最近影子銀行的大事是一件又一件，前沒多久筆者在【人民幣再不貶值更待何時】中提到：“早先因為豪擲7000萬為女兒辦婚禮而名震華夏的山西聯盛集團董事長邢利斌通過吉林信託發行了規模十億的一款叫做“吉信·松花江77號”的理財產品來為自己的煤礦生意籌資，並許以9.8%的高年收益率，如今買了這款產品的投資者可能要血本無歸了，因為邢的企業要破產重組了。”現如今中誠信託旗下的“誠至金開1號”信託計劃高達30億的信託財產也有可能無法按期變現。

先讓咱們考察一下中誠信託兌付危機的背景。《金融時報》在1月17日發了一篇一篇有關工行拒絕為一筆總額達30億元信託產品包底的報道，有關產品的兌付期限在本月底；稍後傳媒查到涉事的產品是由中誠信託在2010年發行、名為誠至金開1號，經銷商是中國工商銀行的一款理財產品。該產品所籌集的30億元主要交付予山西煤老闆王平彥名下的振富集團進行股權投資30.3億元，用於該公司在資源整合過程中煤礦收購價款、技改投入、選煤廠建設等，整合完成後的振富集團將變身為一個年產達到360萬噸，開採煤種涵蓋焦煤、動力煤、無煙煤的大型綜合煤礦集團。發售不久後，該款理財產品陡生變故，原來王平彥從多年前就開始涉及“高利貸”。此後大批債主上門追討使得王平彥身上背負的可能高達50億債務的內幕浮出水面。2014年1月到期的“誠至金開1號”，本金幾乎100%不能如期償付。

王平彥眼下是拿錢沒有拿命有一條，而經銷商工行和發行商中誠信託都拒絕兜底，也就是買了這款理財產品拿不到錢的投資者只有聽天由命了。再往深挖一點，筆者發現中誠信託的大股東是中國人保，持有中誠信託32.92%，其他股東包括持有20.35%的國華能源投資、持有10.18%的兗礦集團，及持有3.61%的中國中煤能源集團等。

誰知道中誠信託旗下還有多少個像“誠至金開1號”這樣的理財產品，而中國人保最終能撇清干係嗎？人保的還有一個令人擔憂的地方就是其業務收入中超過64%來自於財產品險，每逢企業手緊且年關逼近的時候，不少廠商都會玩“失火”的遊戲，僅僅過去一個月失火的廠房就有東莞木業廠、浙江鞋廠、福清電子廠等等，這麼多失火造成的財產損失中國人保該如何埋單？

所以眼下銀行股、保險股以及地產股這些倒霉蛋，只會弱者愈弱，投資者避之則吉，並且還應留意做空對象。至於做空對象，且聽下回分解。

原文發表於【Daily Reckoning】中文專欄

作者：公民經濟學家吳迪