官方数据称，仅今年上半年就有504万家企业破产。而2017年，全国返乡人员超过740万，其中返乡农民工占72.5%。

可想而知，企业倒闭潮将导致失业潮，而失业潮将导致断供潮，断供潮将引发挤兑潮。因此有学者指出，“民营经济特别是私营企业的发展陷入了改革开放40年以来前所未有的困境。”网路上广为流传的一篇题为“在自己祖先的土地上流浪”的文章，批评中国经济出现“国进民退”现象，国企与民企所受待遇有天渊之别，不少民企因此深陷危机。

从“天量放水”到“债务危机”

继P2P频频爆雷，债券违约成为新常态之后，今年9月，东北特钢破产，又一世界500强中国钢铁巨头因陷债务危机倒下，负债高达1,920亿，成为近年来最重大的国企债务危机之一，涉及105家金融机构和上市公司。

2018年10月16日，标准普尔全球评级发布报告，指出中国地方债务总共约60万亿人民币，其中40万亿是隐性债务，成为“带有巨大信贷风险的负债冰山”。而美国学者秦伟估计，中央加地方债务数额应该达到300万亿，是一个随时可以引爆的巨雷。大陆的债务规模高达GDP的250％，中共一直在使用“借新债还旧债”的模式，延迟危机的爆发。今年前8个月就加速发行完成3万亿元地方债。同时中共还使用“债转股”转嫁危机，并以“混改”方式吞并民企，洗劫民间财富。

按照中央银行的金融稳定报告，中国银行体系表内表外现在投放的信贷规模460万亿，堆出天量的信用。如果按照460万亿的货币乘数，倍数大概是16倍。而日本泡沫顶点只有13倍。按照官方的原话，中国经济最大的脆弱性唯一来源就是高杠杆、高债务，所以去杠杆是目前中国的首要任务。即使没有贸易战，未来两年之内，发生大级别的债务危机的可能性都是100%的事情。

从“股市加杠杆”到“股权质押爆仓”

这次政治局会议极为罕见的提到了促进资本市场长期健康发展，之前很少关注资本市场。估计是十一后，大陆股市频频暴跌，屡屡触及股票质押平仓线，一旦强平将产生无数连锁反映。不仅将令股市崩盘，股民惨遭血洗，还意味着A股将上演一场“国有化大洗劫”的运动，许多股票市值暴跌的上市公司股权都面临着被银行收回的风险，银行的不良贷款也将堆积如山。也许这才引起了中共当局极度恐慌和高度重视。

2015年上半年，股市就是引入了场外融资的杠杆资金，再加上两融的融资，这些杠杆资金疯狂炒作，加大了股市泡沫，后来监管层不得不去杠杆，结果股市一下子就被打回原形。今年十月虽然仅有18个交易日，但是跟跌不跟涨的A股再次创了世界证券史上的新奇迹。这个月不仅诞生了2,449的政策底，深成指和创业板更是A股史上绝无仅有的月线七连阴。此外，这18个交易日还将股市的暴涨暴跌展现的淋漓尽致，沪指跌幅超过2%的就有五次，其中还夹杂着千股跌停！

据《21世纪经济报导》，目前已有50家民营上市公司宣布获得国有资本入股接盘。这些民企“无奈”转让股权背后的两点苦衷是：股权质押频频爆仓、资金链岌岌可危。为此，深圳设立专项工作小组，安排数百亿元资金，负责救援上市公司控股股东股票质押风险，要为此“拆雷”。除了深圳国资，其它地方国资也开始“救市”。

从“销量世界第一”到“车市跌落神坛”

10月中旬，曾拥有“4S店第一股”光环的庞大集团宣布，全部股份被司法冻结，随后被扒出业绩连年不振，自2011年来每况愈下，上半年净流动负债金额达8.43亿元。正如亚马逊雨林的一只蝴蝶扇动翅膀，两周后便形成为美国德州的一场飓风。如今“庞大集团”这块行业招牌猝不及防的倒下，也将推倒业内第一张多米诺骨牌，从而引发汽车市场的连锁反应。

中国车市自1992年开始已经26年连续增长，即使是经济危机的2008年也未曾停止增势。去年，中国汽车销量达到2,888万辆，创历史新高，并连续9年获得汽车销量世界第一。但今年，在“金九银十”的销售旺季，9月全国汽车销量同比下降11.55%，销量大幅回落，创下7年来最大跌幅；10月份前三周销量显示同比或下滑超过20％，预示著不仅10月份的车市将出现负增长，全年车市增速也或将出现史无前例的负增长。继房地产行业之后，作为中国重要支柱产业的汽车市场的冬天也来了。

从“经济发展引擎”到“史上最大的泡沫”

相比之前的经济工作会议，本次没有明确提及房地产政策。尽管此前不断有地方政府放松调控的声音出现，但10月29日新华社发文仍强调，“中央遏制房价上涨的决心不会改变”，“决不会允许房地产调控前功尽弃、半途而废”。可见，货币之水很难再流到房地产市场中，以房地产作为重要支柱产业来拉动经济发展的模式也难以维持。

中国房地产的市值已超过430万亿人民币，为中国GDP的五倍；房地产开发商贷款余额为9.6万亿人民币，是中国GDP的40%；个人住房贷款余额为23.8万亿人民币；A股136家上市房企负债超过10万亿人民币，平均负债率80%，即100块的资金，80块是借的。这么多年来，楼市就像一个堰塞湖，沉淀了大量超发的货币。据测算，房企在未来三年将迎来两个偿债高峰期，房地产业将面临大洗牌，房企将要遭遇“生死劫”。因此，大陆富豪王健林曾对CNN表示，中国地产是“史上最大的泡沫”。

据第一财经记者统计，从1999年至2018年8月，20年的时间里全国土地出让收入总额约为40万亿。仅2017年国有土地使用权出让收入就高达52,059亿元，竟占一些地方财政收入的70%。而今年因楼市降温，各地土地流拍宗数已超历史纪录。这样，将导致不少靠“卖地”收入为生的地方政府面临着关门的危险。

另外，外汇储备下降，汇率接连失守，人民币贬值一旦形成预期，必然导致大量资金加速外流和大批外资企业不断撤离。

最后，不妨借用网上一句流行诗来形容改革开放40年后中国经济的现状，“一朝忽觉春梦醒，半世浮沉雨打萍”。也正如前总理温家宝所言：没有政治体制改革的成功，经济体制改革不可能进行到底，已经取得的成果还有可能得而复失，社会上新产生的问题，也不能从根本上得到解决，文化大革命这样的历史悲剧还有可能重新发生！#

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