美国目前的经济增长焦点除了劳动力市场外，就是美国人民的消费能力了。目前的消费增长是占了美国GDP的70%，这个趋势一直持续到今年的第三季度。在现在的高利率，高通胀的环境，如果我们预测一下第三季度后的消费增长可能会减缓也是合理的，那么，什么时候会开始下降，会下降到什么程度呢？

一个简单的问题可以帮我们了解一些目前美国整体消费的事实，那就是，美国的消费者们是不是正在按时偿还他们的债务？

根据美联储纽约分部的第三季度美国家庭债务和信用报告，答案是，”是的，但速度在减慢”。消费者相关债务，的严重拖欠率，拖欠超过90天，在上升，信用卡部分上升了70bps, 达到5.8%; 汽车贷款上升了30bps, 达到2.5%，见上图。这些数据说明，消费者们在高通胀，高利率的情况下，经济负担越来越重了。

另一个方面需要注意的是，信贷条件的变化，经济学家们预测，信贷条件会越来越严格。美联储一份报告显示，包括信用卡和汽车贷款在内的各种信用贷款的条件都在变得更严格，申请数量也在减少。经济学家们认为，高利率持续的时间越长，总体经济受到影响的延迟效应也就会越长。

当美国消费者们把现金流中更多的部分用在居住和汽车贷款上，那么用在其他消费的部分就会减少，我们已经在零售数据中看到了这个迹象。

当信用贷款的严重拖欠率继续上升的时候，银行会进一步收紧贷款的条件，那么就会进一步减慢借钱消费的增长和减慢商业增长。如果消费降低，公司盈利下降，那么，公司会因为要保护自己的利润而使失业率上升。

当上述这些发生的时候，尤其是，失业率的持续上升的时候，意味着经济增长的周期要结束了。我们在上周的博客里提到，失业率上升有助于央行实现通胀率下降到2%的目标通胀率，然而，代价是，经济增长会减慢。