常有人說，銅價是衡量全球經濟健康狀況的可靠指標。那些密切關注銅的人們對銅價的看法目前有嚴重分歧。

截至周一，倫敦金屬交易所的銅現貨價格較今年初已下跌了近10%。即便如此，與1月29日創下的五年低位相比，周一銅已累計上漲5.1%，至每噸5,672美元，實現了一定程度的反彈。

銅價的大幅波動從大型銅生產商的股價表現中可見一斑。位於智利的Antofagasta PLC股價1月跌13%，但之後又收復了失地。截至上周五，美國銅企Freeport-McMoRan Inc.較去年底跌8.9%。瑞士大型銅礦商和交易商嘉能可(Glencore PLC)跌2.2%，1月底該股曾創2011年上市以來最低點。

由於銅價搖擺不定，分析師對於銅價未來走向的看法也不同尋常地呈現出兩極化。

有人把今年銅價的滑坡歸咎於投機(每當大宗商品價格劇烈波動，投機者常常是眾矢之的)。這些人認為，隨着亞洲農曆新年假期步入尾聲，銅價格將進一步反彈。銅需求往往在亞洲買家重返市場後升溫。還有人認為，全球銅產量上升和需求下降將使銅價在今年承壓。

高盛(Goldman Sachs)分析師最近在一份研究報告中指出，近期銅價走低在多大程度上與基本面有關存在很大爭論，而高盛堅定地認為是基本面因素導致的銅價走軟，其中包括需求疲軟、精煉銅供應增速快於趨勢水平以及成本下降等。

在高盛看來，銅價疲軟是基本面因素造成的，一個關鍵的證據就是全球最大的產銅國智利的精煉銅庫存不斷增加。高盛估計，智利的銅庫存在2014年下半年增加了 17萬噸之多，除了2013年的一個短暫時期外，這是10多年來智利精煉銅庫存所達到的最高水平。該行稱，如果把世界其他地區的庫存也計算在內，則每年銅產量比需求過剩約50萬噸。這相當於精煉銅年產量的2%左右。

高盛並非唯一一個預測2015年銅過剩的機構。由銅生產國和消費國組成的國際銅研究小組(International Copper Study Group)預測，今年的銅需求將增加，但增幅僅為1.1%。該組織認為，銅產量將增加4.3%，其中產量增幅居前的是非洲、亞洲和北美;到今年底全球將出現39.3萬噸的銅供給過剩，這也將是2009年以來首次出現年度過剩。

但儘管如此，銅產量預期過去一直被證明是錯的。德國商業銀行(Commerzbank AG)在報告中指出，智利國家銅委員會Cochilco表示，智利今年計劃生產600萬噸銅，增幅將達4.5%。不過報告說，智利以前的銅產量都不及該委員會預期。

德國商業銀行稱，今年銅價偏低可能也會促使智利減少產量。

Argonaut Ltd.金屬分析師海倫(Helen Lau)稱，相比其他賤金屬，銅處於超賣狀態，這也是它為何能迅速回升的原因。

海倫說，投機交易員引發銅價上月大跌，他們押注近來油價暴跌令工業產值承壓，進而令銅需求下降。

1 月14日銅價創下今年最大單日跌幅，下跌主要出現在亞洲交易時段;部分人士稱，這表明亞洲投資者在市場流動性不佳的情況下大舉押注以期獲得豐厚利潤。美國商品期貨交易委員會(U.S. Commodity Futures Trading Commission)的數據顯示，21周來，押注銅價下跌的頭寸一直多於押注銅價上漲的頭寸。

德國商業銀行(Commerzbank A.G.)稱，他們認為，市場人士的悲觀情緒被誇大了，只要投機性金融投資者的人氣轉變，銅價將迅速反彈。

有跡象顯示，中國的銅需求有所增加。上海市場銅價較倫敦金屬交易所銅價的溢價從1月末的每噸75美元升至85美元左右，不過仍然遠遠低於去年同期的160美元。

預計中國國家物資儲備局很快將開始購買銅。交易員和分析師稱，該局保有金屬庫存作為戰略物資，往往在價格下跌時尋找買入機會。國家物資儲備局並不披露購買情況，但據信該局在去年3月份銅價觸及四年低點時增加了銅儲備。

Biman Mukherji