黃金的漲跌

    瑞士大約有5220億法郎的央行儲備金，其中有約40億法郎是黃金，4620億法郎為外幣儲備。據彭博社數據，以瑞士法郎計價的話，黃金目前價格約每盎司1130法郎（1170美元），這比2012年10月的1677法郎高點下降了三分之一，接近四年半以來的最低點。

    在過去的二十年間，以法郎計價的黃金價格從高到低的波動區間達335%；歐洲股市的波動則在270%的區間內，而10年期德國債券遠期價格波動則為75%。黃金在過去20年內表現出更強的波動性，這與它一直以來作為儲值工具的屬性非常不符。

    若要把大部分儲備金投資在黃金上，那麼就要忽視其每日、每周、每月或者甚至是每年的價格波動。推崇黃金的人認為黃金不會像貨幣那樣受政府影響而貶值，也不會像債券那樣被違約，或者受制於技術、管理等方面的不完善，也不會受會計欺詐的影響。

    黃金的這種特性使其獨立於市場的波動，卻也同時不被市場所認可。英國政府因出售大部分黃金儲備而受到指責，因為其在1999年到2002年間的積攢的35億元金條儲備被賣出後的十年內，黃金價值就翻了3倍。

    瑞士政府和央行都反對進行公投，認為那會使貨幣政策的實施更加困難。儲備金的意義主要是為了以防萬一，是央行干預貨幣市場的工具。瑞士正為了保障出口而嚴防其本幣升值，持有歐元和美元比持有難以變現的黃金儲備更有用。

    值得注意的是，去年黃金價格的下跌使瑞士央行損失了91億法郎，當年給各地區州的撥款落空，央行股東分紅也泡湯了。如果對各地區政府的撥款持續落空，投票人也許就並不會支持20%黃金儲備的提案了。

    據一份10月31日的民意調查顯示，47%的民眾反對購入黃金，38%的人贊成購入黃金， 15%的人還未決定。

    如果公投結果是央行必須持有至少20%的黃金儲備，那麼瑞士人將不得不承受央行資產的高波動性，以及央行對貨幣市場干預能力的降低。