金融资本和货币政策

蒋闻铭

现在的资本主义，是金融资本主义。现代社会，个人拥有的资本，即使是顶级富豪，也有限，钱都在银行里。银行是门生意。一个个挣钱养家的，有了余钱，银行说，你钱放在家里不安全，招贼，放到我这儿，我帮你存着给你利息，你要花随时来拿。对你这当然是好事，所以钱就都到了银行里，积小成大，富豪的钱，跟银行比，就都不算什么了。

你的钱到了银行，他们根本没帮你存着。他们把这钱，拿去买股票，买国债，借给熊彼特 （Joseph Schumpeter）的创业者。跟银行借钱要付利息，借钱的人付给银行的利息，比银行给储户的利息高。银行这门生意，赚的是利息的差价。你可能会问，那我到银行取钱，他们拿什么给我？答案是给你的钱，是别人刚存给他们的。大家都来取钱，叫挤兑，做银行这门生意，最怕储户挤兑，储户一挤兑，银行就破产。1928年开始的十年经济大萧条，就是从挤兑造成的金融危机开始的。

银行的资本，是金融资本。金融资本是经济发展的推手。创业者和金融资本，谁也离不开谁，合作分利。全世界哪里有发展潜力，金融资本就往哪里去。金融资本到了哪里，先进的生产技术就去哪里，哪里的经济就发达起飞。亚洲四小龙，四小虎的经济腾飞，中国大陆前三十年的飞速发展，国际金融资本是推手。掌握着金融资本的银行家们，整天琢磨的，是哪儿有发展潜力，哪儿能赚钱。 

银行的生意，是钱的生意。人一碰到钱，本能地就坑蒙拐骗一起上。所以银行的生意，要有严格的监管。谁来监管？当然是联邦政府。美国政府监管银行的机构，是美联储 (Federal Reserve)，联邦储备委员会。做银行这门生意，规矩多了去了，一本一本写着，目的不是防银行被骗，而是防止银行坑蒙拐骗。

一共有多少美元在流通，是一笔糊涂账,  M0, M1, M2, M3, 算法不一样，结果就不一样。现在大家用 M2 比较多。美元2008年的M2，不到八万亿，2022年是二十二万亿。一看这两个数，就知道2008年的金融危机，是美联储的错。互联网经济从九十年代兴起，社会财富急剧增加，美联储往经济体系里放钱的速度太慢，是2008年金融危机的根本原因。什么次贷危机，金融海啸，都是表象。危机是怎么解除的呢？先借钱给商业银行，再量化宽松，一句话，使劲放水，就是使劲往经济体系里扔钱。放了十四年，从八万亿放到二十二万亿，好不容易，有了些通货膨胀的苗头。

美联储是美国的中央银行，有十二个分行。联邦储备委员会，有七个委员，每一位都是总统提名，参议院批准，任期是十四年。美联储的责任，是通过调控美元的总体量，维护美国金融系统的稳定，保障美国经济体系的健康运行。美联储名义上是联邦政府的一部分，但实际上是独立于立法司法行政之外的第四权。委员们的任期很长，制定货币政策，不需要总统国会批准，和最高法院相似，超然于党争和现实政治之上。美国总体的经济情况不好，美联储就往经济体系中放钱，钱放多了，通货膨胀，美联储就把钱往外拿。放不放，拿不拿，总统国会说不上话。美联储开会，七名委员和十二名分行行长都参加，都有发言权；但是只有七个委员和五个分行行长有投票权。这五个分行，纽约分行算一个，其它四个轮值每年换。

美联储调节货币总量，用的办法，是买卖美国国债。美国政府花钱，每年要做预算，国会批准了，联邦政府才有钱花，最后通过的预算，是总统和国会谈判妥协的结果。联邦政府的收入，靠联邦税。每年的预算，花的比收的多，这就有了个窟窿。政府要填这个窟窿，就发国债。国债是政府打的欠条，有利息，是银行主要的投资渠道，没有之一，也是最保守的投资。银行给储户的利息，永远低于国债的利息。美国国债，回报不高，但是是全世界最保险的投资。

美联储要放钱，就到债券市场去买美国国债，买国债的钱，是无中生有来的，写个数，印都省了。国债不是钱，是欠条，银行用手上的欠条，到美联储换现金，经济体系里，流通的钱就多了。美联储放水，放多少，没有定数，按银行之间互相借贷的隔夜短期利息为准。什么意思呢？流通的钱多了，钱就好借，利息就往下走，所以每一次决定放钱，不定数，以利息降多少为准。比方说，美联储决定将利息下调0.25个百分点，意思就是他买美国国债，买到体系内的现金流，让银行之间互相借贷的隔夜利息降0.25个百分点为止。中央银行，通过市场买卖的机制。调节美元的总体量。这样操作的好处，是不一刀切，钱往哪里放，哪个银行需要多少，他们自己知道自己定。

经济过热，通货膨胀，美联储要减少流通的美钞的总量，就卖美国国债，银行民间，把手里的现钞，拿去买了国债，流通的钱少了，借钱的利息就往上升。美联储卖国债收钱，也没有定数，以利息上升到一个数，比方说0.25 个百分点为准。美联储不管谁借给谁钱，只是用买卖国债的手段，通过市场运作，将利息弄到它想要到的数。

政府影响经济，有两条途径，一条是货币政策，权在美联储手上，美联储开会做决定，做完就执行，与总统国会没关系。一条是财政政策，加税降税，财政预算，是总统和国会的事。美国经济好坏，不能说和总统没关系，但是关系远没有与美联储那么直接。过去一百年里美国经济三次大的危机，1928年的大萧条，1970年年代的高通胀，2008年的次贷危机，都与美联储错误的货币政策密切相关。 美国的老百姓，也不是不明白，但是手里的选票，管不到美联储，只能管到总统。所以经济情况好，大家对总统的满意度就高，反之，总统就挨骂。

老布什这个总统，做得真实不错。苏联是在他的任期内崩溃的，第一次海湾战争，收发自如，全面胜利。民众的满意度，一度达到了百分之七十多。但是苏联崩溃后，美国经济和全球战略，都必须做大的调整，一时间经济情况，看起来就不好。这是胜利中的问题，与老布什的政策，没有一毛钱关系。但是经济一不好，民众对他的满意度就断崖式下跌。他竞选连任失败，自然是政治经济，各种因素加在一起，但是经济下行，是主因。