誰是此次開年股災的罪魁禍首

新浪財經意見領袖專欄作家 張鵬

A股市場猶如人身，倘若不知病灶在何處，還下錯了方子吃錯了藥，總要有排異反應，並且要自我修復一陣子。今天A股盤面縮量微升總體企穩，上證指數成功守在3000點以上，由於前期熔斷機制、大股東減持、人民幣貶值等綜合因素引起的開年暴跌可能暫告一段落。

從事後看，熔斷機制是開年暴跌的重要誘因。儘管熔斷機制意在雙向熔斷，但在市場前期漲幅較大，當下利空消息較多且下跌預期相對明確的時候，由於閥值間距過近且沒有T+0配合，斬斷了買入流動性的供給，進一步加劇了恐慌性拋售。一熔再熔只有再一再二沒有再三再四，所以證監會果斷暫停了熔斷機制。儘管監管層自唾其面任人指摘，還是為市場贏得了喘息的空間。

同時，上市公司大股東、董監高減持得以具體明確規範，穩定了市場各方對此的預期。1月9日，滬深證券交易所發布了關於落實《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》相關事項的通知。

通知明確，“上市公司大股東通過協議轉讓方式減持股份的，單個受讓方的受讓比例不得低於5%，轉讓價格範圍下限比照大宗交易的規定執行，法律法規、部門規章及本所業務規則另有規定的除外。”儘管減持門檻大大提高而沒有完全堵死，以至於被人認為新規有漏洞，但總要給市場留一定的出口，此時給相關各方的預期已經非常明確，大股東減持對市場的衝擊已經減小。

待監管層這一減一加操作完畢，市場恐慌萎靡的情緒稍定，但對A股近期產生核心影響的人民幣貶值問題似乎並沒有那麼容易解決。好在，央行及時果斷出手，一方面昭告天下，引導人民幣匯率參考一攬子貨幣雙向流動的預期，另一方面釜底抽薪，通過中資銀行主要在離岸市場持續干預人民幣匯率，限制游資炒作或利用離岸在岸匯差進行套利。

11日香港人民幣隔夜、7天拆借利率分別大幅上升至13.4%和11.23%，創有數據以來新高。今日(12日)，香港人民幣隔夜、7天拆借利率分別再度飆升至66.8%和33.79%。拆借利率大升，顯著提高了游資炒作或套利的成本，使得離岸人民幣貶值壓力得以疏解。

我們看到，證監會和央行在事後所採取的一系列政策組合拳，明確和強化了市場各方的整體預期，扼住了A股開年持續暴跌的趨勢。儘管隨着市場的整體估值快速回落，市場的投資價值也逐漸顯現，為增量資金入場提供恰當的機會，但這並不是已經參與其中並且深受其害的投資人想要的結果。

反思這次開年股災，政策預期不明確或晚明確造成市場非理性殺跌所帶來的價值投資機會，不是市場自主選擇的結果，反而是政策應對不及時、預期不明確帶給市場干擾的危害，也是權力過於任性和懶惰、市場機制依然不夠健康健全的表現。

因此，一項監管政策的預期明確比不明確要好，明確早比明確晚要好！我們要為及時的事後補救點讚，更要對魯莽不甚高明的事前決策說不！倒不是我們喜歡把成功歸功於自己，把失敗歸罪於外部環境，而是包括我們監管層在內都應該超越自我歸因偏差，努力從市場實踐中完全認識自己的錯誤，並且糾正過度自信的傾向，而不是強化這種傾向。

(本文作者介紹：供職於陽光私募行業，清華MBA校友。)

丟人的A股還有牛市嗎

新浪財經意見領袖專欄作家 李德林

A股真的開始丟人了。

我突然想起給一上市公司董秘打電話，可是打了好幾天，手機一直關機。一開始只是想說一句新年問候，一想上市公司連扇貝都失聯，心裡一緊，連忙給上市公司打電話諮詢情況，對方說，董秘可能下礦了。

讓董秘去挖礦？難道董秘入選過金三胖的足球隊？好嘛，見過無厘頭的神回復，這還是第一次。人都丟了，上市公司丟失人的背後，A股到底怎麼啦？

股災之後，警察叔叔開始抓人。無論是證監會的救市先鋒，還是機構的高管，都成了警察叔叔關注的重點對象。潮水退去，誰是那個裸泳的傢伙？

警察抓的碩鼠中，有曾經的股神徐翔。徐翔曾一度籠罩在私募一哥的光環之下，可一落馬，他染指的絕大多數上市公司都在不斷地丟失人，不是董秘失聯，就是董事長被抓。

《德林社》曾經在節目中揭露，徐翔的股神之路，就是一路無所不用極其的內幕交易之路。向日葵的董事、董秘楊旺翔，同時還身兼4家上市公司的獨立董事。

這個楊旺翔到底是何方神聖，他在向日葵可謂是權傾一時，擁有董事會決策的投票之權，把控了信息披露的窗口，更重要的是，他還掌握了向日葵的財務之權。他是怎樣進入跟向日葵看上去毫無關係的其他4家上市公司的董事會呢？

世界上沒有救世主，自然也就沒有神話。楊旺翔只是莊家徐翔的棋子，翻看跟楊旺翔有關的上市公司，都是徐翔的坐莊獵物而已。徐翔落馬後，這5家公司現在都找不到楊旺翔這枚棋子了。

現在明白了，徐股神玩的是潛伏遊戲。除了潛伏眼線，徐翔更是直接勾結上市公司老闆。徐翔坐莊的美邦服飾，公司的董事長都找不到人了。那位失聯董秘的浙江上市公司，你們真的讓董秘去挖礦了嗎？難道真的在金三胖的足球隊輸球了嗎？

A股哪有什麼股神？徐翔只是扒下了上市公司內外勾結的遮羞布而已。

別說丟失人，丟烏龜王八那都是上市公司們常玩的遊戲。《德林社》曾經在節目中揭露，獐子島扇貝走失跟當年藍田股份王八跑了是一個路數，他們就是欺負股民不能下五洋捉鱉。

魔鬼一定藏在細節之中，《德林社》曾經建議監管部門稽查獐子島所有關於走失扇貝的養殖賬目。穿沒穿褲衩，退潮之後總會現行的。這不，上千人都一起去找獐子島要真相了。

我們經常說牛市是一場盛宴，推杯換盞、觥籌交錯，上市公司一推出個併購啊、市值管理方案啊什麼的，股價簡直就如同打了興奮劑。狂歡之時，誰會在意猶大們的心思呢？

一個個看上去令人心動的概念，一根又一根令人激盪的K線，莊家們已經在玩死亡誘惑的遊戲了。併購、市值管理等，各種概念造就股神的背後，圈下的可是白花花的銀子。股災一來，丟失人、丟王八成了必然，莊家們的褲衩豈能遮羞呢？

丟失人、丟王八的背後，是不少上市公司打着市值管理的道德旗幟，炮製各種概念，勾結莊家，吃裡扒外，將股民當成了唐僧肉。現在不對那些裸奔的爛公司嚴刑峻法，別說2016年欠市場一個改革牛，就是等到牛年馬月，來的也只能是牛魔王。面對越來越多丟失人的上市公司，也許，股民們會說，他們都是老虎舔胸脯，吃人心肝啊。

(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)