（寫於三天前）

兩個月前，在今年的四月份初，我真正感覺到經濟危機已經成為一種現實向著我們走來。今年年初，我已經看到了國債利率倒掛情況的出現，這是經濟危機來臨的一項非常有意義的非學術性指標。過去七十年，出現國債長短期利率倒掛的情況七次，在之後的六到十八個月均出現經濟危機，也就是說這一個指標是判斷ressession非常具有參考意義。

2019年國債利率倒掛現像也出現過，我當時就預感到美國經濟繁榮已經走到了頂點了。假如不是武漢肺炎疫情暴發，我相信2020年是很有可能發生經濟危機的（2020年3月股市暴跌不是經濟危機造成的，而是公共衛生事件造成的）。可惜的是，由於疫情突然間爆發，各國政府擔心疫情對經濟的衝擊而出台了歷史罕見的刺激計劃，把經濟危機往後推遲了三年時間。實際上，這兩年不管金融市場還是實體經濟，許多數據是失真的，特別是股市的上漲並非來自實體經濟企業利潤的增長而是市場上的資金量所推動的，包括把數字貨幣的價格推到了極端的高位，房產的價格也在海量貨幣的推動之下出現急速上升行情。

我每天關注股市走勢。今年年初以來，美股出現了自2008年經濟金融危機以來最長時間的下跌走勢。從指標上來看，股市實際上已經進入熊市，但人們似乎不願意承認熊市的到來，依然對股市保持著虛幻的期望，而認為只是調整行情。我看到股市下跌接近30%，許多個股的年線早已經破了，甚至有些指標的年線也破了，但跌勢依然未止，未來還有更大的下跌機會，基本上可以確認行情已經無可挽回了。我觀察了幾次反彈行情，基本上反彈不了多少，又重啟更大的下跌走勢，這也可以是一種驗證行情走熊的信號。實際上，從金融的基本面來看，股市在目前情況下很難扭轉頹勢，因為在QT與加息雙重金融政策面前，市場的資金面是緊的，很難出現再創新高的機會，能夠保持平盤已經相當不容易了。所以，下跌依然是主旋律。我所觀察到的是，現在的股市有種2007年底的味道。

股市是經濟的晴雨表，是一個領先指標。判斷經濟是否正在進入蕭條，還有許多個領先指標， 比如：MPI、批發與零售數據、消費信心等。

除了國債利率倒掛與股市的持續下跌，我還觀察到兩三個非常有參考價值的經濟指標正在指向經濟危機發生的可能性。一個是消費信心指數，一個是零售數據。

因為高通脹，特別是食物與能源的價格暴漲帶給民眾極大的壓力，人們不得不壓縮在其他方面的開支，造成消費信心指數持續走低。具體的例子是，美國的一元店門口大排長龍，這種情況2007年也在美國發生過。

從美國的兩大零售商Walmart與Target的數據來看，銷售增長了2%左右，但利潤下降了50%，說明因為物價上漲，零售商的利潤被上漲的成本吞噬掉了。實際上，從物價上漲8.6%來看，銷售增長2%，實際銷售下降超過6%的。這是非常危險的信號。

雖然目前來看，失業率依然低，整體經濟活動依然活躍。但是，我們必須看到一點，除了經濟危機的多個領先指標已經非常明顯地表明經濟危機即將來臨之外，甚至連經濟危機的滯後指標就業率都已經反映經濟危機正在路上。美國的失業率正在緩慢上升之中（美加的許多科技公司都停止招人甚至有些已經開始裁員），說明昇息、QT、原材料成本、能源價格上漲已經造成了許多生產企業入不敷出，不得不選擇躺平。

所有經濟指標都是相聯繫的，我們可以從這些領先指標與滯後指標來綜合判斷未來經濟的前景。我的這些判斷實際上跟國際財經界大佬們的看法基本接近（我的判斷並非來自他們的觀點而是來自經濟指標）。前兩天，我看到華爾街一位大佬的言論，他認為經濟危機正在來臨。還有，根據華爾街上週所做的調查結果，經濟危機將在明年的上半年來臨。

從微觀層面上，我們也能夠聽到經濟蕭條來臨的腳步聲。我看到現代工業最核心的零部件芯片業的經營潛藏著危機。由於全球供應鏈問題以及戰爭造成芯片的生產設備零組件無法及時生產及時供應而導致最終高端芯片價格上漲，但是由於通漲造成高價值消費品如手機等的需求下降，首先沖擊到芯片設計行業。目前有相當部分芯片設計公司的業績處於YOY年減、MOM月減的狀態中，這種情況再往後必然波及到芯片的製造，最終傳導至終端消費品上，然後就是生產收縮、失業增加。

今天，跟一位從事供應鏈中間環節的企業家聊天。我們談到咻斮M用上漲問題，他說：“這個我們倒不擔心，成本漲20%，我們的售價可以漲50%，實際上賺更多。我們的貨漲了，零售商在最終售價上也是漲更多，最終還是由消費者買單。在這整個鏈條上，所有企業都賺到更多的錢，咻斏藤嵙恕⑴�發商賺了、零售商也賺了。”我問他，“價格這麼無限制地往上漲，最終必然造成消費量減少，最終企業的利潤必然受到影響。”他回答：“沒有錯，問題是，哪個企業會去考慮這種問題呢？”我從他的話裡聽到的是，所謂的通脹實際並不那麼嚴重，而是商家的貪婪把通脹率不斷往上推，沒有一個商人會去考慮整個經濟系統崩潰，經濟進入蕭條的危機，都是先賺一把再說。這樣，不管央行怎麼加息怎麼緊縮銀根都沒用，商家一定藉口成本上漲不得不漲價，以賺取更多利潤，最終把民眾的消費能力完全打死，然後商家跟著一起死，貨賣不出去不得不降價清庫存甚至損失掉。這是我親眼看到的最直觀的經濟危機即將來臨的誘因。

我發表過多次言論，認為目前經濟狀況完全是政府財經管理者的責任，特別是各國央行的責任非常重大。

疫情大流行後期，通脹問題就已經顯現，但實體經濟實際上還是虛弱的。我明白通脹問題的部份原因來自於疫情期間海量貨幣投入以及低利率，但本輪通脹更重要的原因來自於疫情所造成的供應鏈危機以及地緣軍事衝突所帶來的能源與糧食危機。政府主管財經的官員，沒能綜合考慮通脹的綜合成因，而把力量全部用在控制貨幣供應問題上，這是非常錯誤的。

央行收緊貨幣，但供應鏈問題依然存在，戰爭尚未結束，通脹的兩大主要因素未能獲得排除，但實體經濟中商人企業藉口成本增加而不斷瘋狂加價，所以越升息，CPI數據越高。

雖然各國央行的主要目標是控制通脹，問題是在特定的歷史時期，央行是不是應當因地制宜因時制宜呢？在控制通脹的同時是否應當兼顧經濟的持續穩定增長呢？

目前經濟過熱了嗎？很明顯，沒有。經濟沒有過熱而使用強力金融政策收緊銀根收縮貨幣供應，很明顯實體經濟將受到打擊。這樣的結果是，剛剛從疫情狀態有所復甦的經濟馬上感受到涼意與壓力。正處在艱難復蘇階段的實體經濟被央行簡單粗暴的金融政策給扼殺在蔭芽狀態，但通脹並不能控制下來，然後很可能又得進入新一輪拯救經濟行動，即降息與QE。我感覺到這些無能的央行官員在無能的政客因選舉而不得不外行指揮內行的干預下，正在把國家把世界搞得一團糟。

不管怎樣，對於普通民眾來說，我個人依然認為，不管是在高通脹的環境裡，還是在未來經濟危機的環境裡，你都應該持有資產。因為，在高通脹的環境裡，你的資產一定會跟著通脹走，甚至超過通脹上升的比率。在經濟危機來臨時，你也應該持有資產，因為你面臨的將是政府不得不降息甚至QE放水的情況，你的資產也將因降息與QE而大漲。至於你擔心利率上升給你帶來壓力，我個人認為你應該看大不看小，利率上升一點都不可怕，能夠給你帶來的壓力小之又小，如果你在投資之前做好了現金流的安排，利率上升不需要擔心。

此文題目雖涉及經濟與金融，但非為理財話題，切不可作為投資理財方向的參考與指引，僅僅是閒聊話題。本人雖為理財顧問，但對本文所產生的有關投資理財的後果不承擔任何責任。若您有投資理財方面的問題和困擾，請與我聯繫面談，我將為你詳嗄愕募彝ヘ攧找巹澋暮俠硇耘c問題的所在，並為你規劃解決方案。