美東時間12月13日，美聯儲公布了年內最後一份利率決議。根據公告，FOMC決定將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.5%。這是美聯儲連續第三次維持利率不變，符合市場預期。

同時，美聯儲一併宣布，繼續維持其他政策利率。將存款準備金利率維持在5.4%；將隔夜回購利率維持在5.5%；將隔夜逆回購利率維持在5.3%；將一級信貸利率維持在5.5%，均符合市場預期。縮表方面，美聯儲繼續維持原有計劃，每月被動縮減600億美元國債和350億美元機構債券和MBS。

12月利率決議公告：新增許多鴿派措辭

具體來看決議公告，美聯儲在經濟和政策描述部分整體變化不大，但新增了許多鴿派措辭。例如，在描述經濟增長速度方面，美聯儲有意提出“增長較三季度放緩”；在通脹方面，美聯儲旗幟鮮明地指出“過去一年，通脹已經有所降溫”；最重要的是，在貨幣政策的描述部分，美聯儲表示，未來在確定“任何”（any）額外的政策鞏固的程度上，委員會將綜合考慮各方因素制定政策。

但是，美聯儲也表示，在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新信息對經濟前景的影響。美聯儲稱，如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際進展。

受消息影響，當日美股三大指數大幅上漲，均觸及52周新高，道指創下歷史新高。其中，道指上漲512.30點，收於37,090.24點，漲幅為1.40%。這是該指數首次收於37,000點以上，超過了2022年1月創下的紀錄。道指盤中最高觸及37,094.85點。標準普爾500指數上漲1.37%，收於4707.09點，這也是該指數自2022年1月以來首次突破4700點。納斯達克綜合指數上漲1.38%，收報14733.96點。  

債券市場方面，10年期會議決定公布後，10年期美債收益率下行18bp至4.02%，本輪美債收益率自10月19日高點的4.98%至今回落接近100bp。利差邏輯下，美元指數走弱。

美聯儲12月經濟展望：2024年累計降息75BP

在美聯儲本次披露的12月經濟展望中，相較9月而言也有諸多變化。總體而言，美聯儲官員們對2024年的美國經濟總體保持樂觀，並預計會在明年開啟多次降息。

經濟增長方面，美聯儲大幅上修了美國2023年的經濟增長預測，由2.1%上調至2.6%，並小幅下修了2024年美國的經濟增長預測0.1個百分點至1.4%。

通脹方面，美聯儲大幅下修了2023年美國的PCE通脹預測和核心PCE通脹預測，均下修了0.5個百分點，分別2.8%和3.2%；同時小幅下修了2024年美國的PCE通脹預測和核心PCE通脹預測，分別至2.4%和2.4%，下修幅度為0.1-0.2個百分點。美聯儲給出的通脹目標為2%。

就業方面，在就業市場韌性背景下，美聯儲將2024和2025年失業率均保持在4.1%，2026年失業率上調至4.1%，接近於美聯儲認為的自然失業率水平（4%）。

市場關注的利率方面，根據本次點陣圖，美聯儲官員們對2024年的政策利率預測中值為4.5-4.75%，對應累計降息達75BP；2025年利率預測中值在3.5-3.75%，對應年內累計降息100BP；2026年政策利率預測中值為2.75-3%，仍高於2.5%的長期利率水平。

雖然美聯儲對降息日程還未明確提及，但根據CME“美聯儲觀察”：美聯儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為83.5%，加息25個基點的概率為0%，降息25個基點的概率為16.5%。到明年3月維持利率不變的概率為20.9%，累計降息25個基點的概率為66.7%，累計降息50個基點的概率為12.4%。

鮑威爾：降息已開始進入視野 貨幣政策制定不考慮政治事件

在本次新聞發布會上，鮑威爾的態度相較之前明顯轉鴿。

對於本次利率決議，鮑威爾稱，目前委員會正在謹慎行事，不能明確排除目前加息的可能性，該觀點和議息聲明保持一致。鮑威爾表示，利率水平已進入限制性領域，不過，如果條件適當的話，準備進一步收緊貨幣政策，決策者不希望排除進一步加息的可能性，但鮑威爾自己認為明年加息的可能性很小。評論稱，美聯儲可能在短期內不會急於調整基準利率。

對於通脹，鮑威爾表示，委員會仍然致力於將通脹率降至2%的目標，通脹雖然仍然很高，但已經顯著緩解，我們對這一進展表示歡迎，但還需要看到更多。“民意調查顯示，普通美國人仍然生活在高物價中，這是人們不樂見的事情。”

對於未來的降息路徑，鮑威爾指出，降息已開始進入視野，決策者正在思考、討論何時降息合適。展望未來，降息已不可避免地成為了一個主題。“什麼時候開始放鬆現有的政策限制是合適的，這個問題開始出現在人們的視野中，這顯然是全球都在討論的一個主題，也是我們今天在會議上討論的一個主題。”

鮑威爾還稱，即使沒有出現經濟衰退，美聯儲也願意降息。且不會等到2%通脹率再降息，因為那將會太晚，會超過目標，政策需要一段時間才能影響到經濟。

對於軟着陸的提法，鮑威爾認為，現在幾乎沒有理由認為經濟會陷入衰退，但不能排除明年出現意外事件，這種可能性總是存在的，而若出現經濟衰退將嚴重影響降息決策。如果能在不導致失業率大幅上升的情況下將通脹率降至2%，那就有資格稱之為“經濟軟着陸”，但鮑威爾顯然還沒有準備好宣布這一勝利。

對於勞動力市場，鮑威爾稱："就業增長依然強勁，但考慮到人口增長和勞動力參與率，就業增長正在回落至更可持續的水平，勞動力嚴重短缺的時代已經過去。"

2024年即將是美國的大選年，鮑威爾強調：“委員們不考慮政治事件....我們不能那樣做，聯邦公開市場委員會只關注經濟方面，從而決定貨幣政策。目前，頑固的高物價和美聯儲激進的高利率使美國現任總統拜登的支持率出現下滑，三天前，他曾呼籲美聯儲不要因為強勁的就業數據進一步加息，這標誌着拜登罕見地對美聯儲的政策制定發表評論。

附：美聯儲12月利率決議聲明全文

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