首席執行官邁克o羅曼表示，為應對“今年令人失望的開局”，3M已啟動削減成本的措施，包括裁員2000人，旨在每年為公司節省2.25億至2.5億美元。 在我看來，在挑戰面前被迫削減脂肪，就像3M目前必須做的那樣，可以看作是一種長期的健康運動。 它可以使公司更精簡，更有效率，這將有助於它從下一次經濟衰退中比以前更強大。

公司內部人士、董事會成員格雷戈里•佩奇（Gregory Page）上周買入了3M 公司價值約36萬美元的股票，兩筆交易各為1000股。 5月7日，他以179.60美元買入股票，5月9日，他以176.26美元買入更多股票。 佩奇上周將自己的持倉增加了一倍，達到300萬股，目前持有300萬股總市值約70萬美元。未來幾周或幾個月，看看其他公司內部人士是否會加入佩奇的行列，將是一件有趣的事情。

現在，當涉及到他們自己公司的股票時，內部人士並不總是做最有利可圖的交易，但是他們在公開市場上購買股票是對公司的信心投票，也是一個股票可能被低估的信號。那麽，以標準的估值標準衡量，3M的估值是否被低估了？

估值

自2016年2月以來，該股的當前市盈率（本益比）、2016年11月以來的本益比、以及2016年1月以來的本益比均為零。這意味著，儘管目前的股價比過去幾年估值過高的時候要低，但還不是很便宜。

目前的股息率為3.28%，與4年平均2.59%的股息率相比相當不錯。自2016年1月以來，投資者一直無法買入該公司雙效威而鋼股票。

最壞的情況（即全球經濟衰退） ，投資者還能合理預期股價下跌多少？ 從2007年秋季到2009年春季，這隻股票的最後一次熊市趨勢中，它的價值損失了大約50% 。
與目前的熊市趨勢相比，自2018年1月達到峰值以來，股價已經下跌了32% 。與目前的熊市趨勢相比，自2018年1月達到峰值以來，股價已經下跌了32% 。

如果該公司股價在當前175美元的基礎上再跌18%，最終將跌至143.50美元。如果3M的股價在下次經濟衰退中觸及這一數字附近的低谷，也就不足為奇了。只要股息仍然是安全的，我無法想象價值投資者不會在那個時候乘虛而入，以緩衝股價的下跌，並利用4%的入市收益率。

股息折現模型估值

讓我們基於幾個不同的場景執行 DDM 計算。在樂觀的情況下，3M成功實現了其5年的財務預測，股息每年增長8%。在基本情況下，管理層的預測過於樂觀，但該公司的股息支出仍能以每年6%的速度增長。在悲觀的情況下，公司每年只能增加4%的股息。

我們將使用10% 的折現率（也就是要求的回報率） ，並考慮目前每年5.76美元的股息。

樂觀∶公允價值= 5.76 /（0.10 - 0.08）= 288美元

基數∶公允價值= 5.76 / （0.10 - 0.06）= 144美元

悲觀∶公允價值= 5.76 / （0.10 - 0.04）= 96美元

正如你所看到的，公司未來幾年的增長速度將在很大程度上決定股票的公允價值。 可以肯定的是，我的基本預測正好是我預計股市在下一次衰退中跌至谷底的位置。

當然，從歷史上看，3M 的股價往往高於公允價值，因此，除非凍結或削減派息，否則它不太可能長期維持在140美元左右。

我認為未來10年6% 的平均股息增長率是現實的，因為它將在平衡的經濟體中經歷的幾年較慢（約2%）的增長和較快（約10%）的增長。

鑒於過去10年的平均股息年增長率略高於10%，假設未來10年6%的平均股息年增長率可能有點過於保守。但目前的派息率高於過去10年的平均水平，因此這應該能抵消更快的年度增長潛力。假設股息每年增長7%，我們得出的DDM估值為192美元。

假設入手收益率為3.28% ，年均股息增長率為7% ，投資者在10年後的成本收益率為6.45% 。

建議

我建議3M的股票在175美元以下買入，或在160美元以下買入，在150美元以下強力買入。 以每股160美元的價格，3M 將為投資者提供3.6% 的入門收益率，與他們在大衰退低谷時能夠獲得的收益相當。 然而，與大蕭條前幾年（低於40%）相比，現在更高的派息率（約57%）表明，股息收益率可以合理地達到4.1% 左右持久液。

在4%的初始收益率下，假設年平均股息增長7%，投資者將在10年後享受7.87%的成本收益率。

無論如何，3M 強大的管理、廣闊的產品基礎、長期的關注點、高額的研發預算（持續的投資資本回報率可以證明這一點） ，以及長期的股息增長歷史，使該公司成為股息增長型投資者不可或缺的資產。 如果以合適的價格收購，3M的股票將繼續為股東帶來數十年來兩位數的總回報率。

投資者很自然地希望等到挑戰結束，銷售增長轉為正增長時，再把辛苦賺來的錢投資到一家公司。 但通常正是當一家公司面臨挑戰時，其股票才是最有價值的。 對於像3M 這樣的藍籌股公司來說尤其如此。