1994年在對外經濟貿易部的牽線下，徐工與全球的工程機械行業巨頭卡特彼勒合資成立了徐工集團與卡特彼勒(中國)投資有限公司，雙方第一階段共同出資1990萬美元，卡特認繳1140萬美元，徐工認繳760萬美元，雙方的出資比例為卡特占60%，徐工占40%。之後卡特彼勒採用跨國公司慣用的虧損戰術，即卡特彼勒利用合資公司高價從自己在國外的公司採購核心設備，和相應的財物管理策略，使得合資公司在成立後多年虧損，卡特彼勒則藉機“債轉股”增資擴股，徐工集團的持股比例逐漸被稀釋到15.87%，更致命的不平等條約是合資合同還約定徐工不能生產自己的挖掘機，這在中國基礎建設大干快上，掘機市場日益火爆的戰略機遇期徐工被自己關在了門外。在這一合作中，徐工本以為以市場換技術可以成就自己，而現實是這個合資公司就是個組裝公司。正像徐工董事長王民後來所說的一樣，“我們拿到的是落後20年的技術，還要交付高昂的技術轉讓費，更為嚴重的是卡特彼勒還毫不掩飾地暴露出要吃掉徐工的意圖”。 “債轉股”之後卡特彼勒暴露出吞併徐工的野心差一點再次成為徐工乃至中國工程機械製造業的“夢魘”。2008年徐工集團痛下決心退出這個合資公司後，徐工集團組建了自己獨資的挖掘機生產企業——徐州徐工挖掘機械有限公司。卡特彼勒成功壓制徐工後便開始大賺中國人的錢，卡特系列挖掘機2004年銷售收入為25.46億元，成為卡特彼勒在中國最大的一塊收入來源。
2005年10月25日徐工集團與美國凱雷公司在南京草簽的收購協議，凱雷以20多億元人民幣的價格收購徐工機械85％的股權。
外資併購：經濟安全的憂思
李長安
2006年6月初以來，身為三一重工執行總裁的向文波在其博客上，接連發表二十幾篇文章，從收購價格、徐工的行業地位、徐工科技的財務報告的真實性，乃至凱雷收購徐工交易的合法與否，盡數予以指責。處於風暴中心的徐工集團是徐州市最大的地方國營企業，也是中國機械工程裝備業中的標誌性企業，軋路機和挖掘機的市場份額均在50%以上，經營規模高達170億人民幣。徐工的規模雖然很大，但是效益卻每況愈下，改制成為地方政府的心腹大患。質疑者向文波說的話很多，但歸納起來就兩句，一句是徐工不能讓凱雷這樣的國外基金控股85％，另外一句是徐工僅僅作價20億人民幣是賤賣。 一石激起千層浪，不僅各類媒體紛紛捲入這場熱鬧非凡的大討論中，管理層人物也陸續站出來表態。一時間，外資併購是否會危害產業安全和國家經濟安全，引起了全社會的高度關注。在經歷了近30年改革開放的今天，“唯外資論” 的觀念在不少人心目中已經根深蒂固，然而，這種觀念在今天正在遭受前所未有的大挑戰。歸納起來，各種疑問主要集中在兩個方面：一是外資併購是否導致了國企賤賣；二是是否會危害國家產業和經濟安全。 最早引起社會關注的，是外資併購是否會導致國有資產的流失，也即是否“賤賣”的問題。從表面上來看，國外資本往往花費很低的價格，便取得了對國內大型龍頭企業的高比例股權甚至絕對控股。比如美國最大的電子產品連鎖百思買用1.8億美元控股中國第四大消費電器連鎖商五星集團；家得寶集團計劃購入東方家園49%的股份；美國卡特彼勒計劃收購廈門工程機械、廣西柳工機械、河北宜化工程機械、濰柴動力等一系列中國機械製造業企業；瑞土豪西盟擬通過定向增資發行A股方式最終控股水泥龍頭華新水泥，還有美國銀行和新加坡的淡馬錫控股分別以25億美元和14億美元購進中國建設銀行9%股份和5.l%的股份；新加坡淡馬錫控股還和蘇格蘭皇家銀行同樣以31億美元的價格各自購買了中國銀行10%的股權；瑞銀則以5億美元買入中行約1.6%的股份；中國工商銀行則把10%股份，以約31億美元的價格，出售給高盛集團旗下的投資基金、安聯集團和美國運通公司；等等。然而，這些外資併購活動幾乎都迴避不了“賤賣”的質疑。 外資併購是否會危害國家產業和經濟安全的疑問，則是一個更具根本性的問題。跨國公司收購中國企業，一直堅持必須絕對控股、必須是行業龍頭企業、預期收益率必須超過15%的“三必須”原則。如此的“三必須”原則之下，中國成為外資進行產業整合的重要陣地，優秀的中國企業都可能淪為跨國企業全球產業鏈中的一環，行業競爭格局會受到嚴重影響，不僅可能延緩中國產業結構調整進程，更有可能危及中國經濟整體安全。據國家工商總局調查，美國微軟占有中國電腦操作系統市場的95%，瑞典利樂公司占有中國軟包裝產品市場的95%，美國柯達占有中國感光材料市場至少50%的份額，法國米其林占有中國子午線輪胎市場的70%。此外，在手機、電腦、網絡設備等行業，跨國公司均在中國市場上占有絕對壟斷地位。另據國務院研究發展中心最近發表的一份研究報告指出，在中國已開放的產業中，每個產業排名前5位的企業幾乎都由外資控制，中國28個主要產業中、外資在21個產業中擁有多數資產控制權。比如玻璃行業，該行業中最大的5家企業已全部合資；占全國產量80%以上的最大的5家電梯生產廠家，已經由外商控股；18家國家級定點家電企業中，11家與外商合資；化妝品行業被150家外資企業控制着；20%的醫藥行業在外資手中；汽車行業銷售額的90%來自國外品牌。
