Costco 股票能買嗎? |
送交者: 三里半 2024年06月01日18:40:53 於 [股市財經] 發送悄悄話 |
自2020年疫情以來,每次去Costco 都見到店裡擠滿人,結賬區總是排着長隊,顯然生意很好。有朋友問我,目前Costco 的股票是否為好的投資。為此我做了點研究,結論是: Costco 是一家經營良好的成長型公司,但目前的股價太高,不建議購買。目前該股票P/E 高達50, 顯然不便宜。該股票值多少錢呢?下面做一下定量分析。 1 問題陳述 假定某投資者今天以$810購買一股Costco 的股票,於10年後的2034年6月出售,他的總收入是多少?總收入折扣到今天是多少錢? 2 分析 該投資者總收入包括兩類,一類是每年的股息,另一類是出售股票所得。為計算這兩類收入,我們須先估算Costco 將來各年每股收益(EPS)。 3 每股收益 2023年Costco 的收益為每股 $14.18,2010年至2023年平均收益增長率為12.8%。假定2024年至2028年收益年增長率為12%,2029年至2033年收益增長率為10%,如此可計算出2024年,2028年及2033年每股收益分別為$15.88,$24.99及$40.25。 4 計算股息 2018年至2023年,Costco 的股息平均為收益的65%。除每季股息外,Costco 每兩年發放一次特別股息,計算平均年股息時要計入每季股息和特別股息。假定投資人為高收入者,股息稅率為20%。計算每年稅後股息公式是: 前一年EPS x 65% x (1-20%) 比如2027年每股收益為$22.31,2028年稅後股息為$11.60。 5 估計2034年股價 股價= 每股收益 x P/E 2033年每股收益為$40.25。2033年Costco P/E 是多少?你問10個分析師可能得10個答案。我們知道標普歷史平均P/E為15,若假定50% 的溢價,2034年P/E為22.5。這樣我們得出2034年的股價為$906,與現在的股價相差不大。 6 股票內在價值 計算股票內在價值(intrinsic value)的方法是對將未來的現金流折算至今日價值。假定折現率為每年6%,2028年稅後股息$11.60折算至今天價值為$8.67,2034年出售股票所得$906打折後價值為$506。將10年稅後股息及出售股票所得折現後相加,得到Costco 股票內在價值為$594, 這比目前的股價($810)低了27%。看來目前Costco 股價過高了。 細心的讀者看到這裡可能會說:"這估值方法不可靠,隨意假設太多了。如果假設2034年P/E仍為50,那麼Costco 股票內在價值就翻一倍,達到$1210。"確實,估算股票內在價值一半是主觀假設,一半是計算。為了防止本金損失,假設應偏保守。2010年至今,Costco P/E最高值為50, 最低值為18(2010年8月),中值為29。P/E的假設值不應高於歷史中值。 一家公司未來的盈利情況無人有完全把握。對於成長型公司的投資者,最大的風險是該公司成長遇到瓶頸,盈利不增反降。若盈利下降,股價將暴跌,P/E會降至15以下。因此,對成長型公司的估價不可過分樂觀。有讀者問,你如此保守,會不會坐失賺錢的機會?我認為不會。美國股市有六千家公司,總是可以找到高性價比的股票。如果找不到,說明整個股市已經泡沫化。這時需要做旁觀者,耐心等待股市調整。 |
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