美國目前的經濟增長焦點除了勞動力市場外，就是美國人民的消費能力了。目前的消費增長是占了美國GDP的70%，這個趨勢一直持續到今年的第三季度。在現在的高利率，高通脹的環境，如果我們預測一下第三季度後的消費增長可能會減緩也是合理的，那麼，什麼時候會開始下降，會下降到什麼程度呢？

一個簡單的問題可以幫我們了解一些目前美國整體消費的事實，那就是，美國的消費者們是不是正在按時償還他們的債務？

根據美聯儲紐約分部的第三季度美國家庭債務和信用報告，答案是，”是的，但速度在減慢”。消費者相關債務，的嚴重拖欠率，拖欠超過90天，在上升，信用卡部分上升了70bps, 達到5.8%; 汽車貸款上升了30bps, 達到2.5%，見上圖。這些數據說明，消費者們在高通脹，高利率的情況下，經濟負擔越來越重了。

另一個方面需要注意的是，信貸條件的變化，經濟學家們預測，信貸條件會越來越嚴格。美聯儲一份報告顯示，包括信用卡和汽車貸款在內的各種信用貸款的條件都在變得更嚴格，申請數量也在減少。經濟學家們認為，高利率持續的時間越長，總體經濟受到影響的延遲效應也就會越長。

當美國消費者們把現金流中更多的部分用在居住和汽車貸款上，那麼用在其他消費的部分就會減少，我們已經在零售數據中看到了這個跡象。

當信用貸款的嚴重拖欠率繼續上升的時候，銀行會進一步收緊貸款的條件，那麼就會進一步減慢借錢消費的增長和減慢商業增長。如果消費降低，公司盈利下降，那麼，公司會因為要保護自己的利潤而使失業率上升。

當上述這些發生的時候，尤其是，失業率的持續上升的時候，意味着經濟增長的周期要結束了。我們在上周的博客里提到，失業率上升有助於央行實現通脹率下降到2%的目標通脹率，然而，代價是，經濟增長會減慢。