對美國納斯達克股票指數重上5000點的思考

劉以棟

2015年3月，美國的納斯達克股票指數重上5000點。雖然5000是個很好的整數，但是納斯達克股票指數重上5000點的意義還遠不止這一條。十五年前，2010年3月，納斯達克股票指數第一次衝破5000點大關。那時大家是多麼的歡呼雀躍，彈冠相慶，既對未來充滿信心，也為自己的大膽投資歡欣鼓舞。當然，2010年3月以後的高科技股票暴跌，則把許多人從富人夢中帶回到現實中來。

從2000年到現在，十五年過去了，納斯達克指數從2000年的5000點一度跌到2002年的1000多點，跌幅超過70%。那時大家對納斯達克指數，真是談虎色變。現在納斯達克指數重現回到了5000點附近，有許多我們值得思考的地方。

第一，股票指數總的趨勢是向上曲線。 2000年納斯達克股票指數暴跌以前，它的走勢一直是向上。納斯達克暴跌以後，從2002年開始，它也是往上攀升。根據歷史的經驗，股票指數上升的時間段比下跌的時間段長。在股票市場，樂觀會比悲觀回報高，同時心理感覺也好。

第二，雖然股票指數總體趨勢是上升，但股票指數也有回調的時候。納斯達克從2000年到2002年的回調，標準普爾（S&P500)2007年到2009年的回調，跌幅都很嚇人。雖然我們知道股票指數總會回來，但這段時間可以很長。標準普爾去年回到2007年的高點，大約用了7年時間；納斯達克指數回到2000年的高點，用了整整15年。道瓊斯股票指數在1982年回到1965年時的高點，用了17年時間。在歷史的長河中，這15年時間很短；但對很多投資人來講，15年是一個漫長歲月。

第三，雖然表面上看，納斯達克指數又上了5000點，但是現在的納達克指數和15年前的納斯達克指數已經不可同日而語。

一方面，現在的納斯達克指數的價格盈利比已經變得更加合理。2000年，許多納斯達克上市公司根本沒有盈利可言。現在的納斯達克指數價格盈利比雖然還比標準普爾股票指數價格盈利比高，但兩者之間的差距已經從2000年的200%降到現在的20%。另一方面，現在的納斯達克指數組成跟2000年也很不一樣。在2000年，納斯達克指數的四個大公司是：微軟（Microsoft)，思科（Cisco)，英特爾（Intel)，和甲骨文（Oracle)。現在的幾個大公司是：蘋果（Apple)，微軟（Microsoft)，臉書（Facebook)，和古狗（Google）。

這裡要提醒一下大家的是，納斯達克指數根據上市公司市值加權，市值越高，比重越高。現在納斯達克市值最高的成員是蘋果公司，市場值8000億美元，所以未來納斯達克股票指數的變化率會被蘋果股票價格的變化率影響最大。

第五，從投資的角度，購買指數基金比較靠譜。雖然納斯達克股票指數又回到了5000點，但許多當年的明星股票已經完全消失了。有的破產了，有的被兼併了。如果你不是投資天才，那麼就老老實實的購買股票指數基金。一方面可以分散投資風險，另一方面不用擔心你的投資本利無歸。根據歷史數據表明，連續5年投資回報高於股票指數回報的基金經理不超過所有基金經理的20%。而你要找到這樣的基金經理卻像大海撈針。

第六，做投資時，要注意市場是否在歷史新高。2000年，納斯達克股票指數創歷史新高，那時買進去，那麼15年後才回來。2002年，納斯達克股票指數從高點跌幅達到70%，那時如果買進去，現在回報就很可觀。同樣，如果2007年在標準普爾高點買進去，到現在回報也很低；如果2009年3月買進標準普爾，現在增幅超過200%。如果在股票投資時跟市場逆向運行，那麼可以取得很高的回報，只是心理承受能力要強。

最近，美國股票指數連創歷史新高，所以現在購買美國股票要慎重。不錯，牛市不言頂，但樹不會長到天上去。美國股票指數已經連續上升了六年，如果美國股票今年仍然上升的話，那麼將是一個歷史奇蹟。從1871年到現在的一百四十多年間，美國股市還沒有七年連續上升的紀錄。