谁是此次开年股灾的罪魁祸首

新浪财经意见领袖专栏作家 张鹏

A股市场犹如人身，倘若不知病灶在何处，还下错了方子吃错了药，总要有排异反应，并且要自我修复一阵子。今天A股盘面缩量微升总体企稳，上证指数成功守在3000点以上，由于前期熔断机制、大股东减持、人民币贬值等综合因素引起的开年暴跌可能暂告一段落。

从事后看，熔断机制是开年暴跌的重要诱因。尽管熔断机制意在双向熔断，但在市场前期涨幅较大，当下利空消息较多且下跌预期相对明确的时候，由于阀值间距过近且没有T+0配合，斩断了买入流动性的供给，进一步加剧了恐慌性抛售。一熔再熔只有再一再二没有再三再四，所以证监会果断暂停了熔断机制。尽管监管层自唾其面任人指摘，还是为市场赢得了喘息的空间。

同时，上市公司大股东、董监高减持得以具体明确规范，稳定了市场各方对此的预期。1月9日，沪深证券交易所发布了关于落实《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》相关事项的通知。

通知明确，“上市公司大股东通过协议转让方式减持股份的，单个受让方的受让比例不得低于5%，转让价格范围下限比照大宗交易的规定执行，法律法规、部门规章及本所业务规则另有规定的除外。”尽管减持门槛大大提高而没有完全堵死，以至于被人认为新规有漏洞，但总要给市场留一定的出口，此时给相关各方的预期已经非常明确，大股东减持对市场的冲击已经减小。

待监管层这一减一加操作完毕，市场恐慌萎靡的情绪稍定，但对A股近期产生核心影响的人民币贬值问题似乎并没有那么容易解决。好在，央行及时果断出手，一方面昭告天下，引导人民币汇率参考一揽子货币双向流动的预期，另一方面釜底抽薪，通过中资银行主要在离岸市场持续干预人民币汇率，限制游资炒作或利用离岸在岸汇差进行套利。

11日香港人民币隔夜、7天拆借利率分别大幅上升至13.4%和11.23%，创有数据以来新高。今日(12日)，香港人民币隔夜、7天拆借利率分别再度飙升至66.8%和33.79%。拆借利率大升，显著提高了游资炒作或套利的成本，使得离岸人民币贬值压力得以疏解。

我们看到，证监会和央行在事后所采取的一系列政策组合拳，明确和强化了市场各方的整体预期，扼住了A股开年持续暴跌的趋势。尽管随着市场的整体估值快速回落，市场的投资价值也逐渐显现，为增量资金入场提供恰当的机会，但这并不是已经参与其中并且深受其害的投资人想要的结果。

反思这次开年股灾，政策预期不明确或晚明确造成市场非理性杀跌所带来的价值投资机会，不是市场自主选择的结果，反而是政策应对不及时、预期不明确带给市场干扰的危害，也是权力过于任性和懒惰、市场机制依然不够健康健全的表现。

因此，一项监管政策的预期明确比不明确要好，明确早比明确晚要好！我们要为及时的事后补救点赞，更要对鲁莽不甚高明的事前决策说不！倒不是我们喜欢把成功归功于自己，把失败归罪于外部环境，而是包括我们监管层在内都应该超越自我归因偏差，努力从市场实践中完全认识自己的错误，并且纠正过度自信的倾向，而不是强化这种倾向。

(本文作者介绍：供职于阳光私募行业，清华MBA校友。)

丢人的A股还有牛市吗

新浪财经意见领袖专栏作家 李德林

A股真的开始丢人了。

我突然想起给一上市公司董秘打电话，可是打了好几天，手机一直关机。一开始只是想说一句新年问候，一想上市公司连扇贝都失联，心里一紧，连忙给上市公司打电话咨询情况，对方说，董秘可能下矿了。

让董秘去挖矿？难道董秘入选过金三胖的足球队？好嘛，见过无厘头的神回复，这还是第一次。人都丢了，上市公司丢失人的背后，A股到底怎么啦？

股灾之后，警察叔叔开始抓人。无论是证监会的救市先锋，还是机构的高管，都成了警察叔叔关注的重点对象。潮水退去，谁是那个裸泳的家伙？

警察抓的硕鼠中，有曾经的股神徐翔。徐翔曾一度笼罩在私募一哥的光环之下，可一落马，他染指的绝大多数上市公司都在不断地丢失人，不是董秘失联，就是董事长被抓。

《德林社》曾经在节目中揭露，徐翔的股神之路，就是一路无所不用极其的内幕交易之路。向日葵的董事、董秘杨旺翔，同时还身兼4家上市公司的独立董事。

这个杨旺翔到底是何方神圣，他在向日葵可谓是权倾一时，拥有董事会决策的投票之权，把控了信息披露的窗口，更重要的是，他还掌握了向日葵的财务之权。他是怎样进入跟向日葵看上去毫无关系的其他4家上市公司的董事会呢？

世界上没有救世主，自然也就没有神话。杨旺翔只是庄家徐翔的棋子，翻看跟杨旺翔有关的上市公司，都是徐翔的坐庄猎物而已。徐翔落马后，这5家公司现在都找不到杨旺翔这枚棋子了。

现在明白了，徐股神玩的是潜伏游戏。除了潜伏眼线，徐翔更是直接勾结上市公司老板。徐翔坐庄的美邦服饰，公司的董事长都找不到人了。那位失联董秘的浙江上市公司，你们真的让董秘去挖矿了吗？难道真的在金三胖的足球队输球了吗？

A股哪有什么股神？徐翔只是扒下了上市公司内外勾结的遮羞布而已。

别说丢失人，丢乌龟王八那都是上市公司们常玩的游戏。《德林社》曾经在节目中揭露，獐子岛扇贝走失跟当年蓝田股份王八跑了是一个路数，他们就是欺负股民不能下五洋捉鳖。

魔鬼一定藏在细节之中，《德林社》曾经建议监管部门稽查獐子岛所有关于走失扇贝的养殖账目。穿没穿裤衩，退潮之后总会现行的。这不，上千人都一起去找獐子岛要真相了。

我们经常说牛市是一场盛宴，推杯换盏、觥筹交错，上市公司一推出个并购啊、市值管理方案啊什么的，股价简直就如同打了兴奋剂。狂欢之时，谁会在意犹大们的心思呢？

一个个看上去令人心动的概念，一根又一根令人激荡的K线，庄家们已经在玩死亡诱惑的游戏了。并购、市值管理等，各种概念造就股神的背后，圈下的可是白花花的银子。股灾一来，丢失人、丢王八成了必然，庄家们的裤衩岂能遮羞呢？

丢失人、丢王八的背后，是不少上市公司打着市值管理的道德旗帜，炮制各种概念，勾结庄家，吃里扒外，将股民当成了唐僧肉。现在不对那些裸奔的烂公司严刑峻法，别说2016年欠市场一个改革牛，就是等到牛年马月，来的也只能是牛魔王。面对越来越多丢失人的上市公司，也许，股民们会说，他们都是老虎舔胸脯，吃人心肝啊。

(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)