川普当选美国总统的影响

刘以栋

充满争议的美国大选终于落幕。共和党候选人川普当选。对大部分人来说，川普不是一个理想的总统候选人，但是他现在已经当选，再纠缠他的个人品格已经没有意义。民主制度本身，就是通过投票决定结果。我们都反对别人有一票否决权，但我们有时自己却反对别人有不同意见，好像自己有一票否决权似的。

既然川普已经当选，分析一下他未来当总统的影响应该更有现实意义。这里我编译一篇文章，期望起个抛砖引玉的作用。

川普当选最大的影响，就是标志着美国对世界全球化承诺的结束。这全球化承诺既包括贸易协定方面的承诺，也包括军事联盟方面的承诺。

其实，也不是只有美国开始“去全球化”。英国已经在脱欧共投中走在前面。许多亚欧国家也是民族主义高涨。菲律宾的现总统可能比川普更狂热。

在过去几十年，因为经济全球化，科技和国际旅行的蓬勃发展，人们有一种地球村的感觉。 苹果手机可能是在中国组装的，好莱坞的电影可能是在温哥华拍的。 在商店里，我们可以买到世界各地的物品，甚至在美国娶个外国新娘也不是天方夜谭。  

但是，把美国现在的所有国内经济问题归罪于世界贸易却是找错了对象。这就像把年轻女士们的肥胖归罪于牛仔裤太紧一样不合理，它忽视了以前已经存在的问题。

美国经济问题有两个主要原因：1. 从2008-2009 年经济危机以后的去杠杆化；2. 美国的教育制度没有培养出足够多的具有竞争力的劳动力。

在未来的几年里，除了全球化的顶峰成为历史以外，世界各中央银行的宽松财经政的顶峰也已成为过去。在过去的几年间，世界各中央银行共降息达670次，购买金融资产12万亿美元。请大家不要忽视这12万亿美元的数目，中国引以为自豪的外汇储备也就是3万亿美元左右。现在世界各国的利率都在零左右，再降息也难。

随着宽松财经政策的顶峰过去的，应该是金融资产的高回报期。 在未来十年，要取得高投资回报，会一样困难。

川普上台以后，重心应该是普通大众，而非华尔街精英。所以现在人们担心的不再是通货紧缩，而是通货膨胀； 不再是全球化，而是美国的国内消费；不再是华尔街股市再创新高，而是普通老百姓在经济复苏中受益。

有研究表明，从1926年到现在，有型资产（房屋，可收藏品和大宗商品，Real Assets）跟金融资产（股票和债券）的比率处于历史最低点。 从102% 降到现在的12%多一点。 经济学有个趋向均值(Mean Reversion）理论，相当于中国的物极必反的观点。达到极端以后，要回归中庸。

川普这次当选，也是奥巴马政府过去几年政策太左的结果。

当然，房地产市场取决于地理位置。美国东西海岸房屋价格已经很贵了，但美国内陆地区的房价还没有涨起来。

川普上台以后，债券投资前景暗淡。他的减税计划，修墙计划和政府搞基建的举债计划等，都不利于债券投资。这就是为什么美国政府10年期债券利率最近几天涨到2.35%的原因。美国政府债券近40年的牛市，现在应该已经走到了头。如果一定要投资债券，可以考虑购买保值债券（TIPS）。

川普号称要对中国等国家引入高贸易税，让人想起86年前的胡佛（Herbert Hoover）总统。胡佛于1930年签署了臭名昭著的关税法an（Smoot - Hawley  Tariff）， 对近两万种进口物品征收高进口税。 经济学家认为，这个高进口税法案，是美国大萧条时期持续近30年的主要原因之一。因为美国贸易伙伴的报复性贸易行为，美国的进出口额在引入高关税法后减半。

研究美国大萧条时期起家的美联储前主席伯南克后来也认为，高贸易税法案和后来的贸易战起到适得其反的效果。它加重和延长了美国大萧条时期( Economists still agree that Smoot-Hawley and the ensuing tariff wars were highly counterproductive and contributed to the depth and length of the global Depression) 。

我们期望，川普善于摸女人的手，并不能真的掌控他在竞选期间许诺的全部议题。让经济规律来决定经济政策可能比人为干预更好。面对现在金融资产的高价位，收紧的货币政策和世界范围内的恐怖活动，川普未来的日子会很艰难。处理这些政治经济问题比他在电视剧中取悦电视机前的观众困难得多。

川普当选，有一位外国领导人很高兴。不，不是川普仰慕的普京大帝，而是当今中国领导人。在美国减少世界影响力的时候，中国的一带一路却在增加中国的影响力。当美国专注于国内发展时，中国发展世界影响力的阻力会大大减少。