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樹倒猢猻散　一個貝爾斯登交易員的日記 (ZT)
2008年03月26日

看來摩根大通對貝爾斯登的收購才剛剛開始。

　　3月24日傳出消息：摩根大通正與有關人士談判，計劃將貝爾斯登的收購價格提至每股10美元，以平息貝爾斯登股東的不滿情緒。

　　貝爾斯登公司的一名普通交易員彼得羅(化名)聽到這個消息時恐怕很難振奮。“散了，人都散了。”他在電話中對記者說，他的聲音聽起來平靜卻傷感。

　　在過去的一周里，彼得羅看着身邊的同事陸陸續續收拾桌子，抱着紙箱告別公司。彼得工作的交易大廳里本來有400個席位，現在一周下來，已經空出了大約三分之一。連他自己也將在本周二去摩根大通面試新工作。

　　不管貝爾斯登的股東對這筆交易有多少不滿和不甘，在彼得羅看來，公司不僅未來肯定會被收購，而且現在“它實際上已經從內部滅亡了”。

　　彼得羅以日記的方式記錄了一家全美第五大投資銀行，在存在的85年裡面創造了連續83年盈利的貝爾斯登最後掙扎的一周——

　　3月14日，星期五

　　電話鈴發瘋般響個不停

　　今天一大早上班,我走進交易大廳，感覺氣氛有些異樣。9點整，CNBC新聞說因為CPI波動不大，指數期貨有所上漲。等新聞報道貝爾斯登將被摩根大通收購的消息時，只見股指迴光返照般地反彈了幾分鐘，然後就像一塊巨石，結結實實地往下滾。

　　我首先注意到的是交易員們變得比平時文明了。我居然有整整5分鐘沒有聽到一個帶F的字眼。這真是奇怪！

　　交易組的組長們可能已經知道貝爾斯登與它的交易對家之間有了大麻煩，但是基層交易員還不知道。他們還在忙碌地更新倉位和做其它日常工作。交易量明顯收縮。

　　幾分鐘後，電話鈴發瘋般地狂響不止——都是交易員的家人和朋友們打來的問候電話，詢問一切是否正常。更反常的是，那些經理們的太太通常不看財經新聞的，但是這次不同了。

　　9點半，貝爾斯登的股票進入下降通道：48元，47元，46元，45元……“套利機構資本終於出手了”，一個交易組的組長P對我說。很快，價格掉到26元，然後漲到35元並停留在那兒。

　　頭一波震盪之後，交易大廳比之前更靜了。從10點30分到11點，管理層連發了好幾個公告。這裡的寂靜如同海嘯來臨之前，令人毛骨悚然。

　　今天的交易絕不尋常，事情將有大變數。

　　我還記得兩天之前，星期三，公司全球資產部的頭Phil噌地一下跳到一張交易桌上，把交易員聚攏，對大家說：“夥計們，我已經有20年沒有跳到桌上說話了，20年之前我經常這樣做。”

　　他安慰我們說傳聞是不可靠的，貝爾斯登的生意還像以前一樣。我理解在他的位子上他也只能這麼說。但現實情況是，高盛等券商已經開始做貝爾斯登的對家，現金像溪水般流出，止也止不住。到禮拜四下午，對沖基金的大批離場終於抽幹了貝爾斯登的最後一滴血。

　　貝爾斯登如同一個奄奄一息但是五臟俱全的巨人，如果它供血充足並且血脈通暢的話，他還可以活下來並活得很好。但是在金融界，沒有“如果”。

　　下午2點，標準普爾指數把貝爾斯登的評級從A降到BBB，並加上信用觀察。接着，股價開始滑向30元。芝加哥波動指數(VIX)顯示成交量下降了11%，SPX指數成交量歪得讓人不可思議。

　　這一整天裡，交易大廳里的人變得更禮貌和安靜了。當天我們流行的玩笑是：你今天下班的時候要走樓梯，而且要數清楚有多少級，免得星期一來的時候發現燈被關掉了。

　　這個玩笑過於沉重，因為很多人剛剛遭受慘重的損失。一個人為這家公司付出那麼多，智慧和汗水就要被蒸發掉了，而且我們束手無策。
　　接近下午4點時，交易員P和R開始打賭貝爾斯登今天的收盤價會不會跌過30元。神奇的是，4點鐘彭博顯示股價不多不少剛好落在30元。也許這是一場零和遊戲的最好暗示，可惜的是這場遊戲裡沒有輸贏。

3月16日，星期天

　　阿蘭用拳頭狠狠砸牆

　　今天，在交易大廳，貝爾斯登的CEO阿蘭被伯南克逼到了牆角。他只有20分鐘的時間做最後決定：要麼申請破產，要麼接受2美元的收購價。他選擇了後者以避免全球金融市場走軟。

　　阿蘭接受這個交易之後5分鐘，美聯儲啟動了一個新的一級交易商信貸工具並降低隔夜借貸利率25個點。

　　聽說，阿蘭這時用拳頭重重地捶牆，他砸得太狠，差點傷了手。

　　有人說，這是美聯儲對貝爾斯登的報復，因為它在10年前拒絕加入拯救長期資本管理公司(Long Term Captital Management Co.)的隊伍。但是我想這只是一個政治行為，一些大的金融機構必須在這個時候犧牲來表現美聯儲對市場的強大影響力。總要有個人來買單吧，不幸的是，這個人就是貝爾斯登的股東和員工。

　　貝爾斯登就這樣被以每股2塊錢的低價賣給摩根大通，在此之前，它矗立了85年，而且在其中的83年連續盈利。華爾街啊華爾街！

　　3月17日，星期一

　　600位同事抱着紙箱出門

　　CNBC,福克斯和多家電視台的採訪車停在了貝爾斯登公司的入口處。貝爾斯登被低價收購的消息一播發，全球股市一下就癱軟了，因為擔心多米諾骨牌效應會傳遞到其它券商身上。

　　早上股市開盤前，標準普爾期貨指數已經跌了36個點。每個人都在問：下一個是誰？下一個嫌疑人看來可能是雷曼，但是很快他們的交易量在股市開市前縮緊。

　　開市後，雷曼的股價暴跌50%至20元，一年期信用違約掉期(CDS)漲到700BPS。貝爾斯登的一年期信用違約掉期則因為收購的消息迅速降至300BPS左右。

　　貝爾斯登的股價在跌到2.5美元的時候開始回漲。有多種勢力在拉升股價。有一些空頭回補的，有一些散戶賭貝爾斯登會向摩根提價的，更重要的是有些機構套利資本可以用以前買賣貝爾斯登股票賺得的巨額利潤來買一些股票，以便到時候對交易投贊成票。

　　下午，大約是因為摩根收購的關係，市場修復損失，道指上揚。CNBC的採訪車仍舊停在門外，捕捉貝爾斯登的雇員抱着紙箱出門的鏡頭。一天之內，有超過600名員工被解僱。

3月18日，星期二

　　400個席位空掉了三分之一

　　今天市場重新上揚。大多數券商已經收復失地，但貝爾斯登是個例外。它的股價探底至8美元，整個交易大廳都在歡呼。但是這只是一個幻象。貝爾斯登已經從內部滅亡了。每一個交易組，每一個中台和後台的組織都在今天開始解體。

　　眼睜睜地看着曾經運轉良好的交易台和前台團隊就這樣解體，在短短的幾天裡，交易大廳里的400個席位已經空出了大約三分之一。看着曾經天天在一起說笑，一起吵鬧的同事們相互道別，擁抱，我真的難過。

　　3月19日，星期三

　　“你上去占了她的便宜”

　　下午5點30分，摩根的CEO戴蒙來到貝爾斯登，和我們的高級經理開會。他遇到了一群怒不可遏的老華爾街“賭徒”。他們有大約400人，剛剛損失了超過10億美金和所有花出去的精力。當然這不是摩根大通或者貝爾斯登的員工的錯。但戴蒙還是成為眾矢之的。

　　有一個高級經理甚至說：“你看見一個衣不蔽體的小姑娘躺在地上，你就上去占了她的便宜！” 話畢，他轉身摔門而去。可惜我沒有在第二天的《紐約時報》上看到這句話。

　　儘管摩根宣布了保留貝爾斯登員工的計劃，但絕大多數的員工並沒有收到留職信。他們有的接到通知可以去摩根進行內部面試，有的則直接收到遣散信。我估計14000名員工中大約只有三分之一能進入摩根。

　　這或許就是現代金融市場的效率：鉸鏈上最薄弱的一環在瞬間被摘除，資源被重新分割，整個系統繼續前行。

3月20日，星期四

　　大家假裝工作

　　大家都裝着在工作，假裝在電腦上忙碌，實際上只是對着屏幕發呆。還有流動性的則繼續交易，但是流動性已經很少了。第二天是復活節，有的人乾脆下午1點半就下班回家了。回家了還可以繼續打電話找工作。

　　　3月21日，星期五

　　接到面試通知

　　復活節，國定假日。股市休市。

　　我的同事有的拿了3個月的工資辭職了。我準備去摩根大通了，已經接到通知，下周二我將去面試，應該可以錄取。