很多年來，我用於股東提案的個人退休基金都放在證券公司TD Ameritrade的賬戶上。今年，TD Ameritrade被更大的證券公司Charles Schwab/嘉信[1]收購，我預感在獲取股份證明時會遇到麻煩，從9月開始要求Charles Schwab提供股份材料，陸續收到了我持有的Applied Materials/應用材料公司、The Travelers Companies、Bank of America Corporation等公司的股份證明信。

9月25日，我要求Charles Schwab提供我持有的Charles Schwab公司本身的股份證明信。9月26日，Charles Schwab回覆說“Your monthly accounts statements will be able to show ownerships of the Charles Schwab Corp ( SCHW). If this is not sufficient, we will need additional context as to why the letter is needed before we can generate this for you./你的每月賬目報表將能夠顯示嘉信理財公司 (SCHW) 的所有權。如果這還不夠，我們將需要更多背景信息知道為什麼你需要這封信才能為你寫出這封信。”我隨即附上Charles Schwab9月22日發出的Applied Materials的股份證明，再次說明是為了提交股東提案需要類似的股份證明信。

如我所預料，Charles Schwab一直沒有回覆。10月2日，我再次詢問Charles Schwab何時可以收到股份證明，並第三次說明是為了提交股東提案需要股份證明信。Charles Schwab當日回復到：“It appears that our team will need some additional details. Please call our team at 800-435-**** so we can directly reach out to our Operations team with you on the line to discuss such a custom letter. At this time, our team is stating that you would need to use your statements unless further details can be provided./看來我們的團隊需要一些額外的細節。請致電800-435-**** 聯繫我們的團隊，以便我們可以直接聯繫我們的運營團隊與你在線討論此類顧客信件。目前，我們的團隊聲明：除非可以提供進一步的詳細信息，否則你將需要使用你的賬號報表。”

我這段期間與老朋友John Chevedden聯繫，他也有在TD Ameritrade的賬號被已轉到Charles Schwab。我最大的擔憂是Charles Schwab從此拒絕提供股份證明、我不得不把基金轉移到另外一個證券公司的話，按照美國證券交易委員會(SEC)的“長期持有”規定，我這樣的小股東必須再等三年以上才能得到可以提案的股份證明信。他也向Charles Schwab要求股份證明，10月3日得到“三個商務日之內可以發出”的正常回復，答應要幫助我一同向Charles Schwab或SEC交涉、反映。

10月4日上午，我打通了Charles Schwab的電話，向接電話的女士講明事項，提出幾個問題：20年來TD Ameritrade一直提供股份證明，為什麼Charles Schwab不提供？SEC會容許Charles Schwab這樣做嗎？為什麼Charles Schwab對有些公司的股份證明不要求額外信息，而對有些公司（Charles Schwab）的股東證明要求額外信息？Charles Schwab需要什麼樣的額外信息？要求這些額外信息的依據是什麼？

預感到事態的嚴重性，我特意迴避Charles Schwab9月26日給我的電郵：“I wanted to let you know that we would not be able to fulfill such a letter request going forward as it is outside of the usual parameters that we are able to fulfill./我想讓你知道，我們今後將無法滿足提供此類信件的請求，因為它超出了我們能夠履行的通常業務。”因為要推翻這樣的拒絕服務聲明，需要長期的努力，甚至法庭的鬥爭，這超出了我的資源。

這位誠實的女士明白她無法解決我的問題，就告訴一個特殊電郵，讓我把問題提升到上一級去。我寫了兩頁紙的申訴，詳細提供9月25日以來的通訊，最後附加SEC關於股東提案的規定Rule 14a-8，發給這個電郵，同時也發給Charles Schwab的公司Secretary/秘書長。為了顯示善意，我表示願意為股東證明信付費。

10月6日，Charles Schwab終於發出我持有3年以上Charles Schwab股份的證明，我立即發出付諸2024年股東大會的提案：

Shareholder Proposal to Improve Executive Compensation Program

改進高管薪酬規劃的股東提案

Resolved: shareholders recommend that the Charles Schwab Corporation (the Company) improve the executive compensation program to include the CEO pay ratio factor./決議：股東們提議Charles Schwab（以下簡稱“本公司”）改進高管薪酬規劃，將首席執行官薪酬比率因素納入其中。

Supporting Statement/支持提案的聲明

The Company’s CEO compensation jumped irregularly, irrationally, and unreasonably from $15,959,193 in 2020 to $21,938,404 in 2021 (+37.5%), to $24,386,329 in 2022 (+11.2%) (2023 Proxy Statement p.54).  The CEO pay ratio was 210:1 in 2022 (2023 Proxy Statement p.67).  As I am writing the proposal today, the stock price dropped from $80.90 on October 11, 2021 to $74.31 on October 7, 2022 (-8.1%), to $51.52 on October 6, 2023 (-30.7%). /本公司的首席執行官的薪酬不合規則地、不合理性地、沒有原因地從 2020 年的 15,959,193 美元躍升至 2021 年的 21,938,404 美元（+37.5%），再到 2022 年的 24,386,329 美元（+11.2%）（2023年股東會議聲明第54頁）。2022 年CEO薪酬比例為 210:1（第67頁）。當我今天撰寫提案時，本公司股價從2021年10月11日的80.90美元跌至2022年10月7日的74.31美元（-8.1%），再跌至2023年10月6日的51.52美元（-30.7%）。

America’s ballooning executive compensation is not sustainable for the economy, and there is no rational methodology or program to decide the executive compensation, particularly because there is no consideration of the CEO pay ratio factor (2023 Proxy Statement pp.36-71).  The increase of disparity of income has a direct negative impact on American social instability.  For example, one article from Politico.com 09/16/2023 "‘No defensible argument’: Anger boils over at CEO pay" stated: “The historic UAW strike puts an exclamation point on more than a decade of efforts ... to narrow the pay gap between top executives and workers. ... And between 1978 and 2021, executive compensation at large American companies increased by more than 1,400 percent.”/ 美國不斷膨脹的高管薪酬對於經濟來說是不可持續的，並且沒有合理的方法論或規劃來決定高管薪酬，特別是因為沒有考慮CEO薪酬比率因素（2023年股東會議聲明第36-71頁）。收入差距的擴大對美國社會不穩定產生直接負面影響。 例如，Politico.com 2023年9月16 日發布的一篇文章“‘沒有任何可辯護的餘地’：對CEO 薪酬的憤怒沸騰”指出：“歷史性的 UAW 罷工給十多年來…… 縮小高管與員工之間的薪酬差距的努力打上了感嘆號。 ……從 1978年到2021年，美國大型公司的高管薪酬增長了1,400%以上。”

The public gives the board a free hand to run the corporate business so there is no organized union in big financial companies, there is no employee representation on board, and the board is nominated without any competition (the number of candidates is the same number of board seats).  Adam Smith said:  “Wealth, as Mr Hobbes says, is power.”  America has a long history to check and balance power.  Shareholders in JPMorgan Chase & Co., Intel, Netflix and other big companies rejected sky-high executive pay packages in 2022 and 2023./公眾讓董事會可以自由地經營公司業務，因而大型金融公司中不存在有組織的工會、董事會中沒有員工代表、董事會的提名沒有經過任何競爭（候選人數量與董事會席位數量相同）。 亞當·斯密說：“正如霍布斯先生所說，財富就是權力。”美國有着制衡權力的悠久歷史。摩根大通、英特爾、Netflix等大公司的股東拒絕了2022年和2023年的天價高管薪酬方案。

The CEO pay ratios of big Japanese and European companies are much less than of big American companies.  As a policy recommendation, the Company may refer to Aristotle’s Politiká/Politics, in which he concluded that in a stable polis community, the disparity of land ownership should not be more than 5 times.  The Company has the flexibility to reform the Compensation Committee to improve the executive compensation program, such as to include the CEO pay ratio factor./日本和歐洲大公司的首席執行官薪酬比率遠低於美國大公司。 作為政策建議，本公司可參考亞里士多德的《政治學》，其中他的結論是，在一個穩定的城邦社區中，土地所有權的差距不應超過5倍。本公司可以靈活地改革薪酬委員會以改善高管薪酬規劃，例如納入首席執行官薪酬比率因素。

10月10日，Charles Schwab通知我收到了我的提案。10月17日，Charles Schwab詢問我舉行電話或視頻會議的時間。10月25日，我與Charles Schwab的法務、投資等部門的7個人進行電話會議，他們顯然事前認真研讀了我的提案。我介紹自己20年來向眾多科技、金融、製藥等行業的大公司提交提案的經驗和教訓，詳細解釋對Charles Schwab提案的意義。最後，主持人律師問我為什麼在提案里引用亞里士多德、斯密等經典。我指出：在今天的動盪時代，更需要回到希臘思想家們和《聖經》的教誨。沒想到他表示同意，說可以教育他的孩子學習經典的意義！

考慮到今後還必須不斷從Charles Schwab得到各公司的股份證明，我指出：“付諸表決不是提案的目的，目的是改進高管薪酬規劃，如果Charles Schwab願意學習Intel、Microsoft公司那樣聽取外部專家意見並部分接受我的提案，我可以主動撤回提案；如果因為Charles Schwab與我的提案差距太大而無法採取行動改進，可以只付諸一次表決聽取廣大股東的意見，我今後不再提交提案。”我期待Charles Schwab能夠理性地對待我的提案，但也做好持久戰的準備。

改進美國公司的企業治理任重道遠。欣慰的是：我20年來的努力已經邁出了一小步，緩慢地得到相關各界特別是越來越多的股東們的理解和響應。希望能夠藉助公眾的壓力，進一步推動企業界特別是金融行業的幾家“領頭羊”公司召開圓桌會議，專門討議高層報酬問題、達成基本的原則共識，並採納相應政策和方法論，改善這個企業治理的癌症難題。

[趙京，中日美比較政策研究所，2023年10月30日]

[1] 2023年10月30日，Market Cap/市場資產924億美元，雇員35,300人，漢語網址https://www.schwab.com/chinese-language-services-zh：“嘉信協助在美國的華人進行投資已有超過 20年的經驗，我們用您所熟悉的語言助您對您的財務需求進行規劃。您將取得以事實為基礎、專業的指引，以及滿足您的需求的多種投資帳戶，更有以絕佳的價格提供給您的廣泛投資選擇。”