最近很多人看空債市，比如高盛市場報告稱如果利率上升，債卷投資人會損失1.1萬億美元。但筆者專文深入分析美國十年期國債，清楚顯示債市並未高估（見《美債是不是泡沫？答案可能出乎你意外》）。19日沙特發行175億美元主權債卷，受到市場追捧，可見債市池子有多深。

由於油價長期走低，沙特財政收入大幅縮水，入不敷出，不得不動用外匯儲備，補貼家用，導致外匯儲備大幅下降（見圖一）。沙特本以為可以拼油價把高成本油井搞死，可惜越拼頁岩油成本越低，就是不死。最近沙特改變政策，開始呼籲產油國限產。不過遠水難解近渴，沙特於是發行175億美元主權債卷，借錢填補財政空缺。175億美元債卷分別為55億5年期，55億10年期，65億30年期債卷。一天發行175億美元債卷不是個小數目。此前有很多人士擔心市場是否有這個吸納能力，事實證明，在利率超低的時代，沙特債卷受到追捧，不差投資人，原因是沙特10年期債卷收益率比美國國債高1.65%(165基點）。儘管175億美元債卷上市，債卷市場波動不大，圖二顯示10年期美債收益率當日變化，圖中可見，10年期債卷收益率在小範圍內波動。

這次沙特債捲成功發行再次顯示在低利率時代，較高收益的債卷有很大的市場，投資人等着那！

圖一 沙特外匯儲備（百萬美元）

圖二 10月19日美國10年期債卷收益率市場變化

作者：藿香子

時間：2016年10月20日

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