作為一個股市規模占全球市場總體比例不足0.5%的國家，中國正受到美國投資者的很大關注。與此同時，全球基金經理們對中國機會的看法正出現明顯分歧。

正反兩方

隨着散戶投資者投資中國股市的意願日益強烈，數家公司今年推出了中國基金，其中包括恆康公司(John Hancock)與奧伯威思公司(Oberweis)。

同時，香港證券交易所(Hong Kong Stock Exchange)今年首次公開發行數量有望達到創紀錄水平。

儘管在過去3年裡，中國股市(以A股衡量)每年跌幅逾9%，但是大型國際基金的經理們卻增持中國股票，寄望於中國經濟的飛速增長將在股市上得到體現。

不過，基金經理中還有一部分中堅力量減持中國股票，他們的理由是，中國向來重於言而輕於行。

有意思的是，與關注基本面因素的人相比，選股者對中國表現出了更大熱情，他們的精力集中在物色優質個股方面，而不是採取先關注宏觀經濟面，再選擇個股的方法。

價值型基金經理

同時，儘管中國通常被描述為成長類題材，但人們卻能明顯意識到價值型基金經理們的存在。

管理着富蘭克林坦伯頓全球基金(Templeton Global Opportunities)的楊光表示，中國股票在他基金中的比例超過6%，這反映出該基金找到了些比較划算的投資機會，同時體現出中國作為消費市場的潛力。

“中國是一個需求型市場，而不僅僅是供應國和出口國。從原材料到電力等各類商品，國內需求都非常強勁。”他表示，“以就購買力衡量，中國是僅次於美國的第二大經濟體。”

富蘭克林坦伯頓基金一向被視為一家價值型基金公司。該公司持有中國移動(China Mobile)的股票，後者是全球用戶數量最多(2.25億戶)的移動電話公司。此外，楊光先生還青睞能源類企業，持有獨立發電商華潤電力(China Resources Power)，以及另外兩家能源企業——上海電氣(Shanghai Electric)和中國神華能源(China Shenhua Energy)的股票。後兩家公司均於今年首次公開上市。

楊光指出，中國電力需求每年以15%的速度增長，電力供應存在嚴重短缺，電力公司因此成為頗具吸引力的投資對象。他表示，上海電氣“訂單流量非常強勁，在2008年前已預訂一空”。

從能源及電力需求中獲益

與富蘭克林坦伯頓全球基金相仿，歷寶基投資管理公司(Nicholas-Applegate)也認為，中國石油企業將從能源及電力需求的不斷增長中獲益。該公司管理着恆康國際基金(John Hancock International Fund)，這是另一家增持中國股票的基金。

“它們的增長速度高於國際同業公司。未來3年內，它們的發電量將增加一倍。”歷寶基高級副總裁Linda Ba表示。

該公司持有中國神華能源及中國石油天然氣股份有限公司 (Petrochina，簡稱中石油)的股份。中石油是中國最大的油氣生產商，沃倫•巴菲特(Warren Buffett)也持有該公司1.3%的股份。

歷寶基投資管理公司還持有富士康國際(Foxconn International)的股份。富士康國際為諾基亞(Nokia)和摩托羅拉(Motorola)生產手機，去年首次公開上市。

理查德•德里豪斯(Richard Driehaus) 是一位經驗豐富的增長型基金經理。相對於美國市場而言，他更看好亞洲市場，並且這樣評論那些批評中國的人：“他們在宏觀方面是正確的，而在細節上卻是錯誤的……中國是一個巨大的消費市場，無疑會實現實際的有機增長。基金經理們一直難於在這個市場上運作，但他們沒有理由不去做一些間接嘗試，或者說，試着嘗試一些特殊情況。”舉例來說，德里豪斯先生最近認購了中國分眾傳媒控股有限公司(Focus Media)首次公開上市的股票。該公司經營商鋪和平板廣告業務。近來德里豪斯先生一直在增持該股。

他表示：“這種廣告形式正開始侵蝕電視廣告（的市場）。它能夠得到充分使用，並獲得利潤。”

廣州RF(Guangzhou RF)是一家在香港上市的住宅建築商，也是德里豪斯先生持有的另一隻“特殊情況”股票。

對中國市場持悲觀態度

魯道夫•利雅德—約恩斯(Rudolph Riad-Younes)是Julius Baer銀行國際股票業務主管，同時也是一位知名的新興市場基金經理，管理着300億美元的龐大資金。他對短期內的中國市場持悲觀態度，把中國首次公開上市熱潮比作前幾年的網絡熱。在他的基金中，中國股票的比例很低。他表示：“中國股市受到衝擊的可能性很大，一定會出現較大幅度調整。”

“中國的過度投資與美國的過度消費之間存在着一種失衡。當美國着手解決這種失衡的時候（它似乎已經開始這麼做了），中國也會面臨某種調整。這將對當地經濟產生影響。這與網絡熱潮時的情況有些相似：許多公司被支持上市，一旦失去了這種支持，就會出現崩潰。”

約恩斯先生認為，股票投資者在中國機會甚微，但房地產和大宗商品可能是不錯的投資。他表示：“當你買進中國資產時，你是在買一個概念，而不是一種實際投資。”

長期內情況可能會有所不同，但投資者需要對未來三至五年的情況有信心。

這次改革似乎是長期的

有些人有這樣的信心。溫德爾•珀金斯(Wendell Perkins)管理着約翰遜家族(Johnson Family)9500萬美元的國際基金，其中中國股票的權重較大，擁有中國移動和亞洲衛星(Asia Satellite)的股票。最近，他還用所持中國海洋石油總公司(CNOOC)股份交換了中國石油化工股份有限公司(Sinopec)股票，後者也是一家石油公司。

他說：“這次，很多情況與以往不同；改革似乎是長期的。”

“中國銀行業體系有了明顯改善；該國已成為世界貿易組織(World Trade Organisation)的一員；同時，不僅與美國開展大量的貿易活動，也與歐洲和拉丁美洲貿易交往頻繁。中國與世界上其它國家之間的一體化進程是難以逆轉的。”