中國股市經過三天的死貓跳後理應再向下探底，不信？走着瞧！

公孫明   07/13/2015

參考：

救市與對韭菜的第二輪收割

MRandson · 2015-07-13 · 來源：烏有之鄉

【避免危機，就會出現“滯脹沫崩”的過程。政府可以啟動印鈔機，用通貨膨脹和資產泡沫掩蓋停滯和崩潰，但是不能無代價地使危機消化於無形——除非出現蒸汽機替代畜力、水力那樣的工業革命。】

(一)

中國的股市就是龐氏騙局。只有長熊，瘋牛和瘋熊三種形態。正常情況下是長熊，每隔5-8年小散手中資金充裕到一定程度，出現一次瘋牛——上市公司等大資本坐莊股市，用自己的股票套現小散手中的現金。小散現金全部或者大部分投入以後，莊家席捲小散的現金離場。這時，小散手中擁有股票，莊家手中擁有現金。莊家不再用自己的現金回購自己的股票。於是，小散手中的股票無人接盤，股市結束瘋牛狀態，進入瘋熊狀態。最後，股市重新回歸長熊狀態。

中國大多數上市公司，既不分紅，也不允許二級市場上出現的大股東進入董事會。這樣的股票除了投機倒賣，沒有任何其他用處。小散也很清楚自己進入股市的目的是投機。所以，絕大多數小散進入股市並不選擇分紅但是股價波動小的藍籌股，而是選擇不分紅但是股價波動大的垃圾股。持有這樣的股票，還自稱價值投資，那是自欺欺人。

每隔5-8年，莊家用股票收割一次小散手中的現金，俗稱“割韭菜”——你不是想要股票嗎?我這裡有的是，你想要多少有多少。小散希望自己能在收割過程中渾水摸魚，卻往往賠了夫人又折兵，為莊家提供自己多年積蓄的現金。

(二)

這種事情發生過很多次，但是沒有一次像這次這樣驚心動魄，引起政府高層的震動，啟動印鈔機救市。這次與往常有什麼不同呢?

這是因為這次瘋牛之中，很多資金輾轉來自銀行。一方面，銀行把資金借給金融機構，金融機構把資金借給散戶，供散戶炒股。具體操作過程，可以搜索傘形信託，配資公司，HOMS系統。另一方面，許多上市公司先拉高本公司的股價，然後用自己的股票去銀行貸款，一手交股票一手提現，把銀行作為提款機。

也就是說，這次股災，莊家收割的不僅僅包括小散，還包括銀行——因為推崇金融創新，大搞互聯網+，所以銀行也成了“韭菜”。

小散可以把股票扔到一邊，幾年不看，等待反彈。銀行不行。持有一大堆不值錢的股票，貸款收不回來，一旦發生資金流轉困難，就會誘發擠兌，銀行會破產倒閉。與小散不同，銀行必須把保持足夠的資金流動性，所以必然一方面催促從銀行貸款的金融機構增加抵押物或者償還貸款，一方面加緊拋售股票。那些借錢給小散炒股的金融機構，一旦發現情況不對，便立即強平小散的倉位。

問題是，莊家們已經落袋為安了。完成了“股換錢”過程的莊家們，是不會輕易用自己的戰利品回購股票的。於是，即使股票價格大幅下跌，這些股票也賣不出去。在這種情況下，一些仍然持有現金的小散，也不敢再次殺入了。於是，直觀的現象是開盤即跌停，各種股票價格狂瀉不止，但是沒有買家。這種現象的學名就是市場流動性不足。

小散死就死了，當初設立股市本來的目的，也是為了讓他們主動向莊家貢獻現金。但是，銀行不能死。銀行一旦死了，整個金融體系就崩潰了。企業無法貸款，也收不回貨款，居民無法提現，無法刷卡，也不能購買任何商品。整個經濟循環回到現金交易的時代。

這時，必須要把銀行系統拯救出來，讓銀行的損失降低到銀行能夠承受不致倒閉的程度。如果不能讓落袋為安的莊家們把自己的利潤無償吐出來的話，就要有人承擔銀行的損失。誰當這個冤大頭呢?莊家們肯定是不當的。小散們也不行，要麼無能為力，要麼成了驚弓之鳥。

於是，央行啟動了印鈔機。有了央行的印鈔機，一萬點都不成問題。用印鈔機支撐股市，必然醞釀嚴重的通貨膨脹。所以，最終還是要想方設法讓小散們承擔損失。也就是說，要讓殘存的小散們，而不是銀行承擔損失。

(三)

這次救市的目的，是要讓銀行逃出來。由小散接替銀行，接受那些垃圾股票，完成與銀行貸款相關的股票的股東置換過程。銀行不能當股東，最終還是要由小散來當。

央行的印鈔機是不能長期高速運轉的，否則物價必然失控。目前，豬肉、雞肉、豆粕等農產品的現貨和期貨價格已經開始高速上漲——現貨和期貨價格對資金供應充裕程度反應極其靈敏，這也是期貨的意義所在。也有人說，這與央行印鈔救市無關。需要注意的是，如果這些商品的價格上漲真的與央行印鈔無關的話，那就意味着在不遠的未來，隨着央行救市資金溢出到商品流通，這些商品價格還將有新一輪上漲——通貨膨脹從來不是均勻的，而是短缺必需品加速上漲。

銀行逃出來以後，央行必然停下印鈔機。韭菜就是韭菜，定期收割是必然規律。可以預期，在不遠的將來，重新殺入股市的小散們會有一次更慘重的損失——他們將接過銀行拋售的股票，接替銀行成為股東。

何況，如果央行不關閉印鈔機，那麼即使物價不失控，人民幣的匯率也難保障。這是每一個人都不難理解的基本常識。

(四)

現在，不妨分析一下這次股災的起因。

首先，應該清楚認識中國股市是“收割市”的本質。這是當年設立股市的初衷。

其次，改革開放以後，中國經濟日益仰賴海外市場。2008年，次貸危機爆發後，中國出口陷入低谷。為了刺激經濟，央行啟動了印鈔機。廣義貨幣翻倍，出現了經濟停滯，貨幣供應高速增長的局面。這些貨幣中的一部分滯留在樓市，還有一部分成為老百姓的存款。啟動印鈔機刺激經濟，增加就業，代價就是地方政府負債纍纍，外加通脹和泡沫。2012年後，中國為了控制貨幣供應，減少了以地方政府為主導的投資。大量中小資本失去了投資方向，四處亂撞，“收割市”的收割的條件日益成熟。

再次，新一屆政府信仰自由主義，認為只要取消各種限制，讓資本自由運轉，經濟就會重新被激活。大力推動簡政放權，減少審批和監管。提出要事前審批，變為事中、事後監管。於是，出現了各種金融創新和互聯網+。這就為金融投機鋪平了道路——明目張胆的街邊燒烤都禁止不了，何況暴利又隱蔽的金融投機呢?各國的經驗都證明，一旦放鬆金融管制，各種投機必然層出不窮。“放鬆管制，積極穩妥地推進事中、事後監管”，註定是正確而沒有操作性的空話、套話、廢話。於是，銀行在利益的驅動下，完全不顧風險，輾轉進入股市，也成為韭菜。

最後，證監會的監管，場外的賣空，不過是誘發雪崩和加劇雪崩的槍聲，並不是雪崩的根本原因。不論有沒有證監會的操作，有沒有賣空行為，“收割市”必然出現周期性的暴漲和暴跌。一聲槍響，可以誘發雪崩，但是沒有槍聲，就沒有雪崩嗎?顯然不是這樣。

分析清楚這四點，就不難理解這次股災的責任問題。

(五)

文章結尾，我們不妨探討一下市場經濟的運行規律。再次強調，中國不是資本主義，中國是市場經濟。

《紙牌大廈》的最後一章分析過，市場經濟運轉過程中，由於馬太效應的存在，只要經濟規模高於大資本消費決定的生產瓶頸，必然出現大資本積累利潤，其他社會成員積累債務的局面。這種情況下，如果不能無償剝奪大資本的利潤，沖銷其他社會成員的債務，其他社會成員最終必然負債纍纍無力償還，整個社會醞釀危機，也就是經濟危機加金融危機。危機相當於一次債務和債權的湮滅過程，是所有社會成員之間大規模的，集中的債務清零的過程。危機會打斷經濟運轉，經濟運轉停滯也會導致危機。為了不發生危機，就必須維持經濟運轉不能停滯。也就是說，要避免債務清零，只能讓債務繼續堆積——這就在將來醞釀更大規模的債務清零，也就是危機。

避免危機，就會出現“滯脹沫崩”的過程。政府可以啟動印鈔機，用通貨膨脹和資產泡沫掩蓋停滯和崩潰，但是不能無代價地使危機消化於無形——除非出現蒸汽機替代畜力、水力那樣的工業革命。

2008年，為了避免危機，中國推出了四萬億計劃。於是，避免了清零過程。這次避免清零的過程的代價，就是推高了房價和物價。同時，因為債務繼續堆積，所以在2013年刺激政策陸續到期後，出現了錢荒。

現任政府不想出現清零過程，又不想讓地方政府陷入債務之中，於是搞“全民創新”、“全民創業”、“互聯網+”。結果，把銀行套上了。最終，不得不啟動印鈔機挽救銀行。

其實，相比樓市，股市並不算什麼。與股市一樣，樓市更仰賴銀行貸款，所以樓市也照樣可以把銀行套住。出現在股市的流動性全無，同樣可以出現在樓市。可以預期，不啟動印鈔機，中國經濟將不斷下行。啟動印鈔機，也不過是飲鴆止渴而已。這種飲鴆止渴的最終時間結點，是美國加息——一旦美國收緊貨幣，人民幣必然下跌，那時繼續印鈔，必然加速下跌和資本外逃。

如果我們知道危機是市場經濟秩序下的全社會的大規模清算行為，就會知道經濟危機是市場經濟必然現象，只能用一種危機掩蓋原有的危機，卻無法避免危機。

市場經濟，沒有計劃委員會，也不存在無償調撥，所有周期性清算行為必然由市場承擔，清算中不能軋平的利潤和損失，必然伴隨慘烈的產權轉移、拍賣和倒閉破產。