| 華爾街：水晶球中看2006年 |
| 送交者: 閒書 2006年01月03日13:10:40 於 [股市財經] 發送悄悄話 |
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時值年末，華爾街的水晶球顯示，2006年美國股市將小幅上漲，房地產市場和整體經濟將降溫，而聯邦儲備委員會(Fed)將把利率調高至5%左右。一些市場觀察人士預計小型股保持數年的漲勢將結束。至少有一位策略師預計股市將大大超出人們的預期，而另一位策略師則繼續預計大跌。 去年所做的預期幾乎全部落空。許多人預計道瓊斯工業股票平均價格指數到2005年底為11800點，10年期美國國債的收益率為5%。有關金價每盎司425美元的預期也比實際低了近100美元，甚至還有人曾預測2005年年底油價為每桶39美元。即使是看跌的預測也與實際相差不少：一位策略師曾預計2005年年底標準普爾500指數為1200點，本周四該指數收於1254點。 近日，我們和10位策略師討論了今年最讓他們感到出乎意料的事情以及他們對2006年的展望。下面就讓我們從最樂觀的預期到最悲觀的預期一一道來，其中，對道瓊斯指數的最低預期是：8250點。
標準普爾500指數：1450點 鮑森預計標準普爾500指數2006年至少能漲15%，這樣的預期漲幅在10位策略師中排在第一，也使他顯得有點另類。鮑森還認為，美國經濟增速將快於大多數人的預期，這將促使Fed將短期利率調高至6%，這高於目前大多數經濟學家預計的4.5%-5%。 他的理論是，美國股市將和短期利率一起攀升，這有點不同尋常；一般來說，利率上升，股市就會受到打壓。鮑森稱，投資者實際上更應考慮何時Fed將停止加息，因為這是經濟放緩的跡象。與此同時，強勁的經濟增長將給企業帶來更強的定價能力，推動利潤上升，並促使Fed繼續收緊貨幣政策。 鮑森有關明年經濟增長將好於預期的觀點也使他在投資建議方面與大多數策略師迥然不同，後者大多建議投資者轉向規模較大、業務組合更多元化的公司，這樣的公司在經濟放緩的時候承受風險的能力更強。但鮑森認為2006年應投資小型股，就像近些年來的情況一樣。 * * * 斯圖爾特•弗瑞曼(Stuart Freeman), A.G. Edwards & Sons首席股票策略師，聖路易斯 道瓊斯工業股票平均價格指數：12100點 弗瑞曼說，股市在2006年有望穩步上漲，令人驚訝的是，源動力卻是來自：Fed。他認為，Fed已經把利率水平提得太高了，儘管華爾街多數人士認為未來可能還有一到兩次加息。他預計，Fed將在明年下半年開始降息。“我們已經看到實際消費支出減緩的跡象，”他說，“另外我們發現住房市場也在減速。” 他說，增長放緩將阻礙從過去四年強勁經濟增長中受益的小型股的漲勢。和大多數同行一樣，弗瑞曼認為投資者明年應當關注大型股。他預計，2006年醫療保健等防禦類股的收益增長將在4、5年中首次與標普500指數持平，甚至超出。 * * * 埃比•約瑟夫•科恩(Abby Joseph Cohen)，高盛(Goldman Sachs) 道瓊斯工業股票平均價格指數：12000點 科恩說，住宅市場的降溫和資產增值抵押貸款比率的下降將遏制2006年的經濟增長。她預計，到明年年底前，GDP增長率將放緩至3%以下。不過她稱，雖然動盪的住宅市場會削弱消費者支出，但企業資本支出的提高將拉動就業增長，幫助減輕住宅市場的影響。 更重要的是，明年經濟將放緩至一個可持續水平，從而減輕通貨膨脹風險，降低經濟在過熱之後滑入衰退的可能。雖然收益率曲線的倒置（短期收益率超過長期收益率）近來引發了人們對經濟衰退的擔憂，但科恩說，美國經濟的基礎仍然穩固，若無意外事件打擊的話有望繼續擴張。 科恩說，投資者應當關注那些資產負債狀況良好的大型股，這些股票往往會從持續的經濟增長中受益。她表示，在經濟穩定增長、通貨膨脹率低的環境下，信息技術和工業企業當受益匪淺。 * * * 蒂姆•斯萬森(Tim Swanson)，National City的投資總監，克利夫蘭 道瓊斯工業股票平均價格指數：12000點 斯萬森比較看好2006年的股市。他的理由是，能源價格和利率水平將保持穩定甚至有可能走低，而這兩個因素的走高正是拖累2005年股市的原因所在。他說，如果能消除這兩點負面因素，2006年的股市會比較不錯。 不過，這種樂觀預期隱含的一個風險是，隨著住房市場降溫，消費者可能會開始攥緊錢包、減少開支。在轉按揭活動收縮的情況下，住房市場放緩會使消費者錢包里額外得來的鈔票有所減少，而這些錢正是近年推動消費開支持續旺盛的一個很重要因素。不過他說，投資者不必為住房市場對消費的影響過於擔心，因為在其他經濟領域，勞動力市場正在日漸走強。 他說，就業前景非常穩健。工業生產很強勁，經濟之車正在隆隆向前。 * * * 托比爾斯•拉夫柯維奇(Tobias Levkovich)，花旗集團(Citigroup)首席美國證券策略師，紐約 道瓊斯工業股票平均價格指數：11900點 拉夫柯維奇根據他的預測模型得出的結果顯示，投資者2006年可高枕無憂，股市將迎來強勁的一年。他的模型選取的參數包括投資者人氣、債券和股票的風險回報對照以及利潤預期等。 儘管他對標普500指數漲幅給出的預期是10%，但他認為，實際表現還會更好。他說，我們的許多模型都顯示，標普500能漲到1400點以上。 推動股市上漲的因素將有哪些？他的答案是：能源價格下跌、Fed防止通貨膨脹抬頭的加息告一段落，來自伊拉克的好消息、異常強勁的盈利增長或全球經濟走勢趨好等等都能提供刺激動力。至於風險方面，在他看來，主要是伊朗問題、恐怖主義、Fed政策過於激進，還有在美國選舉年政治家們或許會在經濟上拋出保護主義政策。 * * * 傑弗瑞•克雷托(Jeffrey Kleintop)，PNC Advisors 道瓊斯工業股票平均價格指數：11850點 克雷托稱，股市2006年將收高，但其間的過程不會一帆風順。第一季度在Fed完成他預期的最後一次加息之後，股市將大幅上漲，並在此後的兩個季度回落。困擾市場的問題將是人們對2005年災難性颶風季節重演的擔憂以及將劇烈波動的油價。 他說，對國會中期選舉的不安情緒可能是市場動盪的另一個原因。不過，在選舉的不確定性消退之後，“我們可以迎來第四季度的再次上漲。” 克雷托預計，明年美國經濟將略有放緩，消費支出會因住宅市場降溫而減少1%。他認為，小型股的表現將落後於大型股，因為青睞知名股票的散戶投資者會越來越多地重返市場。 * * * 喬頓•福勒(Gordon Fowler)，The Glenmede Trust Company首席投資長，費城 標準普爾500指數：1350點 福勒說，在高速增長的新興市場業務繁忙的公司──例如波音公司(Boeing)，亞洲和中東地區對其飛機的需求目前十分強勁──在美國經濟放緩的情況下將有出色表現。這意味著投資者將開始關注公司的實際經營情況，而不是只看重那些似乎價格低廉的股票。 福勒認為，就像上世紀90年代末投資者因生產率提高和所謂新經濟而追捧科技股一樣，投資者將開始偏愛那些能夠從海外潮流變化中受益的公司股票。 他說，國際經濟的穩定增長應會拉動美國經濟，這也有助於推動一些美國國內企業的利潤增長。 * * * 迪克•格林(Dick Green)，Briefing.com首席執行長，芝加哥 道瓊斯工業股票平均價格指數：11400點 格林說，消費支出將略有減緩，但不會大幅下滑。“這個國家的消費者格外穩定，看淡消費者支出的預期在過去幾十年中從未應驗過，”他說。 格林也贊同大型股上漲前景看好的觀點，認為經濟放緩會首先挫傷小公司的利潤，很長時間之後大公司才會遭遇沉重打擊。大型股應有不俗表現的原因是它們的資產負債狀況良好，業務更加多元化。他指出，多年來，大型股一直落後於小型股，一旦經濟形勢變糟，它們的估值就顯得更具吸引力。“我們最青睞這些大型股的一個原因就是其下跌空間十分有限，”他說。 他認為2006年對股市最大的風險是：Fed把利率提得太高了。 * * * 托馬斯•麥克麥納斯(Thomas McManus)，美銀證券(Banc of America Securities)首席投資策略師，紐約 道瓊斯工業股票平均價格指數：11700點 麥克麥納斯說，投資者應為股市2006年的大幅波動做好準備。他認為在明年的某個時候──或許是夏末或秋季，股市有可能下跌10%左右。麥克麥納斯說：“有理由認為股市在2006年將經歷一次回調。” 他擔憂的核心問題是，隨著轉按揭活動的減緩，消費者支出的前景將會轉黯。麥克麥納斯認為，應避免投資那些易受消費者支出模式轉變影響的公司。如果消費者削減在非必需品上面的支出，那麼生產移動電話、視頻遊戲和電腦的廠家將遭受打擊。 這並不意味著明年年底時股市定會跌至明年年初的水平以下。麥克麥納斯說，有這種可能，但可能性並不大，Fed可能會在恰到好處的時機停止加息，從而使美國經濟得以在基本不出現通貨膨脹的情況下溫和增長。他將這種局面稱做“完美的平衡”。 * * * 肯尼斯•道爾(Kenneth Tower)，嘉信理財(Charles Schwab)首席市場策略師，克薩斯州奧斯汀 道瓊斯工業股票平均價格指數：8250點 道爾對股市真是悲觀之至，他認為美國股市明年有可能暴跌25%，建議人們充分考慮這一前景。道爾說：“我對股市的看法悲觀到了極點。” 有太多的投資者目前都持樂觀看法，這意味著可用於投資的資金大多都已投入了市場。道爾說：“這在我看來是個供需問題，可以將股市繼續推高的資金在哪裡？” 他以美國國債投資回報率的不斷增高來支持自己的悲觀看法。鑑於美國的短期利率已升至4%以上，如果投資者認為股市有可能停滯不前，他們更有可能將資金投入國債而不是股市。道爾說：“如果你預計標準普爾500指數的漲幅也只能達到5%，那為什麼還要冒險去投資股市呢？投資1年期美國國債就可以穩穩賺到5%的回報率了。” |
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