中國股市暴跌加上本周多次降低人民幣匯率是最近的大新聞，也理所因當。但是關於這個話題的文字大多是描述性而不是診斷性的

。上海和深圳股票交易所近來的動盪和中國政府讓人民幣貶值都是中國經濟發生重大變化的徵兆，因此值得深思。

六月的時候，中國政府出手擠壓股市泡沫，緊接着又再次推高股市；這些舉措都是在企圖應對中國經濟日漸增長的不穩定性。然而任一種手段都沒有觸及經濟不穩定的根本原因。

在中國共產黨領導下，中國經濟融入了世界經濟，中國國內的商品生產越來越普遍。像全球其它資本主義國家一樣，中國也受到經濟危機的運動規律和危機模式的制約。雖然中國的工業和金融體制在很多方面可以說是複雜和獨特的，但是中國經濟歸根到底是一種資本主義經濟，由利潤動機來驅動，因此它容易經歷反覆出現的經濟危機模式。

資本主義服從於永無止境的對利潤的追逐。假如利潤上升，企業就會積極在機械、設備、建築物和基建上投入資金；但是假如利潤止步不前或下降，這類投資就會面臨困境。矛盾之處在於：資本主義的投資取決於利潤的增長，但是資本主義經濟卻無法維持利潤的增長。而利潤的下降以及隨機出現的需求緊縮又傾向於削弱淨增加的對工業的新投資。

造成利潤不足的原因有許多，但是其結果卻很容易預測：資本家們轉向金融投機，掃蕩不同的市場尋求更高的回報率，往往步入高風險領域。在美國，1997年，利潤率的下跌導致互聯網泡沫及其在2000年的破滅。接着，房地產領域出現泡沫化趨勢。就像美國當年，中國在商業和工業上有利潤的投資領域的減少導致了新千年裡對中國的投機。

但是，美國當年是從股市泡沫走向房市暴漲，而中國現在是從房市暴漲走向股市泡沫。

自全球金融危機以來的這幾年，儘管不穩定，中國工業利潤率的增長總體放緩了。2007年，利潤率增長39%；但是2008年和2009年隨着世界經濟需求的萎縮，利潤率增長率分別跌到12.5%和13%。2010年，利潤總額增長了53.5%，但是下一年又一次萎縮到16%。2012年，利潤增長低於1%；2013年增長了10.5%。2014年，利潤越過臨界閾值，出現了負增長。

投資回報不穩定的結果是：資本積累的速度，即機械、設備、建築物和基建方面的股票的增長率也穩步下降。比如，2007年機械和其它形式的資本的股票增長了21%，但是最新的數據表明：2013年這個增長率降到11%。

換句話說，在本次經濟危機爆發之後的七年間，中國資本積累速度減緩了10%。投資方面根本的弱化是資本回報率的降低的後果；而後者又是由於世界經濟中資本積累過度和需求降低。

資本積累的逐漸減弱使得中國經濟的產出減低，就業增長率下降。2007年，國內生產總值增長14.2%，而今年的第二季度，國內生產總值的增長率按全年算是7%；比2007年降低了一半。在利潤率降低和增長放緩的背景下，中國的債務在2014年翻了四倍達到其國內生產總值的282%。並且相當重要的是，公司債券組成了這一債務最大的一塊份額，達到國內生產總值的125%。

比較而言，2014年美國公司債券只占其國內生產總值的67%，加拿大的比例是60%。去年底中國原材料企業的債務是其利潤的5.3倍；對能源公司而言，這個比例是4.4倍；對工業企業，這個比值則是核心利潤的4.2倍。公司債台高築的現象很重要，因為這說明了公司存在持續性的盈利問題；而這一點也是中國經濟的不穩定的原因之一。

儘管自全球經濟下滑以來中國經濟的盈利能力減弱了，但是利潤增長率在過去二十年依然保持在正值；除了在2014年，利潤增長率反常地萎縮了5%。盈利的低迷是促成上海和深圳股市股票暴漲的決定因素。

在新資本項目的回報出現負增長和中國存在資本管制的情況下，投資者迅速放棄了傳統的投資領域，而把大筆資金注入大陸的股市中。晉西車軸股份有限公司的高紅（音譯）表達了中國企業的看法：“這些（資本）項目的風險如此高而回報又如此低，迫使我們不得不從股東的利益出發選擇最佳方案，購買了銀行產品。去年，我們盈利要感謝賣掉了中國北車的股票。”

換句話說，面對利潤率的萎靡不振，晉西車軸股份有限公司以及其它中國公司通過把錢放進銀行和不擇手段地炒作股票來確保回報率。更糟糕的是，低利率使得人們存錢的動力更低，還降低了短期借貸成本。存錢不被鼓勵，低息借錢卻被鼓勵，舉債投機股市進一步獲得支持。

股市資金暴增導致了股票市值暴漲，結果：中國工薪族中的高收入階層想着輕鬆賺錢而頭腦發熱。保證金交易，即從券商借入資金購買股票 的做法火上澆油，而股票的價值飆升。

在股市泡沫的頂點，深圳股市以超過60倍的市盈率買賣股票，幾乎是去年底翻一番的水平。今年六月，在接連數月的警報之後，當中國監管部門開始限制保證金貸款，引發股價急劇下跌時，恐慌終於擊垮了樂觀精神。

在世界需求低迷，利潤停滯不前，和不斷增長的金融投機的背景下，中國政府採取了非常措施，以提升盈利能力、增加資本積累和促進經濟增長。在過去三天中，中國政府使得人民幣貶值了5%。這是人民幣歷史上最大幅度的一次貶值。考慮到與此同時中國工業利潤有記錄以來第一次發生萎縮，這一急劇的貶值舉措並不令人驚訝。

中國政府並非不知道利潤縮水和伴隨而來的不穩定的嚴重性。貨幣貶值的政策，目的是使中國出口產品在國際市場上更有競爭力，從而帶動盈利能力和資本積累。戲劇性的貶值人民幣是一個明確的信號，表明中國政府正在努力應對貿易和工業上利潤極低的嚴重問題。正是同樣的弱點導致了近期中國的金融泡沫。

對那些希望在沒有任何重大社會保障的中國能獲得一點對未來的安全感而把畢生的積蓄投入到股市交易中的個人及家庭來說，股市暴跌讓他們損失慘重。數以千萬計的中國工人都受到了影響，許多人失去了一切。

在各種評論泛濫及不斷上升的對經濟損失和貨幣貶值的憤慨中，請記住：在中國最新上演的劇情在資本主義世界是常有的事兒。這是一個令人不快的提醒：資本主義經濟具有一種超凡的能力，可以看來毫不費力地製造出不安全感和恐懼感。

（英文原文發表於《雅各賓》雜誌網站，鏈接在此）