自9月份初開始的反彈行情，在上周五以一條長陰線的出現而宣告結束。儘管在這以後，市場沒有進一步大幅度殺跌，但弱勢局面已經基本形成，或者說隨後會出現一段弱平衡格局。

環境決定當前市場弱平衡

　　所謂弱平衡格局，是指大盤總體上難有大的波動，維持明顯的箱體整理。9月份的股市反彈，在相當程度上包含了8月份宏觀經濟數據披露所帶來的正面刺激及廣大投資者對維穩行情的良好預期這樣一些因素。應該說，這些因素在股指連續上漲多日且累計幅度達到14%的過程中，已得到了比較充分的釋放，甚至不能排除其中還存在過度釋放的因素。所以，股市後來出現調整，也是很自然的事情。但是，值得注意的是，由於現在市場的基本面是向好的，同時周邊市場的表現也相當不錯，因此A股市場並不存在持續下跌，甚至是兩次探底的可能。

　　從近幾天的實際情況看，股市大體上是能在2800點上方獲得支撐。而鑑於市場中依然存在長期看好後市的做多力量，同時宏觀經濟狀況又確實在不斷改善之中，因此，如果股指能夠基本站穩2800點一線，那麼後市還是有機會向上運行。但是，一般來說，短期內上試3100點的可能性是不大的。而如果這段時間中，大盤就是在這樣的區間內運行，那麼就是構成了一種平衡格局。

“長假+創業板”或是最深不可測的難題

　　目前市場遇到的最大問題有兩個。一個是國慶長假將至，習慣上市場此時都會傾向於適當降低倉位，以防範長假期間不確定因素的影響。因此，就近期來說，市場上即便有主動做多的能量，這時也不會表現得太積極，在操作上更多是會顯現出某種防守特徵。這樣，至少在目前的幾個交易日，股市不太可能出現明顯上漲，相反因部分投資者需要降低倉位，其操作會導致交易重心有所下移，市場相對也就顯得比較弱了。

　　另一個問題是創業板推出了。與過去很長一個階段進展緩慢不同，9月份其進展突然加快，明顯有一種趕時間的樣子。而這樣一來，自然會改變原有的市場格局，特別是創業板股票的集中發行，其對市場所構成的實際資金壓力，相當於發行一個大盤股，這必然會導致嚴重的資金分流。如果說，本來市場還要考慮長假前退出的資金派何種用處的話，那麼現在一個最好的機會就出現了，這就是申購創業板新股。現在，的確很難說是否有大量的資金會在二級市場炒作創業板股票，但是一定會有巨資去申購創業板的新股。一般來說，當一級市場處於超常發展的階段時，必然會對二級市場產生擠出效應。應該承認，現在這樣高密度地發行創業板股票，其對主板市場的影響是不可小看的，而這也就決定了股市在這種情況下不可能會有像樣的行情出現，走勢必然是偏弱的。

弱平衡將延續到下月中旬

　　那麼，這種偏弱的平衡市在什麼樣的情況下才會改變呢？筆者認為需要考慮這樣一些因素，譬如說9月份的宏觀經濟數據能否繼續超出市場的預期，從而給市場帶來更大的做多動力？又譬如，G20峰會是否會在堅持經濟刺激計劃方面達成廣泛的一致，並且促使周邊市場走出更為有力的向上行情？再譬如，創業板起步以後，是否能夠做到平穩運行，避免對主板產生持續的資金分流壓力，真正成為多層次資本市場中的一員而非成為整個股市中的主角？這實際上涉及到股市運行的大環境以及微觀層面的市場建設問題，雖然表面來看這些因素在影響力上股市有很大差距的，但它們又的確構成了影響近期市場走勢的主要方面。可以說，只要在這些方面沒有能夠出現足夠的明朗化信號，那麼就很難改變股市的弱平衡格局。據此，以目前的狀況判斷，可以認為股市的弱勢平衡局面恐怕至少會延續到下月中旬。