本周美聯儲在年底前最後一次會議上沒有升息,還婉轉表達了可能在2024年採取鴿派的貨幣政策,這使投資者們信心大增,市場反應性普遍上漲。
美聯儲更新的經濟預測總結報告(the summary of economic projections,SEP)也越來越傾向於鴿派,而且美聯儲主席Powell強調雖然還有可能再次升息,但是這個可能性不大。
在SEP 報告中,美聯儲官員們更傾向於未來的經濟軟着陸。The SEP報告還下調了the Fed funds rate(FFR) 到4.6%,而之前九月份的時候這個rate是5.1%,我們可以把這個rate 的下調理解成2024年三次25bps的降息。
過去幾個月通脹率的下降,促進了美聯儲對核心PCE通脹率預測的下調,見上圖:3.2% in 2023年(之前是3.7%),2.4% in 2024 年(之前是2.6%)。the SEP報告還下調了the longer-run FFR預測到2.5-3.0%(之前是2.5-3.3%),表明對通脹率會持續高於2%目標通脹率的擔心已經緩解了,而在今年年初的時候這個擔心推升了長期債券收益率。
總體來說,很多投資者對這次會議的鴿派立場感到驚奇。
在市場匆匆忙忙將明年幾次降息包括在市場定價中的時候,金融條件從11月初開始就已經明顯改善了。從美聯儲過去兩年的行為來看,投資者們不免要想到,如果通脹率又上升,美聯儲還會拿起老武器來升息遏制通脹,尤其是,目前失業率下降,核心通脹率還是在2%的目標以上。但是,目前這個好像是多慮了,因為美聯儲在給投資者們的樂觀信心火上澆油,使得市場上漲,定價包括了2024年近6次降息,降142bps。儘管有美聯儲官員警告現在提降息還為時過早,但市場並不理睬。
經濟學家們認為,美聯儲升息到目前基本告一段落,而且還可能和市場預測一致,明年開始降息,但是降息從什麼時候開始,降多少,還是要看未來通脹的情況,並且還要看未來就業的情況和經濟增長的變化。