肯尼思·羅格夫(Kenneth Rogoff)早就對中國潛在的金融危機發出過警告。 羅格夫是哈佛大學的經濟學教授，他曾準確地預測了歐元區的債務危機，多年來他也一直在對人們說，中國將給全球經濟帶來下一個大的威脅。這回，他又看起來是對的了。 “就經濟上的事情而言，其發生所需的時間比你認為的要長，但發生的速度比你認為可能的要快，”羅格夫周一在馬薩諸塞州的坎布里奇，重述了德國經濟學家魯迪·多恩布什(Rudi Dornbusch)常說的一句話（羅格夫1977年曾在麻省理工學院旁聽過多恩布什的課）。 羅格夫還是國際象棋特級大師，他把研究金融危機當作一生的職業。2008年的金融危機之後，羅格夫與他人合著了一部具有重大意思的書《這次不同》(This Time Is Different)，書中探討了八個世紀裡發生的金融危機。 他和書的共同作者卡門·M·萊因哈特(Carmen M. Reinhart)得出的結論是，每次經濟危機都源於同一個簡單的問題：太多的債務。 要想了解最近幾天美國及世界股市瘋狂背後的原因，你不需要更多的知識，只要看看中國驚人的債務負擔和泄氣的經濟就夠了，再就是中國影響世界各地的能力。 羅格夫說，“中國是《這次不同》的一個典型故事。”他列舉了中國所有不同的、用來說服自己和許多其他人的理性解釋，為什麼中國可以讓債務不斷增長，卻有某種辦法能讓自己不受經濟學規律的限制。他列舉的理由包括，政府對市場的控制、數百萬農民工進城，以及高達人均可支配收入30％的國內儲蓄率，據說這些都是人們認為中國經濟不會嚴重衰退的理由。 “目前的經濟岌岌可危，”羅格夫補充道。“有大量的債務。” 鑑於中國市場的不透明度，債務多少的問題仍然沒有定論。諮詢公司麥肯錫(McKinsey& Company)中國公司今年早些時候發布的一份報告稱，中國的債務負擔從2007年的7萬億美元增加到2014年中期的28萬億美元。“中國的債務規模是國內生產總值(GDP)的282%，這個比例雖然處於可控狀態，但高於美國或德國，”麥肯錫的研究稱。“有幾個因素令人擔憂：一半的貸款都和中國的房地產市場有直接或間接聯繫，不受監管的影子銀行占了新增貸款的將近一半，許多地方政府的債務可能缺乏可持續性。” 因此問題變為，中國經濟與世界其他地區有什麼樣的關聯。這正是投資者們在過去幾周里，眼看着中國政府採取讓人民幣貶值、並試圖穩定股市大跌但最終失敗等做法時，一直試圖搞明白的問題。股市的下跌進一步惡化，這部分是債務造成的，因為借錢買股票的中國投機者曾過度貸款，而現正他們被迫出售股票，形成惡性循環。 “所有這些給新興市場帶來了怎樣的反彈呢？”羅格夫在討論中國經濟放緩對巴西等大宗商品生產國的影響時問道，巴西的經濟情況目前一片混亂。“看看俄羅斯吧。驚人的是，他們居然還沒有發生金融危機。” 羅格夫並不是認定中國存在潛在風險的第一人。今年早些時候，本欄目曾介紹過前財政部長、親中國人士小亨利·M·保爾森(Henry M. Paulson Jr.)的觀點，他說，“坦率地講，中國金融體系將面臨一次總清算，不得不對付一輪信貸損失和債務重組問題，這不是會不會發生、而是何時發生的問題。”而對沖基金經理詹姆斯·S·查諾斯(James S. Chanos)多年來一直在對中國的問題發出警告，他最近宣稱，“不管你可能怎樣認為，都只會更糟糕。” 中國需要說服世界和本國公民，它能管理本國震盪的金融市場和經濟增長放緩的問題，當然是有明顯的政治原因的。“金融危機導致社會崩潰，從而導致政治危機，”羅格夫說。“這才是真正可怕的事情。” 羅格夫指出，給中國金融製造問題的還有另一種因素。 “天津的危機也助長了這個問題，”他說，他指的是8月12日發生在這個港口城市的致命爆炸，事件已造成100多人死亡。羅格夫說，爆炸摧毀了中國政府的公信力，因為許多問題至今仍沒有答案，而且政府對爆炸的響應很不充分。 那麼說，羅格夫是否認為，中國正在走向一個可怕的“硬着陸”，並將導致全球經濟衰退呢？ 這個嘛，儘管市場出現動盪，他也曾不斷發出警告，羅格夫說他認為，過去幾周已提出了重大危機的可能性問題。但考慮到中國仍有數萬億美元的外匯儲備，他認為中國也許有足夠的工具來防止災難蔓延到世界各地，至少目前如此。 羅格夫說，“如果必須打賭的話，還是賭他們能擺脫困境為好。”