最近影子银行的大事是一件又一件，前没多久笔者在【人民币再不贬值更待何时】中提到：“早先因为豪掷7000万为女儿办婚礼而名震华夏的山西联盛集团董事长邢利斌通过吉林信托发行了规模十亿的一款叫做“吉信·松花江77号”的理财产品来为自己的煤矿生意筹资，并许以9.8%的高年收益率，如今买了这款产品的投资者可能要血本无归了，因为邢的企业要破产重组了。”现如今中诚信托旗下的“诚至金开1号”信托计划高达30亿的信托财产也有可能无法按期变现。

先让咱们考察一下中诚信托兑付危机的背景。《金融时报》在1月17日发了一篇一篇有关工行拒绝为一笔总额达30亿元信托产品包底的报道，有关产品的兑付期限在本月底；稍后传媒查到涉事的产品是由中诚信托在2010年发行、名为诚至金开1号，经销商是中国工商银行的一款理财产品。该产品所筹集的30亿元主要交付予山西煤老板王平彦名下的振富集团进行股权投资30.3亿元，用于该公司在资源整合过程中煤矿收购价款、技改投入、选煤厂建设等，整合完成后的振富集团将变身为一个年产达到360万吨，开采煤种涵盖焦煤、动力煤、无烟煤的大型综合煤矿集团。发售不久后，该款理财产品陡生变故，原来王平彦从多年前就开始涉及“高利贷”。此后大批债主上门追讨使得王平彦身上背负的可能高达50亿债务的内幕浮出水面。2014年1月到期的“诚至金开1号”，本金几乎100%不能如期偿付。

王平彦眼下是拿钱没有拿命有一条，而经销商工行和发行商中诚信托都拒绝兜底，也就是买了这款理财产品拿不到钱的投资者只有听天由命了。再往深挖一点，笔者发现中诚信托的大股东是中国人保，持有中诚信托32.92%，其他股东包括持有20.35%的国华能源投资、持有10.18%的兖矿集团，及持有3.61%的中国中煤能源集团等。

谁知道中诚信托旗下还有多少个像“诚至金开1号”这样的理财产品，而中国人保最终能撇清干系吗？人保的还有一个令人担忧的地方就是其业务收入中超过64%来自于财产品险，每逢企业手紧且年关逼近的时候，不少厂商都会玩“失火”的游戏，仅仅过去一个月失火的厂房就有东莞木业厂、浙江鞋厂、福清电子厂等等，这么多失火造成的财产损失中国人保该如何埋单？

所以眼下银行股、保险股以及地产股这些倒霉蛋，只会弱者愈弱，投资者避之则吉，并且还应留意做空对象。至于做空对象，且听下回分解。

原文发表于【Daily Reckoning】中文专栏

作者：公民经济学家吴迪