金融資本和貨幣政策

蔣聞銘

現在的資本主義，是金融資本主義。現代社會，個人擁有的資本，即使是頂級富豪，也有限，錢都在銀行里。銀行是門生意。一個個掙錢養家的，有了余錢，銀行說，你錢放在家裡不安全，招賊，放到我這兒，我幫你存着給你利息，你要花隨時來拿。對你這當然是好事，所以錢就都到了銀行里，積小成大，富豪的錢，跟銀行比，就都不算什麼了。

你的錢到了銀行，他們根本沒幫你存着。他們把這錢，拿去買股票，買國債，借給熊彼特 （Joseph Schumpeter）的創業者。跟銀行借錢要付利息，借錢的人付給銀行的利息，比銀行給儲戶的利息高。銀行這門生意，賺的是利息的差價。你可能會問，那我到銀行取錢，他們拿什麼給我？答案是給你的錢，是別人剛存給他們的。大家都來取錢，叫擠兌，做銀行這門生意，最怕儲戶擠兌，儲戶一擠兌，銀行就破產。1928年開始的十年經濟大蕭條，就是從擠兌造成的金融危機開始的。

銀行的資本，是金融資本。金融資本是經濟發展的推手。創業者和金融資本，誰也離不開誰，合作分利。全世界哪裡有發展潛力，金融資本就往哪裡去。金融資本到了哪裡，先進的生產技術就去哪裡，哪裡的經濟就發達起飛。亞洲四小龍，四小虎的經濟騰飛，中國大陸前三十年的飛速發展，國際金融資本是推手。掌握着金融資本的銀行家們，整天琢磨的，是哪兒有發展潛力，哪兒能賺錢。 

銀行的生意，是錢的生意。人一碰到錢，本能地就坑蒙拐騙一起上。所以銀行的生意，要有嚴格的監管。誰來監管？當然是聯邦政府。美國政府監管銀行的機構，是美聯儲 (Federal Reserve)，聯邦儲備委員會。做銀行這門生意，規矩多了去了，一本一本寫着，目的不是防銀行被騙，而是防止銀行坑蒙拐騙。

一共有多少美元在流通，是一筆糊塗賬,  M0, M1, M2, M3, 算法不一樣，結果就不一樣。現在大家用 M2 比較多。美元2008年的M2，不到八萬億，2022年是二十二萬億。一看這兩個數，就知道2008年的金融危機，是美聯儲的錯。互聯網經濟從九十年代興起，社會財富急劇增加，美聯儲往經濟體系裡放錢的速度太慢，是2008年金融危機的根本原因。什麼次貸危機，金融海嘯，都是表象。危機是怎麼解除的呢？先借錢給商業銀行，再量化寬鬆，一句話，使勁放水，就是使勁往經濟體系裡扔錢。放了十四年，從八萬億放到二十二萬億，好不容易，有了些通貨膨脹的苗頭。

美聯儲是美國的中央銀行，有十二個分行。聯邦儲備委員會，有七個委員，每一位都是總統提名，參議院批准，任期是十四年。美聯儲的責任，是通過調控美元的總體量，維護美國金融系統的穩定，保障美國經濟體系的健康運行。美聯儲名義上是聯邦政府的一部分，但實際上是獨立於立法司法行政之外的第四權。委員們的任期很長，制定貨幣政策，不需要總統國會批准，和最高法院相似，超然於黨爭和現實政治之上。美國總體的經濟情況不好，美聯儲就往經濟體系中放錢，錢放多了，通貨膨脹，美聯儲就把錢往外拿。放不放，拿不拿，總統國會說不上話。美聯儲開會，七名委員和十二名分行行長都參加，都有發言權；但是只有七個委員和五個分行行長有投票權。這五個分行，紐約分行算一個，其它四個輪值每年換。

美聯儲調節貨幣總量，用的辦法，是買賣美國國債。美國政府花錢，每年要做預算，國會批准了，聯邦政府才有錢花，最後通過的預算，是總統和國會談判妥協的結果。聯邦政府的收入，靠聯邦稅。每年的預算，花的比收的多，這就有了個窟窿。政府要填這個窟窿，就發國債。國債是政府打的欠條，有利息，是銀行主要的投資渠道，沒有之一，也是最保守的投資。銀行給儲戶的利息，永遠低於國債的利息。美國國債，回報不高，但是是全世界最保險的投資。

美聯儲要放錢，就到債券市場去買美國國債，買國債的錢，是無中生有來的，寫個數，印都省了。國債不是錢，是欠條，銀行用手上的欠條，到美聯儲換現金，經濟體系裡，流通的錢就多了。美聯儲放水，放多少，沒有定數，按銀行之間互相借貸的隔夜短期利息為準。什麼意思呢？流通的錢多了，錢就好借，利息就往下走，所以每一次決定放錢，不定數，以利息降多少為準。比方說，美聯儲決定將利息下調0.25個百分點，意思就是他買美國國債，買到體系內的現金流，讓銀行之間互相借貸的隔夜利息降0.25個百分點為止。中央銀行，通過市場買賣的機制。調節美元的總體量。這樣操作的好處，是不一刀切，錢往哪裡放，哪個銀行需要多少，他們自己知道自己定。

經濟過熱，通貨膨脹，美聯儲要減少流通的美鈔的總量，就賣美國國債，銀行民間，把手裡的現鈔，拿去買了國債，流通的錢少了，借錢的利息就往上升。美聯儲賣國債收錢，也沒有定數，以利息上升到一個數，比方說0.25 個百分點為準。美聯儲不管誰借給誰錢，只是用買賣國債的手段，通過市場運作，將利息弄到它想要到的數。

政府影響經濟，有兩條途徑，一條是貨幣政策，權在美聯儲手上，美聯儲開會做決定，做完就執行，與總統國會沒關係。一條是財政政策，加稅降稅，財政預算，是總統和國會的事。美國經濟好壞，不能說和總統沒關係，但是關係遠沒有與美聯儲那麼直接。過去一百年裡美國經濟三次大的危機，1928年的大蕭條，1970年年代的高通脹，2008年的次貸危機，都與美聯儲錯誤的貨幣政策密切相關。 美國的老百姓，也不是不明白，但是手裡的選票，管不到美聯儲，只能管到總統。所以經濟情況好，大家對總統的滿意度就高，反之，總統就挨罵。

老布什這個總統，做得真實不錯。蘇聯是在他的任期內崩潰的，第一次海灣戰爭，收發自如，全面勝利。民眾的滿意度，一度達到了百分之七十多。但是蘇聯崩潰後，美國經濟和全球戰略，都必須做大的調整，一時間經濟情況，看起來就不好。這是勝利中的問題，與老布什的政策，沒有一毛錢關係。但是經濟一不好，民眾對他的滿意度就斷崖式下跌。他競選連任失敗，自然是政治經濟，各種因素加在一起，但是經濟下行，是主因。